中原证券首席经济学家邓淑斌：下半年经济增长韧性仍很强
本报记者 侯捷宁
“下半年经济运行整体趋势上依然是回归潜在产出水平的过程，由于我国全年财政后置的特征，看好下半年财政政策发力带动投资、消费回升，经济整体的增长韧性很强。”中原证券首席经济学家邓淑斌在接受《证券日报》记者采访时表示。
但她同时认为，我国PPI同比与环比数据均有所回落，一方面我国通胀压力会因此而降低，另一方面外部需求的外溢效应会持续收缩，加之当前运力限制，运价抬升，对我国的出口增长将构成一定压力。
7月9日，央行宣布将于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。邓淑斌表示，降准不代表货币政策转向宽松，整体的稳货币节奏并未改变。降准安排主要有三方面考虑：一是从数量目标的约束来看，信用政策从偏紧转向趋稳。从总量数据上来看，社融与M2的增速均有较快速的下行，目前已经到达合意区间，如果趋势继续外推则可能会对需求侧构成约束；在具体的信用债融资上，公司债的融资自去年10月份以来相对清淡，信用监管要求较高。同时财政政策的推进进度相对滞后，整体上信用环境相对较紧。因此，本次降准的核心目的或在于拉升信用扩张。
二是通胀问题与增长问题上，稳增长压力隐隐存在。从经济数据来看，一二季度的数据反弹并不算强势，并有持续放缓的迹象，尤其在消费领域，迟迟未能反弹至疫情前的水平，加之信用政策偏紧的约束，使得整体需求端复苏偏弱，因此稳增长的压力持续隐隐存在。此时稳增长与通胀之间便涉及一个平衡问题。由于此次通胀以输入性因素为主，是全球需求扩张与通胀预期调整主导，后期节奏的可逆性较强，因此稳增长或较控通胀更优先。
三是实体经济的结构性问题或压力较大。一方面，降准可以有效降低银行负债端的资金成本，为实体经济融资成本降低提供基础；另一方面，由于我国在具体货币政策操作上以MPA（宏观审慎评估体系）为框架逐步实施精细化管理，对于资金流向可以进行精细化引导，加之降准幅度或有限，因此谈不上“大水漫灌”，依然是“精准滴灌”。
中航证券首席经济学家董忠云：存在再次降准可能性
本报记者 昌校宇
上半年经济数据即将发布，中航证券首席经济学家董忠云在接受《证券日报》记者采访时表示，最关注GDP环比表现和经济恢复结构两方面数据。
董忠云预测，一季度GDP环比增长仅为0.6%，明显低于正常年份的同期水平，预计二季度有所修复。如果二季度GDP环比增长依然偏低，将压低下半年和明年一季度的GDP同比增速，增加四季度和明年一季度的GDP同比低于6%的概率，这可能会触发政策面稳增长诉求的提升。
对于央行决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，董忠云认为，降准不改变稳健货币政策取向，基本符合市场的普遍预判。
“应充分重视央行提出的‘此次降准是货币政策回归常态后的常规操作’这一表述，可能意味着降准已被央行视为‘常规操作工具’，降准的宽松含义进一步降低。”董忠云表示，在“常规操作”的情景下，未来MLF为更高频的中期资金投放方式，降准属于低频操作，定期或不定期与MLF进行置换并向市场释放流动性。由于降准是降低银行负债成本的有效工具，因此在引导实体融资成本下降这一政策取向继续维持的期间内，将降准作为常规的基础货币释放工具有其合理性。
董忠云预测，“年内后续还有超3万亿元MLF到期，存在再次使用降准的可能性。”
就下半年宏观调控走向，董忠云建议，应强调跨周期和长周期，通过稳定可预期的货币政策维持合理充裕的流动性水平，为经济复苏提供良好的基础条件。同时，更多发挥财政政策在结构性调整上的作用，强化对经济薄弱环节和重点改革领域的支持，追求短期稳增长与长期调结构、防风险最大程度的统一，并发挥好我国行政能力优势，不断强化在房地产、教育、生育等领域的改革力度。
方正证券首席经济学家颜色：下半年货币政策要稳健更偏灵活
本报记者 吴晓璐
7月15日，国家统计局将发布2021年上半年宏观经济数据。方正证券首席经济学家颜色接受《证券日报》记者专访时表示，预计二季度GDP同比增速在8%以上，环比增速可能在0.8%左右。下半年，货币政策总体上稳健更偏灵活，而且稳健要略微宽松，以便更好兼顾经济增长和风险防范。
颜色预计，下半年经济基数效应逐渐减退，GDP同比增速将逐步放缓，到四季度GDP同比增速可能会逐渐降低至5.5%，值得关注的是出口和制造业投资。首先，下半年出口增速可能会同比放缓。因为全球疫情逐步受到控制，供给能力逐渐恢复，我国的部分外贸订单可能会外移；第二，制造业投资方面，制造业企业在应对原材料价格上涨当中遇到比较大的压力，需要看宏观经济政策如何帮助制造业投资保持稳定增长。
7月9日，央行全面“降准”。颜色认为，此举是为了应对经济下行压力逐渐增大。由于PPI上升，产业链下游的中小企业比较艰难，尤其是制造业可能受较大影响。央行释放流动性支持实体经济，降低融资成本。此外，通过全面降准置换一部分MLF，从而调整货币政策结构，优化基础货币供应方式。
谈及下半年货币政策，颜色表示，整体上我国经济已经正常化，货币政策要根据宏观经济形势变化，做出灵活适度调整。
“同时，还要兼顾经济增长和防范风险。去年为了保实体经济，金融行业承担了比较多的工作，未来需要以稳增长政策为主，帮助金融机构和债券市场防范风险，避免市场剧烈波动。所以，货币政策总体上稳健更偏灵活，而且要稳健略微宽松一点，财政政策也是如此。”颜色认为。
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