基石投资者竞逐港股优质资产

    本报记者 毛艺融

    今年以来，港股IPO项目的基石投资者阵容愈发庞大。进入四季度，尽管港股市场主要指数处于调整阶段，但一些热门IPO项目仍迎来豪华基石投资者阵容。

    万得数据显示，截至11月3日，年内118家公司在港上市。其中，98只新股合计引入1102家基石投资者，认购规模约1618亿港元，占同期港股IPO募资额的四成。

    国际机构积极认购

    从买方结构看，新加坡政府投资公司、贝莱德、瑞银、摩根大通、富达基金等机构高频现身。中东、欧洲的主权基金、保险资金、养老金等也择优入场。

    兴业证券海外策略团队提到，今年优质的港股IPO项目正在吸引更长期、更机构化的资金参与。2026年基石认购额占IPO募资额比例升至约40.7%，创2018年以来新高；境外资金占全部基石认购额的比重仍维持在50.6%。

    瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹对《证券日报》记者表示，今年以来，越来越多外资机构加入港股IPO基石投资者阵营，如英国老牌资管公司Aberdeen（安本）首次参与基石投资。此外，新加坡政府投资公司、淡马锡等主权基金亦在今年持续参与港股基石投资。

    “国际长线资金并非参与每个基石项目，而是挑选其中的优质项目。”朱正芹表示。

    产业资本高频现身

    除国际长线资金积极认购外，产业资本亦高频参与。从认购记录来看，年内产业及企业投资者相关条目超过300条，金额约360亿港元，约占基石投资者认购总金额的两成以上，成为仅次于国际长线资金的第二大力量。

    过去港股基石市场主要由国际投行资金、中资资管机构主导。近两年，国际资管机构、保险资金、公募基金、产业资本、家族办公室等机构同步入局，彼此之间既存在项目竞争，也形成投资上的互补格局。

    “在智能制造、新材料、消费品牌等项目中，产业股东以基石身份入场，既为发行人提供订单与场景预期，也为自身锁定企业上市后的股权纽带。”一位产业投资人介绍。

    比如，东山精密引入20名基石投资者（按基石投资主体数量计算），合计认购约5689万股H股，约占全球发售基础规模的50%。基石投资者包括摩根大通资管、阿里巴巴、澜起科技、新华保险等，涵盖国际长线投资者、战略投资者及中资长线投资者，基石投资者阵容兼具广度与多元性。

    晶合集成的基石投资者名单中，思特威、歌尔股份相关主体现身；芯碁微装则引入胜宏科技等相关主体；牧原股份获正大食品大额基石认购；景旺电子、胜宏科技基石投资者名单中出现大族数控旗下主体；鸣鸣很忙、中际旭创亦迎来腾讯控股、阿里巴巴等产业资本入场。

    华商律师事务所执行合伙人齐梦林在接受《证券日报》记者采访时表示，产业资本高频现身，有助于一级市场股东结构更趋多元。

    科技企业受青睐

    从基石投资者的资金流向看，科技企业深受青睐。按万得行业计，信息技术类新股约55只，数量过半；对应基石认购金额约1244亿港元，约占基石认购总额的77%。同时，医疗保健、工业等行业也吸引了一定的基石投资者。

    进一步看，年内先进制造、半导体、人工智能、机器人等企业密集赴港上市，国际长线资金与产业资本把基石额度当作分享科技红利的入口。7月份前后，多只科技股集中发行，当月基石认购金额显著抬升。

    基石投资者认购背后，是各路资金对港股优质资产定价权的争夺。从结构上看，科技企业不仅拿走大部分基石金额，也重塑市场对优质资产的筛选标准。对发行人而言，最终要用业绩与治理留住长线投资者。

    沙利文捷利研究总监袁梅对《证券日报》记者表示，基石投资者持有的股份在锁定期结束后会集中解禁，到时候股价怎么走，还要看上市公司的估值高不高、后续市场承接的资金够不够。特别要注意的是，有些新股基石占比接近甚至超过一半，上市初期市面上能交易的股票很少，股价更容易被资金推动，波动也会更大。