进一步规范债券市场交易业务的重磅文件亮相。人民银行、银监会、证监会、保监会1月4日下发了《规范债券市场参与者债券交易业务的通知》（银发[2017]302号，以下简称《通知》）。《通知》从机构、产品、交易结构三个维度约束了机构参与债券市场的行为，对市场参与者参与债券市场交易、回购业务等作出进一步规范，对回购业务额度上限也作了具体的规定。同时，为了让市场各类参与主体平稳过渡，《通知》给出各家机构1年的整改期，充分考虑了市场冲击。《通知》称，《通知》自印发之日起施行，参与者应严格按照本通知要求，对内控制度等进行自查整改，一年内未完成整改的，不得新开展各类债券交易。此次债市监管通知的下发，会对债市造成怎样的冲击，各方参与机构又是如何分析的，让我们往下看。
监管连续重拳整顿债市 规范业务控制杠杆
周四，一行三会发布《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》（以下简称302号文），就债券交易业务做出相应规范。此次《通知》中提及的要点主要有： 要点1：限制代持 《通知》提到，参与者应该按照实质重于形式的原则，按照规定签订交易合同及相关主协议。其中，开展债券回购交易的应签订回购主协议，开展债券远期交易的应签订衍生品主协议等。严禁通过任何形式的“抽屉协议”或通过变相交易、组合交易等方式规避内控及监管要求……[详细]
近年来，随着我国债券市场不断发展，一些不规范的交易行为也随之浮出水面。在此背景下，中国人民银行、银监会、证监会、保监会于1月5日联合下发《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》，（以下简称“302号文”），对机构参与债券市场的规范性、债券代持业务、债券杠杆率水平、监管分工、过渡期安排等内容进行了明确。
“302号文是继资管新规征求意见稿出台后，又一份‘一行三会’联合发布的监管文件。”在海通证券首席经济学家姜超看来，该文件出台有两大背景：一是2016年12月份国海证券“萝卜章”事件的发生，凸显了债券代持业务的风险性和金融机构内控建设的薄弱性，对此监管层一直有意要进行规范。二是全国金融工作会议和中央经济工作会议均重点强调要防范金融风险。债券杠杆是金融杠杆的重要组成部分，所以此次新规的发布，也是金融去杠杆政策的延续……[详细]
“《通知》的影响集中在回购限制、‘代持业务’等几个方面。”鹏扬基金固定收益总监王华对本报记者表示。
根据各类债券市场参与者的特征，《通知》分别确定了各自的资金融入融出规模的限额。根据《通知》第九条，债券市场参与者应按照审慎展业原则，严格遵守中国人民银行和各金融监管部门制定的流动性、杠杆率等风险监管指标要求，并合理控制债券交易杠杆比率。
出现以下情形，参与者应及时向相关金融监管部门报告。如存款类金融机构自营债券正回购资金余额或逆回购资金余额超过其上季度末净资产80%的。其他金融机构，包括但不限于信托公司、金融资产管理公司、证券公司、基金公司、期货公司等，债券正回购资金余额或逆回购资金……[详细]
不仅股权市场感受到强烈的监管收紧信号，交易所债券市场也处于从严监管的环境。在交易所持续强化一线监管下，监管层连续多年对存在较大问题的发行人进行专项现场检查，规范发行人募资行为，保护了债券持有人的合法权益，有效防范可能出现的违法违规行为和债券违约风险。
自2015年公司债新政以来，交易所债券市场发展迅速。一方面监管层简化发行审核流程，取消公司债券公开发行的保荐制和发审委制度，将原来限于境内证券交易所上市公司、发行境外上市外资股的境内股份有限公司、证券公司的发行范围扩大至所有公司制法人，市场化的制度改革提升了债券市场服务实体经济的能力；另一方面，企业的快速扩容导致了部分发行人以及托管人对募集资金的使用存在很多不规范之处，打乱了市场的运行秩序，为改变这一现状，监管层“宽进严管”，在促进市场发展的同时加强监管。
市场参与各方都看到，交易所强化了对房地产和过剩产能行业债券发行人的监管，采取有针对性的问询和监管措施，要求发行人披露募集资金使用的详细情况、财务和资产情况……[详细]
发生在2016年末的国海证券假章门事件给债市带去的巨大信任裂痕，至今仍令市场心悸，事件也暴露出债券代持这一领域的监管空白。北京商报记者1月4日获悉，一行三会于日前发布《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知（银发[2017]302号）》（以下简称“302号文”）整顿乱象。根据302号文的条款来看，流动性、杠杆率、风险监管等指标将作为今后监管和处罚的重要依据，严禁线下交易，控制杠杆率，并要求全程留痕控风险。业内人士认为，302号文是对国海证券债券代持事件做出的强力补丁。
302号文共包含13项内容，主要包括限制代持、控制债券交易杠杆比率等。具体来看，302号文要求，市场参与者应通过信息技术手段审慎设置规模、授信、杠杆率、价格偏离等指标，实现债券交易业务全程留痕。对金融机构回购和逆回购余额设置的一个限额属于全新的监管口径……[详细]
证监配套通知细化债券交易监管：
管理不得“团队制” 扼住固收高薪冲动
据机构人士透露，上周多家基金公司已经收到上海市证监局传达下发的《关于进一步加强证券基金经营债券交易监管的通知》（以下简称“《通知》”）。
2018年刚刚开始，债券市场迎来量身定制的重磅监管新规。1月5日，“一行三会”联合下发《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知（银发【2017】302号）》，（以下简称“302号文”），从债券市场参与者行为、交易机制，以及加杠杆规模等方面做出了详细规范。
随后，21世纪经济报道记者从多家机构获悉，中国证监会就“302号文”特别发布了配套文件。
截至发稿，官方渠道并未公开这份更严格的“证监89号文”。“《通知》内容与89号文是一样的，由此看，证监会层面的规定或是通过各地证监局直线发布。”1月8日，有基金人士表示……[详细]
监管新规冲击债市 短期影响或持续
盘整数日后，债券市场再现大跌。10日，国债期货跳空低开，全线大幅收跌，现货市场收益率上行明显，10年期国开债活跃券成交到5%，突破前期高点。市场人士指出，此次下跌再次确认，债市运行趋势未改，增量利空仍容易造成收益率进一步上行。
1月10日，债券市场再现弱势“本色”，早盘现券收益率即大幅上行，10年期国开债活跃券170215首笔成交在4.94%，随后一路上行至4.97%，经过一阵盘整，午后进一步上行至4.99%，临近尾盘成交到5%，全天大幅上行6.5BP，并创下该券上市以来的成交利率新高。10年期国债活跃券170025早盘首笔就成交在3.95%，随后有所回落，尾盘成交在3.93%，仍较上一日上行约4BP。 业内认为，债市收益率再现快速上行，或受到三方面因素影响：一是近期海外债市表现不佳，美债收益率连续上行……[详细]
闻讯“一行三会”联手规范债券交易，1月4日，债券市场开盘大跌，全天收益率上行明显。当日银行间市场上，早盘现券收益率大幅上行，随后盘面一度回复平稳，但尾盘收益率重新走高。10年期国开债活跃券170215早间从4.92%一路上行至4.945%，此后回到4.93%一线盘整，午后收益率冲上4.95%，尾盘略回落至4.94%，较上一日收盘价4.88%上行多达6BP。10年期国债收益率波动加大，活跃券170025尾盘成交在3.93%，上行2BP，早盘一度成交在3.94%，刷新过去三周成交利率高位……[详细]
企业放弃或推迟发行债券的数量一定程度上已成为债市“牛熊”的一面镜子。今年在强监管下，债市情绪一直没有松懈，持续调整间还不乏有几段惊心动魄的大跌，企业债券发行成本被推高，推迟发行量也同步上升。据Wind最新统计，2017年我国债券市场发行取消或失败的债券共有786只，规模达6296.2亿元，期数和规模均远超去年全年，再次刷新近年来我国债券取消发行的纪录。业内人士预计……[详细]
近日，中国人民银行、银监会、证监会、保监会联合发布《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》（下文简称“302号文”），从不得出借债券账户、打击通过债券代持加杠杆、合理控制债券交易杠杆比率等方面，对债券市场作出了新的明确规定。对此，《证券日报》记者专访了中信证券固定收益首席分析师明明……[详细]
债市交易新规下发 券商、基金压力明显
在经历长期低迷困局后，债市对开年系列监管文件“洗礼”带来的利空影响形成免疫，首周债市情绪得到了进一步修复，然而从债券型基金发行情况来看，债市走熊带来的阴霾似乎并没有消散，债券型基金扎堆延期募集，即使拥有私募大佬坐阵的光环庇护，债券型基金产品仍难逃延募的命运，在此行情演绎下，今年债市熊途能否越过寒冬值得探究。
去年四季度，债市走出一轮单边急跌行情，各期限收益率大幅上行，市场迎来深度调整。跨年之后，长债在一行三会联合发布302号文的冲击下继续承压，10年期国债、国开债收益率分别上行4.0bp和9.9bp，收益率曲线快速陡峭化，三年以上期限中票需求不佳，收益率仍趋于上行，债券市场震荡趋势仍存，面向大众的普通公募债基也陷入销售冰点。 据北京商报记者不完全统计，去年四季度以来……[详细]
“代持的行为在国海事件之后，整体来说已经规范很多了，所以针对代持的规定，应该不会产生太大的影响。”北京某保险资管人士对21世纪经济报道记者分析称，除了提高代持成本外，302号文还通过对内控、系统、合规制度提出规范，并对前中后台人员进行隔离，“也是堵代持的口子”。
1月4日晚间，央行在官网上公布了《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知（银发［2017］302号）》（下称“302号文”）的文件。至此，之前被多番揣测的债券新规最终清晰落定。
“我觉得主要是加强内部控制与风险管理，杜绝利益输送，还有控制杠杆。”在论及302号文关键要点时，中信证券固收首席分析师明明对21世纪经济报道记者表示。
“保险和大的银行受到的影响会比较小，这轮主要影响的是券商，他们的杠杆用得比较高。还有一些给非银出钱比较多的城商行，可能会引发信用债抛压。”1月4日，北京一位保险……[详细]
“302号文”影响深远 看看机构怎么说
2018年以来，有关金融机构资产管理、同业存单、委外投资、银行业经营等有关金融去杠杆的多项监管政策密集出台，国内债券市场在经过此前逾一年的熊市表现及去年四季度的萎靡走势之后，再度显著走弱。近一周的低迷，一度引发部分投资者对于债券市场长时间下跌的担忧。但分析人士指出，虽然通胀等因素仍可能出现波动，但整体超预期走高或下滑的风险相对有限。与此同时，综合2018年债券市场融资功能仍需保障……[详细]
今天中央经济工作会议结束，晚间会议通稿公布，华创债券认为，整体看对金融监管态度是坚定不移，严加执行，中国将继续实施积极的财政政策和稳健中性的货币政策，货币政策宽松无望；金融防风险和加强金融监管将是未来三年三大攻坚战之首，政府金融监管的决心和力度可见一斑。金融机构要做好金融监管长期趋严的准备，不可抱任何侥幸心理。 第一，货币政策宽松无望，金融监管警钟长鸣。中央经济工作会议12月18日至20日在北京举行，此次会议的通稿中有以下问题值得关注……[详细]
2018年开年，监管层开始重拳出击整治债券市场。
近日，业内人士告诉《国际金融报》记者，中国人民银行、银监会、证监会、保监会联合发布的《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》（银发【2017】302号）（下文简称“302号文”）已经下发。
从文件内容上看，“302号文”旨在整顿债市代持、高杠杆等乱象，严禁线下交易，控制杠杆率，要求全程留痕控风险。 “‘302号文’可以使得之前不透明的东西透明化……[详细]
在防风险、去杠杆的背景下，针对债券市场交易的规范再加码。 近日，“一行三会”下发了《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》，要求市场参与者合理控制自身债券交易杠杆比率，针对债券代持更作出了明确规定：对于约定由他人暂时持有但最终须返售或者为他人暂时持有但最终须由其购回的债券交易，应通过买断式回购交易达成，按照相应会计准则进行会计核算……[详细]
回顾过去几年，从国内到国外、从资本市场到实体经济、从单一品类到大类资产，无一不在发生着巨大的变化。2015年股市遭遇股灾；2016年楼市暴涨；2017年债市大幅调整，大类资产的轮番大幅涨跌，导致金融市场剧烈波动，为防止由此带来的系统性风险，2017年各项金融监管措施密集出台，不论是靴子落地，还是监管长效机制的开启，未来陆续出台的各项监管细则，都会对金融业以及资产配置产生深远影响……[详细]
近日，央行联合三会发布了《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》（央行302号文）。金融稳定委员会成立后，监管协调性明显增强，302号文是继资管新规征求意见稿以后又一份一行三会联合发布的监管文件。对此，我们解读如下： 两大背景：国海事件和防金融风险。作为规范债券交易的纲领性文件，302号文有两大背景：一是2016年12月国海证券萝卜章事件凸显……[详细]
本期编辑： 李正 724075951@qq.com