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下周最具爆发力六大牛股(名单)

2018-05-12 08:00  来源:中财网

    万华化学(600309)公告点评:拟吸收合并控股股东"世界万华"整装待发

    拟发行股份吸收合并控股股东,实现万华化工整体上市

    万华化学于5月9日发布公告,拟以30.43元/股向国丰投资、合成国际、中诚投资、中凯信及德杰汇通(万华化工股东)发行17.16亿股股份,并注销原大股东万华化工所持有的13.10亿股,实现万华化工整体上市,股份锁定期为36个月。本次交易实际增发4.06亿股,对应资产包括BC公司100%股权、万华宁波25.5%股权、万华氯碱热电8%股权及BC辰丰100%股权。由于上证交易所将对公司重组相关文件进行事后审核,公司股票将继续停牌。我们预计公司2018-2020年EPS分别为4.84/5.43/6.04元,若考虑本次整体上市,我们预计公司2018-2020年EPS分别为5.95/6.55/7.17元,维持“增持”评级。

    本次收购对应2017年PE约为3.1倍,有望显著增厚上市公司业绩

    本次收购涉及资产包括:1、BC公司MDI产能30万吨,TDI产能25万吨,PVC产能40万吨、烧碱产能37万吨。2017年/2018年1月分别实现营收131.1/13.3亿元,实现净利30.2/4.6亿元,截至2017年年底净资产为44.5亿元。2、万华宁波2017年实现营收204.1亿元,实现净利70.3亿元,截至2017年年底净资产为95.5亿元。本次收购资产对应2017年净利约48亿元(对应收购PE为3.1倍),对应年底净资产约69亿元(对应收购PB为2.1倍),据此,本次收购完成后将显著增厚上市公司业绩。相关资产承诺业绩待经国有资产管理部门核准后的《万华化工评估报告》出具后再行约定。

    “世界万华”整装待发

    此次吸收合并完成后:1、公司将合计拥有210万吨MDI产能,成为全球第一大生产商,并实现亚洲、欧洲和美洲三大主要市场全面布局,在与海外跨国巨头竞争中占据更有利地位;2、彻底解决与BC公司之间存在的潜在同业竞争问题,增强上市公司独立性;3、有助于旗下公司形成全面资源支持与共享,增强上市公司盈利能力;4、国丰投资、合成国际,员工持股平台中诚投资、中凯信将分别直接持有上市公司21.59%、10.70%、10.52%、9.61%股权,整体上市将明晰上市公司股权结构,优化治理机制,打破员工持股平台封闭、僵化状态,建立新员工激励平台。

    MDI价格回升,新业务亟待释放

    根据百川资讯,目前华东地区聚合/纯MDI报价分别为2.29/2/85万元/吨,较4月初回升2.7%/11.1%,整体盈利良好。公司30万吨TDI项目、8万吨PMMA项目预计将于2018Q3建成投产;13万吨PC项目二期预计2019Q1建成投产;100万吨乙烯、美国40万吨MDI项目持续推进;其他水性涂料、TPU、ADI等扩能项目稳步推进,新业务逐步进入释放期。

    维持“增持”评级

    我们认为公司MDI业务高盈利有望延续,石化业务产业链持续完善;聚碳酸酯等高附加值项目也将有序进入产出期。我们预计公司2018-2020年EPS为4.84/5.43/6.04元,若考虑本次整体上市,我们预计公司2018-2020年EPS分别为5.95/6.55/7.17元,维持“增持”评级。

    风险提示:下游需求持续低迷风险、新项目投产不达预期风险。(华泰证券刘曦)

    

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