下周最具爆发力六大牛股（名单）

    招商蛇口（001979）4月销售点评：销售靓丽、拿地高增非市场化拿地加速兑现

    事项：

    5月9日晚，招商蛇口公布公司4月销售数据，4月公司实现签约金额104.0亿元，同比+32.8%；实现签约面积61.2万平方米，同比+18.8%；4月公司新增建面140.2万平方米，同比+4424.9%；总地价53.8亿元，同比+1744.7%，其中新增权益建面86.7万平方米，同比+2697.1%，权益地价30.5亿元，同比+946.7%。

    评论：

    4月销售104亿、同比+33%，1-4月销售417亿，同比+21%，持续快增

    4月公司实现签约金额104.0亿元，环比-15.5%、同比+32.8%，较3月提升21.5pct，持平于月初克而瑞公布的销售同比，同时高于克尔瑞前10大房企4月平均同比+25.8%；公司实现签约面积61.2万方，环比-1.8%、同比+18.8%，较3月提升14.7pct，并大幅领先于我们高频跟踪的49城4月成交面积同比-20.8%；销售均价16，943元/平米，环比-14.0%，销售均价连续两个月下滑。1-4月公司累计实现签约金额417.0亿元，同比+21.4%，较上月+3.3pct，完成全年1，500亿元销售计划的28%；实现签约面积210.2万平方米，同比+11.3%，较上月+2.8pct。1-4月累计销售均价19，839元/平米，较17年提升0.3%；考虑到公司年中开始推盘力度逐渐加大以及2-3季度基数相对较低，预计后续公司销售同比增速将持续高增。同时基于公司16年以来持续积极拿地，并且小盘项目占比提升较大，将推动公司周转加快可售充裕，预计18年完成1，500亿元计划不难。

    1-4月拿地348亿、同比+62%，收购漳州方案落定、非市场化拿地加速兑现

    4月公司在土地市场新获取杭州、广州、昆山、中山、徐州5城共5个项目，新增建面140.2万平米，环比+328.8%，同比+4，424.9%，其中新增权益建面86.7万平米，环比+165.1%，同比+2，697.1%，权益占比61.8%，高于17年平均水平2.2pct；总地价53.8亿元，环比+13.4%，同比+1744.7%，平均楼面价3，840元/平米，环比-73.6%，4月楼面价环比大幅下滑主要系公司拿地向三线城市下沉所致，其中徐州百万方级项目楼面均价不足2，000元/平米。4月公司拿地额占比销售额52%，较3月提升13pct。1-4月公司共新获23地块，共新增规划面积512.7万平米，同比+329.3%；总地价348.2亿元，同比+62.4%；拿地额占比销售额达84%，较17年80%高位再提升4.0pct，拿地呈高速扩张势态。平均楼面地价6，793元/平米，较17年楼面均价-26.6%，拿地扩展同时兼顾成本控制。非市场化拿地方面，公司整合漳州优质土储落地，新增建面超700万平米，保守估计权益增值超132-174亿元，非市场化拿地能力加速兑现。

    投资建议：销售靓丽、拿地高增，非市场化拿地加速兑现，重申“强烈推荐”

    近年来公司推进“快周转+资源型”并重的策略。一方面，公司过去两年积极拿地扩张，尤其开年以来公司拿地规模创历史新高，充分展现出公司快周转的转型以及对于规模的追求。另一方面，在土地资源供给侧改革背景之下，公司具备存量优质资源重估+增量优质资源获取优势，对于前者，前海、太子湾和蛇口的逐步转性，进行资源重估提升公司估值；对于后者：公司通过存量转型、集团注入、产业新城模式、邮轮母港再开发等渠道，资源获取优势明显。此外，预计粤港澳大湾区发展规划出台在即，而这利好于作为大湾区的核心标的公司的资产价值的再获提升。我们维持公司18-20年每股收益预期为2.02/2.54/3.11元，目前现价对应18PE为11.2倍，维持目标价28.00元，重申“强烈推荐”评级。

    风险提示。房地产市场下行风险。（华创证券袁豪）