乡村振兴8只概念股价值解析

    农发种业跟踪报告：内生外延增长可期

    类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：陈佳日期：2017-01-25

    事件描述

    农发种业跟踪报告。

    事件评论

    未来公司将加强科研平台建设，提升种业领域的核心竞争力。现阶段中国种子行业产能过剩，产品之间同质化现象严重，且在种业事企分离的背景下，种子公司研发能力显得尤为重要。未来农发种业将着力在上市公司层面搭建科研平台，通过与外部力量合作（国内+国际），获得先进的科技资源，并在合适的时间嫁接到下属种企，发挥各自优势，转化成商业化品种。目前公司已与北京博奥晶典生物技术有限公司签署战略合作协议，在合作建设分子育种实验室、生物信息大数据分析平台及策划实施产品商业转化等方面开展合作，加大对转基因技术的研发布局；在未来中国转基因政策放开的大趋势下（预计后期玉米转基因市场将最先放开，随后再扩大到其他一般粮食作物），有助于公司把握市场先机。

    公司打造央企农资一体化平台的战略思路明晰：以种子板块为核心，第一步通过外延扩张形成种子+农药的大格局，第二步通过内部整合、外延合作以及打造"农资+农场+收储"的服务平台对接模式来做强。此前在黄泛区农场试点成立的周口农服公司进展顺利，后期在此试点区域，公司将一方面继续整合收储、物流等配套资源，另一方面做好终端农产品加工市场。预计服务公司将拉动黄泛区农场及周边共计4.6亿元的农资销售收入；而在中部地区共有526万亩农场耕地，可带动约1.05亿亩农村耕地，收入空间高达242亿元，按照10%净利率，每年可贡献净利润约24亿元，看好其未来农资一体化平台及农业服务体系建设。

    公司将受益于集团层面农业资产整合。2013年中农发集团已将锦绣华农顺利注入农发种业，实现种业企业的集中，而集团层面仍拥有430万亩的国内土地，耕地约70万亩（其中牡丹江军马场此处东北地区，土地肥沃，自然条件优越，适宜多种农作物种植，目前拥有耕地9万亩，林地11万亩）以及面积巨大的海外农牧场，农发种业作为集团旗下唯一的种植业上市平台，国企改革背景下，土地资产的注入存在较大预期。预计公司16、17年EPS分别为0.14、0.17元，给予"买入"评级。

    风险提示：

    1.服务体系构建不及预期；

    2.农垦改革进程不达预期。