瑞银证券中国股票策略分析师孟磊：A股市场估值有望在中期得到修复

    本报讯 （记者毛艺融）3月24日，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊发表中国股票策略称，从宏观的视角来看，中国对于石油与天然气的依赖在全球主要经济体中较低。从股价表现来看，2010年以来各行业的周度回报与布伦特原油周度回报之间的相关系数较低。从指数来看，油价短期内的跃升（一周内上涨10%以上）对于A股市场主要指数的影响似乎有限。

    “近期A股主要股指的隐含波动率也低于2025年4月份全球贸易冲突升级期间，以及其它海外主要股指。短期内‘去风险化’或已接近尾声。”孟磊表示。

    油价上行对总需求和利润率的影响有待观察，但近期盈利一致预期获得上调。孟磊表示，预计2026年全部A股盈利增速将提升至8%。利润率方面，更多支持政策的推出以及“反内卷”的推进有望进一步改善非金融板块的利润率。

    在油价上涨的背景下，中下游企业利润率是否受到挤压，总需求是否会因此趋弱从而影响企业盈利仍有待观察。此外，瑞银注意到，市场的盈利一致预期近期获得显著上修。该现象仅发生在诸如2017年、2019年和2021年全年整体盈利环境向好的年份。

    “A股市场估值有望在中期得到修复。”孟磊表示，观察到近期狭义货币（M1）与广义货币（M2）剪刀差正在逐步上升，显示整体宏观流动性增强。近期市场回调之下，融资余额并未明显减少。宽基ETF的资金净流出自2月份以来已告一段落。考虑到增量的宏观政策、科技创新火花的迸发、资本市场及市值管理的持续改革，A股市场估值有望在中期得到修复。

（编辑 何帆）