资产减值成创业板去年业绩下滑主因 今年一季报现企稳迹象

    本报记者 姜楠

    截至2019年4月30日，创业板755家上市公司均披露了2018年度和2019年一季度业绩。2018年度，创业板公司实现营业总收入（以下简称“收入”）合计13，624亿元，同比增长15.9%；归属于母公司的净利润（以下简称“净利润”）合计336亿元，同比下滑65.6%。尽管创业板公司2018年遭遇了短期业绩波动，但仍然呈现主业经营良好、盈利能力稳定、盈利公司占主导、权重公司表现较优、研发强度高等特点。2019年一季度，创业板公司业绩呈现企稳迹象，持续增长态势可期。

    资产减值是业绩下滑主要原因

    从财务指标来看，创业板公司2018年度业绩下滑主要有以下原因：一是商誉减值和坏账准备计提。部分公司前期并购活跃、过度扩张，在外部环境不确定性较大和经营业绩不及预期的背景下，集中计提商誉减值损失合计517亿元，较上年增加392亿元。此外，受流动性紧缩影响，板块公司计提坏账准备合计305亿元，较上年增加122亿元。两项资产减值较上年共增加514亿元，是业绩下滑的主要原因。二是人工薪酬成本上升。2018年，创业板公司研发、管理及销售三项费用合计2，515亿元，同比增加24%，增幅高于收入增幅，其中人工薪酬成本上升是重要影响因素。2018年，员工薪酬现金流出合计1，842亿元，较2017年增加18%。

    此外，由于创业板总体业绩规模较小，部分亏损公司对创业板整体业绩冲击较大。2018年，创业板共有48家公司亏损额超过5亿元，合计亏损734亿元，约占板块盈利公司净利润总和60%。

    板块基本面整体保持稳定

    尽管遭遇了短期业绩波动，但创业板公司长期发展的基础仍然稳固，持续成长趋势并未改变。一是主营业务发展良好，盈利能力持续领先。创业板公司2018年收入持续增长，平均收入由2009年的3亿元增长至2018年的18亿元，年复合增长率达21.8%，连续十年维持较高增速。2018年毛利合计4，025亿元，同比增长13.5%，与收入增幅相当，说明创业板公司主营业务经营良好，继续保持增长态势。创业板整体毛利率为29.57%，仍然维持在较高水平。二是板块结构未发生根本变化，盈利公司仍是主体。2018年度，创业板盈利公司及净利润增长公司数量保持稳定，占比分别为87%和54%，盈利公司群体合计实现净利润1，184亿元，同比增长7%。三是权重公司表现较优，支撑板块良性发展。2018年，创业板共有45家公司净利润超过5亿元，与上年基本相当。前十大市值公司收入、净利润平均幅增分别为22%和9%，宁德时代、迈瑞医疗、智飞生物、乐普医疗等公司成长性良好，成为板块健康发展的根基力量。四是持续加大研发投入，夯实创新基础。2018年度，面临较大的业绩压力，创业板公司不改创新本色，持续加大研发投入，研发支出同比增长22.34%，板块平均研发强度达到5.06%，高于市场平均水平。五是债务水平较合理，经营现金流明显好转。在金融去杠杆的背景下，创业板公司高度重视流动性风险防范。截至2018年末，平均资产负债率为43.74%，低于A股整体水平；流动比率为1.65，优于A股整体水平；经营活动产生的现金流量净额同比增长82%，造血功能得到改善。六是商誉减值风险逐步释放，并购重组回归理性。随着减值的大额计提，创业板商誉风险也在逐步化解，截至2018年末商誉余额2，293亿元，较2018年三季度末减少20%；同时，创业板公司并购重组逐步回归理性，2018年披露的重组方案近九成为产业整合，估值溢价平均为5.4倍，较前两年持续大幅降低。

    值得注意的是，创业板公司2019年一季度业绩企稳。

    今年一季度，创业板公司合计实现收入3，049亿元，同比增长13.2%；实现净利润合计239亿元，同比下滑12.8%，虽然下滑但降幅已大幅收窄；扣除非经常性损益后净利润合计186亿元，同比下滑8.4%。板块84%的公司实现盈利，60%的公司业绩增长。2018年亏损的100家公司中，2019年一季度63家实现盈利。新能源汽车、生物医药、新能源等新兴产业公司业绩增长良好，净利润增幅均在20%以上，新材料、高端装备制造、数字创意等产业的净利润同比降幅明显收窄。

    总体而言，需要客观理性看待创业板2018年出现的业绩波动与分化，深交所采取措施积极应对，进一步加强年报审核监管工作，以信息披露真实性为目标，强化监管问询，力争给投资者一个真实的上市公司。针对2018年较为突出的业绩变脸、资金占用及违规担保等问题，在年报审核中予以高度关注，结合审查发现的可疑线索，及时提请现场检查，充分发挥年报事后审核和现场检查的联动。对于查实的各类违法违规行为，快速反应，及时处理。同时，严格执行退市制度，妥善做好暂停上市相关工作，完善创业板优胜劣汰机制，维护市场稳定健康发展。

    长远来看，深交所将从增量、存量两方面着手，切实提高创业板上市公司质量。一方面，深化创业板改革，扩大创业板市场包容性和覆盖面进一步支持优秀创新企业上市，培育更多引领产业方向、行业发展、科技创新的龙头公司。另一方面，牢牢守住市场风险底线，引导存量公司专注主业经营，内生增长与外延扩张并重，充分用好资本市场工具，改善经营环境，提升盈利能力。

（编辑 白宝玉 策划 姜楠）