本报记者 梁傲男
8月18日，江苏今世缘酒业股份有限公司（以下简称“今世缘”）发布上半年业绩报告。报告期内，公司实现营业收入64.35亿元，归属于上市公司股东的净利润为20.82亿元，经营活动产生的现金流量净额为16.16亿元。
今世缘在财报中表示，上半年公司坚持省内夯实基本盘、省外培育新增长极、新兴渠道补充增量的整体思路，统筹渠道改革与品牌运营，市场攻坚有序推进。
净利润实现边际改善
记者统计显示，“十四五”期间，今世缘营收复合增速达15%，在A股白酒上市公司中排名第二；净利润复合增速达11%，在A股白酒上市公司中排名第六。
今年一季度，今世缘营收为43.2亿元，净利润为13.85亿元；二季度，公司营收和净利润分别为21.13亿元和6.97亿元，同比增长14.11%和19.17%，业绩表现亮眼。
中国酒业独立评论人、武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青对《证券日报》记者表示，今世缘二季度净利润增速由负转正，是积极的边际改善信号，但不能定义为企业完成全面经营拐点，更不能就此推导所有区域白酒龙头集体走出本轮行业调整周期。
今世缘方面表示，公司不会为了追求短期报表表现向渠道压货，坚持以真实动销、渠道承接能力和价格体系稳定为基础推进经营。
肖竹青认为，今世缘二季度业绩修复包含去年同期的低基数效应，单季度利润回暖不等于行业周期反转。整个白酒行业总量依旧处在缩量竞争阶段，消费复苏节奏不均衡，宴席、商务场景恢复不及预期，行业整体压力仍然存在。
在白酒行业深度调整背景下，渠道库存、价格盘稳定性成为衡量酒企健康度的核心标尺。
今世缘管理层在投资者调研中提到，行业各家库存压力分化明显，今世缘坚持发货与终端走量相匹配，没有出台刺激性渠道政策，渠道库存总体处于可控、可接受区间，发货、收款整体保持顺畅。公司主力产品价格整体保持平稳，坚持稳价导向，不希望价格出现大起大落，不会通过短期拉升或降价制造价格波动。
“判断今世缘真正的经营拐点，还要看中秋、国庆双节旺季的终端动销、真实消费转化，看省外市场能否持续放量，看主力产品价格体系能否持续稳住。如果旺季动销持续向好，省外增长延续，才会确认完整拐点。”肖竹青说。
多维战略协同筑底盘
市场布局层面，江苏是今世缘的基本盘，宴席、商务、亲友小聚等核心消费场景根基扎实。
从上半年经营数据来看，省内市场呈现结构性分化特征：苏中大区营收11.55亿元，同比增长3.50%；盐城大区保持小幅正增长，成为两大韧性板块。第二季度，今世缘各价格带产品、各大区营收全面实现同比增长。
而在省外市场，上半年，今世缘实现营收6.73亿元，同比增长7.18%，增速高于省内大盘；经销商层面，省外报告期净新增91家经销商，期末数量达到667家。
“省外市场不能简单复制省内经验，要结合当地市场基础、经销商资源和消费者认知稳步培育，聚焦重点区域、重点客户、重点单品，寻找有资源、有意愿的合作伙伴，长期扶持、久久为功。”公司管理层在调研中阐释省外发展思路。
产品结构层面，今世缘已经构建起层次清晰的产品矩阵，国缘、今世缘、高沟三大品牌分工明确，形成“雁阵式”发展格局。公告显示，上半年，代表100元至300元主流消费价格带的特A类产品实现营收23.07亿元，同比增长3.36%，成为公司业绩的稳定压舱石。上半年，公司中高端产品合计占比超九成，产品底盘稳固。
今世缘管理层表示，经历行业回调之后，白酒各价格带正在回归更加均衡合理的状态，消费升级仍会延续，但节奏较此前放缓，消费者更加看重品牌、品质、性价比与场景适配。
广发证券研报显示，在白酒行业调整期，今世缘保持了战略定力，稳中求进。战略上，省内外发展战略清晰，坚持省内巩固、省外稳步拓展；战术上，公司将尝试低度酒开发，同时推出“三开”产品，补上“四开”与“对开”之间的价格空白，把产品矩阵做完整。总体来看，今世缘利润相对稳定，预计整体优于行业平均水平。
“今世缘核心单品的竞争优势仍在，短期内可能是白酒率先走出调整的企业之一。”一位酒业分析师对《证券日报》记者表示，公司在全国化层面还有显著的成长空间。后续随着行业需求回暖，公司有望在营收百亿元基础上迎来更强突破。
（编辑 才山丹）
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