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世界经济信心达十年峰值 全球股市缘何遭“黑色星期一”?

2018-02-07 15:15  来源:21世纪经济报道

    “2018年是金融危机以来最好的时期”。这一观点,已经在机构之间逐步达成共识。

    然而2018年年初,美国好于预期的经济数据却遭遇了“股债双杀”,更是带动全球股市大跌。

    究竟是“最好的时期”,还是“真正痛苦的时刻”?2月5日下午,由中国财政科学研究院与世界银行发展预测局共同举办的“全球经济展望与经济风险形势分析”研讨会,试图给出合理解释。

    21世纪经济报道记者从研讨会获悉,各方多认为2017年世界经济呈现全面回暖,2018年料将延续这一趋势。但世界经济仍面临诸多风险,尤其是主要经济体货币政策超预期回归常态,可能会引发全球金融市场很大的波动,估值较高的全球资产价格可能面临调整。

    全球信心指数达最高点

    “信心正在全球范围内重构,无论是企业、消费者,还是政府,各方的信心指数在逐渐提高,这个信心指数在全球金融危机之后达到最高点。”世界银行发展预测局局长阿伊汉·高斯在研讨会现场表示。

    预期有时候能自我实现。企业、消费者对于未来经济发展有较好的预期,无疑是件好事。2017年世界经济的表现,支撑得起这样乐观的判断。

    据世界银行测算,2017年世界经济增长3%,相较2016年2.4%的增速,呈现明显的回暖趋势。2008年全球金融危机之后,世界经济整体处于衰退周期,2016年达到衰退谷底,2017年开启了恢复性增长周期。

    2017年发达经济体,如美国、欧元区、日本等,经济增速均好于预期;新兴经济体中出口导向的经济体,受石油等大宗商品价格上涨,早在2016年底就呈现明显回暖态势;贡献了世界经济增量30%的中国,2017年经济增长了6.9%,也好于预期。

    可以这么说,2017年全球主要经济体步调一致地恢复增长,属于金融危机后的首次。

    而2018年形势可能好于2017年。世界银行预测2018年全球经济增长3.1%,比去年还提高了0.1个百分点。

    对于经济持有乐观,这是目前较为普遍的看法,甚至有经济界人士开始担忧美国的通货膨胀。中国宏观经济研究院副院长毕吉耀表示,全球经济在复苏,需求在增强,目前看来,以石油为代表的大宗商品价格还会稳步上扬,新兴经济体的经济状况还会得到提升,今明两年世界经济会呈现较好的态势。总的来说,国际金融危机十年以后,世界经济出现了难得的、大家比较喜悦的态势。

    乐观背后的阴影当然也有不同的声音。

    “对于2017年的经济增长,和普遍的对2018年经济增长乐观的预测,我个人有点看不太懂,很多东西并不足以支撑较快速的全球增长。”中国社科院世界政治与经济研究所所长张宇燕表示。

    张宇燕引用全球消费需求、投资需求、全球直接投资等数据,这些宏观指标的增速相较危机前有明显下行,虽然2017年全球贸易增速明显回暖,且高于整体经济增速。

    是什么推动全球经济形势的好转?毕吉耀认为世界经济这一轮复苏是周期性的,主要是宽松的财政、货币政策,特别是量化宽松货币政策连续刺激的结果。

    金融危机以后,企业、居民部门的高杠杆和不良资产,通过量化宽松的方式转移到各国央行,日本央行大规模购债,现在已经没有国债可买,欧洲央行、美联储的资产负债表规模均达到历史上前所未有的水平。这样,把私人企业部门的不良资产转移到央行,促进企业部门资产负债表的逐渐修复,进而带动经济出现回升。

    相应的,世界经济未来的表现,仰赖于这些政策退出节奏。毕吉耀指出,今明年世界经济增长,很大程度上取决于各国财政、货币政策回归常态的步骤、节奏,节奏把握得好,当前经济复苏得比较快的增长势头可以延续下去。

    世界银行也认为,全世界范围内经济潜在增速都在下降。危机之前世界经济潜在增速大概在3.4%,2008-2012年下降到2.8%,2013-2017年进一步降低到2.5%。

    阿伊汉·高斯表示,2018年世界经济形势将延续反弹向好态势,但中长期来看,这个周期性上涨有一定的脆弱性。危机之后,发达国家投资不足,发展中国家劳动生产率下降,全球面临重大的人口结构调整,全球劳动力供应放缓等,这些因素使得世界经济潜在增速在未来十几年内会呈现疲软状态。

    2018年需重点关注金融波动

    “全球整体经济有复苏的苗头,但是风险因素还在增加,所以这种好的苗头能持续多久,需要打个大的问号。”中国财政科学研究院院长刘尚希表示。

    财政、货币政策退出可能带来的风险,是关注的重点。财政部国际财经中心主任周强武表示,全球流动性拐点何时能出现,长期的QE(量化宽松)或者超QE,以及低利率政策,给市场注入大量流动性,流动性推高了全球资产价格,是否会带来资产泡沫,进而打击消费投资的信心,拖累全球经济的增长,这值得关注。

    此外,发达经济体货币政策收紧,避险需求增强,是否会引发新兴经济体资本外流,也需注意。

    2017年,无论发达国家还是发展中国家,股价都有较大幅度增长,美国大中城市房价指数几乎达到历史最高水平,引发外界调整担忧。

    “资产价格是否在今年出现较大调整,尤其是美国,美国股票市值已经突破40万亿,是GDP的两倍多。根据历史经验,美国的股票市值一旦超过GDP的2倍就会出现显著调整。”张宇燕表示。

    2017年金融市场比较稳定,2018年金融市场波动可能会加大。毕吉耀也认为,2018年最大的问题是全球金融市场的波动,美联储的政策基本反映到市场价格中去了,变数较大的是欧洲、日本货币政策,可能会引发金融市场动荡。

    至于为何美联储连续加息,开始缩表,美国经济数据表现较好,但美元汇率反而下跌?毕吉耀认为,很大原因在于2017年欧洲和日本的经济表现好于预期,市场预期欧洲和日本央行货币政策回归常态化的进度会快于美联储。

    “美联储加息节奏基本反映到市场中去了,美元加息可能不会导致资本逐步回流到美国,反而有可能重新回到欧洲、日本,包括一些经济表现好的新兴经济体。”毕吉耀指出。

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