从上市券商盈利增长看行业“功能性”提升

    ■李文

    近期，上市券商业绩快报披露拉开帷幕。首家披露快报的中信证券2025年净利突破300亿元大关，引发市场关注。有机构预计，42家上市券商2025年调整后营业收入将达5657亿元，归母净利润有望达到2164亿元，同比分别增长34.1%和46.4%。

    券商业绩向好，印证了资本市场活力提升和证券行业日益清晰的转型与发展主线——迈向以专业能力为根基，以服务实体经济、国家战略为使命的高质量发展新阶段。笔者认为，券商优异的业绩表现正体现了监管所倡导的“处理好功能性与盈利性关系”的深远价值。

    第一，市场向好叠加业务结构优化，驱动券商盈利“升级”。

    2025年，我国宏观经济稳中向好，为资本市场发展创造了有利条件。国内资本市场向新向优发展，韧性与活力增强，投融资改革释放机遇，为券商业务发展提供广阔空间。同时，市场交投活跃度提升，叠加股债利差扩大推动资金向权益市场迁移，增厚了券商经纪业务佣金、投资业务收益。机构预计，经纪、投资业务或成为券商2025年业绩增长的主要驱动力。

    资本市场持续向好为行业发展提供了有利的外部环境，但更值得重视的是，本轮业绩增长并非单纯受益于外部环境改善，而是源于券商主动调结构、强主业、提效能。整体来看，券商的业绩增长逻辑正转向基于多元业务结构和深度市场服务的全新模式。比如，光大证券的财富管理、投资交易、资产管理三大业务板块均实现增长，去年全年营收突破108亿元；东北证券加速业务模式转型升级，提升资产配置效率，深化数字技术赋能，去年净利润同比增长69.06%。

    第二，凸显行业差异化竞争格局。

    2025年，行业集中度进一步提升，并购重组成为头部券商外延扩张的关键路径。在政策引导下，资源整合与业务协同效应逐步显现。比如，国联民生收购民生证券后，凭借证券投资、经纪及财富管理业务的内生增长，叠加2024年度基数较低，在2025年实现业绩大幅增长。此外，行业差异化发展战略日益清晰。在“建设一流投行”的目标下，券商正在强化功能定位，大型券商不断提升业务集中度，中小券商也通过特色化、差异化的发展路径，实现了业绩的显著增长。

    第三，服务实体经济的成效，是评价券商业绩表现的重要标尺。

    评价券商的业绩表现，利润数据固然是一个重要维度，但其服务实体经济的能力与成效同样是不可或缺的标尺。证券行业作为资本市场核心中介，应当持续提升专业能力，积极服务国家战略，促进科技创新与资本深度融合。当前，券商正以功能性建设为导向，聚焦主责主业做好金融“五篇大文章”，引导要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重点领域集聚。以去年上半年为例，证券行业承销相关主题债券超7200亿元，有效促进了金融与实体经济的良性循环，在助推经济社会高质量发展的过程中，也夯实了行业自身可持续发展的根基。

    未来，证券行业的发展将更加聚焦于如何平衡“功能性”与“盈利性”，即如何在更高效地服务科技创新、产业升级、居民财富增长等国家重大战略的过程中，锤炼并兑现自身的专业价值。这要求券商不仅要做好资本市场的“看门人”，更要成为实体经济发展的“助推器”和社会财富的“守护者”。

    上市券商交出的2025年度答卷，不仅是简单的财务数据展示，更是与资本市场发展主旋律同频共振的坚定宣言。展望未来，一幅功能更健全、生态更多元的证券行业新图景，正在徐徐展开。