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黄金“叫好不叫座”: 多国央行增持 对冲基金观望

2018-11-02 04:05  来源:21世纪经济报道

    近期美股持续动荡,越来越多大型投行力挺金价走高,但黄金价格却迟迟不见起色。

    截至11月1日20时,COMEX黄金期货主力合约徘徊在1226.5美元/盎司。

    “若不是当天美元指数跌破97整数关口,金价恐怕难以站上1220美元/盎司关口。”11月1日,对冲基金SunshineProfits贵金属分析师PrzemyslawRadomsk对21世纪经济报道记者表示,尽管投行喊涨声不断,但持续追加黄金多头头寸的机构投资者并不多。

    美国商品期货委员会(CFTC)公布的最新数据显示,截至10月23日当周,以对冲基金为主的资产管理机构仅较前一周增加1047300盎司黄金净多头头寸,较前一周净多头头寸大增5584200盎司出现逾80%的缩水。

    “整个黄金市场呈现叫好不叫座的局面,过去一周金价回归与美元的负相关性走势。”PrzemyslawRadomsk指出,过去一周美元指数刷新年内高点97.19,Comex黄金期货主力合约报价也从1246美元迅速回落至1216美元/盎司附近。

    多位美国对冲基金经理认为,在当前机构投资者不愿加仓黄金净多头头寸的情况下,多国央行增持黄金储备俨然成为黄金市场的最大“多头”。

    11月1日,世界黄金协会(WGC)公布的三季度全球黄金趋势报告显示,今年三季度全球多国央行大幅买入黄金,总计增持148.4吨,同比大增22%,创下2015年四季度以来最高的单季增幅。

    “但多国央行增持只能给金价带来托底效应,全球金价要兑现众多投行的看涨预期,还需机构投资者加仓黄金多头,抵御黄金ETF资金撤离潮。”PhillipFutures大宗商品分析师BenjaminLu指出。

    为什么叫好不叫座?

    “在如此多投行一致看涨的情况下,金价却迟迟不见明显涨幅,令市场颇感意外。”一位美国对冲基金经理表示。

    10月31日,高盛再度发布最新报告力挺金价,将黄金未来3个月、6个月和12个月的目标价分别维持在1250美元、1300美元和1350美元水准,理由是美股下跌令投资者更加担心美国经济可能陷入衰退,市场恐慌情绪卷土重来。

    此前,摩根士丹利发布报告认为,鉴于通胀压力可能持续存在,美联储这次不太可能出手拯救股市。在此情况下,黄金和石油往往表现最好。尤其是黄金,正变成最佳的投资回报来源之一。

    美银美林也指出,黄金价格可能迅速升至1400美元/盎司。

    在众多大型投行力挺的光环下,COMEX黄金期货却上演冲高回落的过山车行情,跌至1216美元/盎司附近。

    在上述美国对冲基金经理看来,机构投资者不愿听从投行建议加仓黄金多头,主要有三大顾虑:一是美联储年底加息预期大增,10年期美债收益率趋于上涨,机构投资者更愿持有能带来更高利息收益回报的美债作为避险资产;二是近期美国一系列强劲经济数据令市场风险偏好有所上升,此时押注黄金上涨显得不合时宜;三是在黄金ETF持有量持续低位徘徊的情况下,对冲基金贸然加仓黄金多头头寸无法吸引跟风买盘涌入。

    “在缺乏足够买盘的情况下,金价只能扭转此前与美元同涨的局面,开始回归与美元的负相关性走势。”法国兴业银行(SocieteGenerale)策略分析师KitJuckes向记者指出。尤其是美联储年底加息预期升温,令美元重拾涨势,这轮金价看涨热情可能迅速消退。

    多国央行增持成最大多头?

    世界黄金协会(WGC)公布的三季度全球黄金趋势报告显示,三季度俄罗斯、匈牙利、波兰、土耳其、哈萨克斯坦、印度等国央行均加入增持黄金储备的行列。俄罗斯央行仍是当季最大买家,三季度共增持92.2吨黄金,创下俄罗斯央行最大的单季增持幅度。

    此前匈牙利央行宣布,黄金储备从10月之前的3.1吨激增至31.5吨,这是其过去32年以来首次增持黄金。

    波兰央行的黄金储备也创下过去35年以来最高水平。国际货币基金组织(IMF)数据显示,波兰央行在7、8、9月分别增持2吨、7吨与4.4吨黄金储备。

    摩根大通发布最新报告认为,今年各国央行可能增持约350吨黄金储备,2019年可能还会再增持300吨。

    BenjaminLu分析,多国央行增持黄金储备是无奈之举,一方面今年美元指数大涨使非美货币汇率大跌,一些国家外汇储备中非美货币资产估值跌幅过大,因此转而增持黄金,缓解外汇储备跌幅;另一方面,不少国家担心强势美元周期可能随着美国经济增长周期见顶而消退,配置黄金起到对冲美元下跌风险的作用。“不过,多国央行买入黄金储备只能对金价起到托底作用,因为大多数买入黄金的价格在1210美元/盎司以下,一旦金价涨幅过高,各国央行就不愿逢高追涨买入黄金。”

    世界黄金协会(WGC)最新数据显示,三季度全球黄金投资需求为194.9吨,同比下降21%。其中黄金ETF持有量下降103.2吨,为黄金ETF持有量自2016年四季度以来首次出现单季净流出。

    北美地区黄金ETF流出尤为明显,总计减持了约75吨,占三季度流出量的73%。究其原因,北美地区机构投资者对利率走势最为敏感,一旦美联储持续鹰派加息导致美债收益率飙涨,就会从黄金ETF撤离大量资金,转而配置利息收益更高的美债美股资产。

    “要抵御机构撤离黄金ETF潮,除了中印两大黄金消费国需求持续增加外,金融市场还需要发生一个大事件,彻底让北美地区机构投资者重投黄金怀抱。”Murenbeeld&Co。总裁MartinMurenbeeld指出,目前这个大事件,就是美国民主党能否在11月初的美国中期选举中重新掌控众议院。

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