10月26日券商晨会研报汇编

    【财信证券】

    宏观策略：北上资金上周大幅净流出，融资余额则为上升趋势。北上资金上周净流出-140.26亿，前周净流入111.19亿，今年以来北上资金净流入1021.02亿。截止10月22日，融资余额为14292.39亿，较前周五融资余额值上升13.38亿。9月，公募基金共发行3134.05亿，其中股票和混合型基金发行2300.7亿；10月，公募基金共发行1052.74亿，其中股票和混合型基金发行852.2亿；2020年共发行24579.59亿，其中股票和混合型基金发行15995.94亿。风格再平衡正在进行，抱团品种下跌带动指数走弱。实际上，在节后第三个交易日以来，股指即进入缩量调整阶段，高估值板块有较大的调整压力，创业板指、中证1000指数在10月13日以后下跌幅度均超过5.5%，上证50、中证100则下跌幅度较小，风格明显向低估值、蓝筹指数和板块倾斜，银行、家电、汽车板块录得涨幅，其中银行板块上涨5.6%。上周后半周，很多白马蓝筹集体下跌，涪陵榨菜、长春高新、浙江鼎力等前期涨幅较大的白马股大幅度下跌，抱团品种有瓦解趋势。我们认为，随着经济好转、利率上行、央行货币政策收紧预期明显，利率对估值的分母端影响显现，高估值意味着高预期，近期临近三季报，业绩不达预期的高估值个股，在前期涨幅较大、浮盈盘较大的前 提下有较大的回撤压力。

    【东吴证券】

    固收：经济秩序稳步恢复，国际局势日趋复杂。上周央行公开市 场净投放2000亿元，下周仍有3200亿元逆回购到期，整体来看货币政策仍维持灵活适度。9月经济数据表明国内经济恢复态 势良好.目前国际形势日趋复杂，应做好长期持久战准备。（ 2 ） 本周可转债波动异常剧烈，暴涨暴跌引监管介入。证监会起草制定了《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》以整治转 债乱象。（ 3）近期股市波动剧烈，板块轮动明显，需合理控制 风险。可关注低估值绩优蓝筹股，以及地产后周期的汽车、家 电等行业。中期可关注消费升级及产业升级等领域龙头。长期 仍看好新能源汽车、光伏风电等板块，代表标的有隆20转债、恩捷转债等。

    有色金属：1）疫情导致的宽松货币政策主基调不变，关注贵金属回调后机会。欧美疫情第二次风险，全球贸易摩擦及地缘政 治风险持续，凸显贵金属配置价值。标的关注龙头赤峰黄金、紫金矿业等；2）国内宏观经济持续复苏，看好工业金属。三季 度GDP增速转正，国内消费逐步回暖，市场乐观情绪助推工业金属价格高位运行。标的首选云铜、云铝。3）长期看好能源金 属锂、钴。新能源汽车需求持续高速增长，随着供给端收缩，库存不断去化，下游需求边际向好，标的天齐锂业、赣锋锂业、 华友钴业。4）精选新材料个股。下游5G、军工等逆周期领域逐步发力，上游材料迎来需求逢低及业绩兑现，关注博威合金、楚江新材、宝钛股份、西部超导、应流股份等。

    【天风证券】

    传媒：成长板块整体偏弱，季报绩优龙头维持推荐》 营销、MCN相关【宣亚、立昂技术、引力传媒、三人行】等涨幅靠前， 前期涨幅较大分众传媒本周抗跌；电商及电影领域，10月21日双十一首 场预售结束，《金刚川》10月23日已上映，后续关注相关数据表现。三 季报已陆续披露，继续推荐绩优稀缺龙头如【芒果、分众、东财】等；吉比特等业绩不及预期引发板块继续调整，维持前期观点：情绪偏弱时业绩是最重要指标，近期关注重要产品上线及业绩测算。

    通信：一、三大运营商三季报整体维持改善趋势。三大运营商均实现了营收的正 增长，5G业务表现两靓丽，中国移动5G套餐用户数破亿。二、华为2020 年前三季度收入至6713亿元，增长9.9%。近期受美国制裁华为影响，通信板块受到压制，但我们判断，通信产业景气度持续向上趋势不变，5G 创新应用不断推进，继续看好下一阶段的通信板块行情。近期建议重点关 注高景气细分领域和三季报超预期，重点关注IDC、物联网、光模块、视频会议的优质标的。5G投资机会核心机会在5G网络（主设备为核心） +5G应用（云计算+视频+流量+物联网）。