12月9日券商晨会研报汇编

    【财富证券】

    宏观策略：科技股回暖。上周（12.2-12.6）股指高开，上证综指上涨1.39%，收报2912.0点，深证成指上涨3.09%，收报9878.6点，中小板指上涨3.17%，创业板指上涨3.72%；行业板块方面，电子、家用电器、传媒涨幅居前；主题概念方面，智能音箱指数、打板指数、MicroLED指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为3757.7亿，沪深两市成交额较前一周上升2.75%，其中沪市下降2.76%，深市上升6.49%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨1.56%，中证500上涨2.36%；汇率方面，美元兑人民币（CFETS）收盘点位为7.0340，涨幅为0.11%；商品方面，ICEWTI原油连续上涨7.25%，COMEX黄金下跌0.56%，南华铁矿石指数上涨2.48%，DCE焦煤上涨0.69%。

    震荡行情中结构慢慢发生变化。未来中国经济增长的动能依然将以消费、科技为核心动能，相关板块的估值依然有较强的基本面支撑。后期建议继续关注：（1）价值龙头、核心资产永不过时：全球负利率债券不断蔓延，随着中国资本市场开放进展加快，中国债券、权益高股息资产值得关注，建议关注估值合理、高分红、ROE稳定、外资偏好的消费、金融板块，把握估值与业绩增速、生命周期相匹配的个股板块。（2）科技新周期或到来，有望迎来政策和业绩共振，选好高景气赛道中的龙头：5G建设具备新基建的属性，商用的快速推进催生大量产业链机会，在自主可控背景下的国产替代化加速，继续关注华为产业链、5G通信、半导体、手机终端消费电子等行业中的龙头，以及云计算、计算服务器、网络游戏等板块。（3）关注可能出现的预期差行业：应适当关注存在流动性持续改善、大力开展基建投资、消费旺季下可能出现的改善或者拐点的行业，包括建筑建材、汽车、房地产。

    光伏产业：上周，光伏协会年度大会在深圳召开，协会副理事张王勃华在大会上详细介绍了光伏发展现状及未来展望，相关数据信息一并发布。国内市场方面，今年前十个月光伏新增装机量17.5GW，同比降幅超过50%。政策发布时间晚、补贴缺口大、土地批复流程未落地以及，高利润的风电项目构挤占发电企业建设排序，成为今年国内光伏增量不及预期的主要因素。但内需不足并未妨碍生产企业扩产，从各产业链环节看，今年1至10月，多晶硅产量达到27.6万吨（同比增幅34.6%），硅片产量113.7GW（同比增幅46.1%），电池片产量93.3GW（同比增幅54.2%），组件产量83.9GW（同比增幅31.7%）。据CPIA资料，对未来的光伏装机量，保守预期2019-2021年全球年新增量分别为110GW、120GW、130GW，保守（乐观）预期国内年新增量分别为35GW、40GW（50GW）、45GW（60GW）。考虑国内的产能扩展情况以及平价上网的需求，我们预期未来产品价格依然有下探空间，随着龙头企业的坚定产能扩展，待行业集中度提升加速小产能出清后价格企稳。维持行业“同步大市”评级，建议关注单晶龙头隆基股份（601012）、低成本硅料企业通威股份（600438）、光伏玻璃生产商福莱特（601865）。

    【东吴证券】

    化工行业：目前化工周期品整体尚处于低迷状态，建议重点关注苏北有望复产的企业及轮胎和新材料板块。其中，之前受天嘉宜爆炸事件影响停产的苏北化工企业，近期进入核查阶段，中旗股份有望受益；受益于海外产能的释放，轮胎上市公司的业绩普遍有较强支撑；昊华科技的核心产品PTFE受益于5G建设带动覆铜板需求增加，市场空间较大；日科化学竞争对手的17万吨/年CPE产能已经全面停产，19万吨ACM（CPE的替代产品）产能目前处于满产满销状态，业绩弹性大。风险提示：原油供给大幅波动，贸易战形势继续恶化，汇率大幅波动，下游需求不振。原油供给大幅波动，贸易战形势继续恶化，汇率大幅波动，下游需求不振。

    食品饮料：以全年乃至更长视角白酒行业消费升级+集中度提升逻辑不改，考虑到MSCI纳入因子提升和外资偏好，持续看好板块超额收益，虽市场有所波动，板块仍存在结构性机会，品牌分化建议抱紧龙头。推荐品牌力强劲的高端头部品牌茅台、五粮液、泸州老窖及低端酒第一品牌顺鑫农业，次高端板块弹性品种山西汾酒，建议关注受益省内消费升级的地产酒今世缘、古井贡酒。建议积极关注重庆啤酒、青岛啤酒。此外，大众消费板块需求稳健，受经济波动影响弱，继续以格局思维把握，推荐双汇发展、绝味食品、伊利股份、安井食品、中炬高新、洽洽食品、三只松鼠，建议关注恒顺醋业、香飘飘、天味食品。

    【中原证券】

    有色金属：有色板块表现居前三。11月，上证综指下跌1.95%，有色板块上涨1.44%，是表现第三好的板块。子行业中，钴镍板块上涨19.8%，稀有金属和铝板块正收益，其他板块下跌，铅锌跌幅最大。小金属：钴，嘉能提前关闭穆塔达矿区，钴供给局面改善。稀土：临近岁末年初，下游企业存在补库需求。投资建议：截止11月底，有色板块PE为32.3倍，贵金属PE为45.6倍，基本金属24.5倍，稀有金属43.4倍。有色板块估值处于历史估值中位数34.8倍之下，经济下行压力加大，经济或需托底，管理层出台刺激政策的概率上升，继续给予有色金属行业“同步大市”评级。建议关注板块：贵金属、工业金属、小金属。建议关注公司：山东黄金，洛阳钼业、华友钴业、云南铜业、南山铝业、宝钛股份。

    传媒广告：近一年来广告单月刊例花费全部下滑，生活圈媒体增幅明显收窄。10月全媒体广告花费下滑8.2%，相比9月有小幅的回暖，与2019年前三季度几乎持平，但总体而言仍处在相对较低的位置，近一年以来单月全媒体广告花费均处于负增长之中，2019年2月下滑最为明显，达到19.3%，8月情况最好，下滑4.2%。投资建议与相关标的：受经济环境的影响，广告主的信心受到了影响，广告投放自2018年三季度以来一直在下滑的过程中并在2019年Q1触底，Q3和Q2均有小幅好转，但总体还处在磨底的阶段，未出现明显的改善痕迹。在广告主的结构上，目前食品类行业投放增长良好，显示出了一定的抗周期能力。在广告媒介平台上，生活圈媒体虽然增幅有明显的回落，但却是仅有的能够实现正增长的媒介渠道。相关标的重点关注生活圈媒体龙头企业分众传媒。公司目前正在积极调整客户结构，日用消费品成为第一大客户，具备了一定的抗风险能力，公司减少了点位扩张的速度，将点位的优化作为目前的重点方向，成本压力正在逐渐改善，建议继续长线关注。