【财富证券】
宏观策略：股指触底反弹，板块表现较为均衡。截止收盘，上证综指涨0.31%，中小板指涨0.26%，创业板指涨0.35%；行业板块方面，家用电器、电子、汽车涨幅居前，食品饮料、农林牧渔、钢铁跌幅居前；主题概念方面，无人驾驶指数、燃料电池指数、存储器指数涨幅居前；沪市986家上涨，439家下跌；深市1491家上涨，612家下跌；两市共计涨停47家，跌停3家；两市共计成交金额3471亿，较前日成交额有所放大；北上资金方面，沪股通净流入13.34亿，深股通净流入21.23亿，共计净流入34.57亿。。市场情绪有所回暖，指数波动有所放大。板块方面，电子板块中半导体、无线耳机、存储器继续保持强势，市场关注度提高，板块内多股持续上涨。春节猪肉需求增加价格上行而带动板块博弈上涨的投资机会。年底的行情将大概率延续区间内震荡反复，以结构性机会为主，但一些核心优质标的在经历快速调整或“错杀”之后将开始重新具备左侧布局的价值，可以考虑逢低介入。
传媒行业：从相对估值角度来看，传媒板块相对沪深300的估值有所下降，处于1.70倍的水平，低于历史中位数2.33倍。当前板块估值仍处于历史底部区间，但从盈利角度来看，板块Q3业绩降幅有所收窄，考虑到2018Q4板块大额资产减值损失计提的影响，预计2019Q4板块业绩增速将由负转正。具体到各子板块：1）游戏：11月共69个国产游戏版号和26个进口游戏版号，版号有序发放；行业增速延续良好表现，2019Q3手游市场同比、环比增长20%、4.1%；5G带动云游戏加快推进，近期谷歌、网易等大厂纷纷推出云游戏平台推动市场风险偏好提升。2）影视：电视剧方面，近期积压的古装剧播出节奏加快，过去高成本库存剧逐步消化，下半年新开机项目成本趋于合理，预计到明年上半年内容制作企业盈利有望走出低谷，毛利率有望企稳回升。电影方面，全国电影票房和观影人次增速已由负转正，12月进入电影贺岁档期，多部优质国产影片将陆续上映，有望带动票房增速继续上行，短期可关注票房增速向上带来院线端经营回暖以及单片票房超预期带来的行情。投资上，坚持以业绩成长性和确定性为主线精选标的，关注业绩高增长或经营改善的个股，同时把握细分领域有望底部回升的优质龙头。维持行业“同步大市”评级，重点标的包括：完美世界、三七互娱、中公教育、视觉中国、分众传媒、光线传媒、横店影视。
【东吴证券】
食品饮料：上周白酒板块下跌3.54%，个股调整明显，茅/五/泸分别-5.44/-1.10/-2.91%，SW食品饮料指数下跌2.82%。负面消息无需过度担忧：上周据白酒行业自媒体报道春节期间茅台将以1499元的价格销售，但需要同时购买500元的贵州特产；新浪财经报道消费税征收环节后置征求意见稿年底有望公布。19年白酒板块涨幅突出，截止上周五SW白酒板块涨幅93.50%。投资建议：行业估值回调，布局机会凸显。一方面应把握名酒龙头，近期多数龙头个股估值回调，部分标的如茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒/顺鑫农业/水井坊，其2020年对应估值分别为27/22/21/34/30/30X，同时市场预期回落，业绩确定性进一步增强，配置性价比提升，推荐茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、顺鑫农业，建议关注古井贡酒。另一方面推荐具备困境反转机会的标的，推荐洋河股份，建议关注口子窖。
固收金工：我们对于整体经济的判断依然处于去库存周期。从整个统计的41个行业来看，去库存行业有23个，补库存行业有18个，去库存数量大于补库存数量。分项来看，主动去库存行业有19个，被动去库存行业有4个，主动补库存行业有6个，被动补库存有12个。如果从需求景气度来分析，景气度较高的主动补库存和被动去库存行业一共有27个。景气度较低的主动去库存和被动补库存行业有10个，整体表现一般。从上中下游产业来看，上游主要集中在被动补库存，中游主要集中在主动去库存，下游主要集中在主动去库存。体现出去库存趋势持续保持。被动去库存和主动去库存可能相互转化。10月处于被动去库存阶段的行业有上游的开采专业及辅助性活动；中游的水的生产和供应业以及下游的电力、热力的生产和供应业和烟草制品业。10月处于主动去库存阶段的有上游的其他制造业和有色金属矿采选业；中游的金属制品、机械和设备修理业、计算机、通信和其他电子设备制造业、非金属矿物制品业、造纸及纸制品业、印刷和记录媒介的复制业、废弃资源综合利用业、黑色金属冶炼及压延加工业、橡胶和塑料制品业以及下游的化学原料及化学制品制造业、医药制造业、纺织业、纺织服装、服饰业、文教、工美、体育和娱乐用品制造业、农副产品加工业、食品制造业、酒、饮料和精制茶制造业及皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业。
【天风证券】
钢铁：一季度板块走势与大盘趋势相同，但进入4月份后随着其他板块赚钱效应明显，钢铁板块相应走弱。截至4月8日，钢铁行业指数较年初上涨35.37%，同期上证综指仅上涨31.62%；而随后的二季度以来，申万钢铁指数快速下滑。进入11月中旬以来，钢铁板块快速反弹，截至11月25日，钢铁申万指数为2118.23，较年内低点上涨10.19%。从个股上看，今年以来近半数个股股价大幅回调，其中回调最深的多达14.68%。优质标的估值仍处于低位水平。随着行业基本面的持续好转，钢铁企业财务状况好转，钢铁公司持续进行高分红回报股东。我们认为，在宏观预期好转，估值底部、高分红预期下我们重点推荐：中信特钢、久立特材、华菱钢铁、三钢闽光、方大特钢、宝钢股份、柳钢股份、韶钢松山。
化工：巴斯夫VA未来预计低负荷运行，明年下半年计划停产，因此VA价格有望大幅上调；能特与帝斯曼正式签订转让协议，VE行业格局重大变化，饲料需求回升逻辑后续将兑现，朗盛间甲酚装置复产推迟，ve市场价大幅反弹，推荐维生素龙头新和成，关注浙江医药。监管高压常态化，农药行业集中度提升有望超预期，分两条投资主线，一是涨价弹性大品种，受益标的为百傲化学和湖南海利；二是中长期打开成长空间品种，受益标的为扬农化工和利尔化学，建议关注利民股份和广信股份等。补贴影响电动汽车销量，动力电池龙头公司排产下滑导致锂电材料预期悲观，行业洗牌利好龙头，推荐电解液龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。内生外延产能加速扩张，行业发展机遇及自身优势使得公司具备持续成长潜力，推荐利安隆。基本面有望超预期，长期看好低估值龙头万华化学、华鲁恒升、三友化工。
京公网安备 11010202007567号京ICP备17054264号
