【中泰证券】
银行：邮储银行（601658）；发行价：和我们前期报告判断一致，为5.50元/股。公司截至2019年6月30日经审计的每股净
资产为5.49元/股，我们计算的扣除其他权益工具后归属于公司普通股股东权益除以发行前总股本
的每股净资产实际为5.4947元/股，根据《关于规范国有企业改制工作的意见》：（六）定价管理。
上市公司国有股转让价格在不低于每股净资产的基础上，参考上市公司盈利能力和市场表现合理定
价。考虑到目前市场风格和前期我们对银行股发行价的跟踪，我们前期判断公司发行价格不低于
5.50元/股，本次发行价和我们的前期判断保持一致。发行量：不超51.72亿股，行使超额配售权则为59.48亿股。基本面优异独特，财报业绩持续平稳靓丽。3Q19邮储银行业绩持续保持靓丽，营收同
比增7.14%，归母净利润同比+16.22%，不良率0.83%，拨备覆盖率391%，财务表现持续保持平
稳靓丽。邮储银行为全国营业网点数最大、覆盖面最广的大型零售商业银行。具有差异化特色的国有大行，近年来
分红比例持续提升（2018年分红比例为30%），期待后续科技赋能挖掘潜力。建议投资者重点关注。
通信：截止至2019年10月31日，通信行业上市公司2019年三季报已全部披露完毕，我们根据公司的
主营业务，选取通信行业105家上市公司，将其划分为12个子版块，分别是北斗导航、光器件、
光纤光缆、流量大数据、网络安全、无线射频、物联网、云计算、运营商、主设备商、专网、其他
等，进行分析比较。营收净利增速放缓，5G推动行业持续向上。随着5G商用牌照的发放，运营商积极开展5G建设，
资本开支触底回升，但受到中美贸易关系的影响，行业整体增速放缓。5G建设加大商用临近，运营商竞争回归理性，5G应用将推动云和IOT发展，自主可
控产业链重构的结构性机遇弹性大。5G手机产业重点推荐闻泰科技，关注电连技术、卓胜微、信
维通信、硕贝德等；跟随5G向上开支周期：烽火通信、中国铁塔；小基站：京信通信、剑桥科技、
中嘉博创；物联终端：广和通、移为通信；智能控制器：拓邦股份与和而泰；云与边缘计算供应商：
宝信软件、光环新网和网宿科技；高速光模块：光迅科技、中际旭创、天孚通信和新易盛；天线和
射频：通宇通讯、东山精密；PCB供应商：深南电路、沪电股份。
【财富证券】
宏观：指数震荡走弱，午后跌幅进一步扩大，深成指一度跌逾1%。上证综指跌0.43%，中小板指跌0.82%，创业板指跌
0.60%；行业板块方面，国防军工、钢铁、其他电子、新材料涨幅居前，通信服务、农产品加工、养殖业涨幅居后；
主题概念方面，中船系、国产航母、特钢概念涨幅居前；沪市369家上涨，1158家下跌；深市510家上涨，1626家
下跌；两市共计涨停31家跌停11家；两市共计成交金额4526亿；北上资金方面，沪股通净流入13.81亿，深股通
净流入4.85亿，共计净流入18.66亿。突破遇到阻力，仍将维持窄幅震荡。市场在前两日利好消息的刺激下反弹，但由于宏观经济基本面承压，干扰市场进一步突破的仍然是疲软的宏观经济基本面的担忧。对于股走势，业绩因素和资金流动性变化，将继续影响
股行情的走势。三季度业绩增速与GDP增速基本同步，考虑到第四季度经济增长仍然承压，股业绩改善有很大部
分原因来自于低基数效应。从机构偏好来看，在前三季度收益可观的背景下，风格偏好或将偏向于保守。股整体震
荡格局短期很难突破，受益于外资持续流入，低估值白马蓝筹将受到偏好。整体来看，市场风格仍然保持“价值科
技”的均衡走势。
公用事业：11月份建议从以下两条主线布局公用事业：）供水板块：中国用水价格偏低，自来水绿色价格机制
推行，长期而言，自来水价格及污水处理价格将步入上行渠道，关注受益水价上调、业绩释放的洪城水业、兴蓉环境垃圾分类概念股：2019年月日起上海市强制垃圾分类，2020年前46个试点城市将基本建成垃圾分类系统，
关注垃圾发电标的：瀚蓝环境。公用事业板块维持【同步大市】评级。
11月份投资组合：瀚蓝环境、华电国际、洪城水业、国投电力、盈峰环境、兴蓉环境、湖北能源。
市场行情回顾：2019年10月，公用事业指数下跌0.66%，跑输万得全指数0.39个百分点。子板块而言，电力、
水务、燃气、环保分别变动1.77%，0.24%，5.82%，0.77%。燃气、环保板块表现较佳，燃气板块主要系冬季天然气
消费旺季、LNG价格上涨所致；而电力板块表现较差，主要系：）浩吉铁路运价高于此前预期.184元（吨公里）；
）国常会决定，2020.01.01起，取消煤电价格联动机制，将标杆上网电价机制改为“基准价上下浮动”的市场化机
制，火电业绩短期承压。
【平安证券】
电子：我们判断，制定较低的iPhone11发行价给消费者更多的选择，是苹果在今年刺激出货的重要市场操作。展望四季度以及明年，在5G通信的驱动下，智能手机有望迎来一轮新的换机周期，具备优质客户资源及稳定产品份额的消费电子公司有望受益。我们持续看好5G通讯为消费电子行业带来的边际改善的投资机会，尤其在手机射频前端。另外，在智能穿戴领域，airpod出货超预期，预计2019年出货有望超过6000万只，同比增速超过100%，看好TWS耳机产业链。建议关注立讯精密、领益智造、歌尔声学、蓝思科技、信维通信等。
【天风证券】
食品饮料：用望远镜和显微镜看国内白酒的集中化和升级空间，以海外为例。借鉴美国烈酒市场，性价比类产品的营收规模仅占烈酒市场总规模的15%，腰部价格带（优质以及高端类）占市场总额比达到了60%。我们预测中高端白酒市场规模（上市白酒公司）至少还有2000亿以上的潜在空间，100%以上的成长空间；腰部价格带（区域性和次高端）白酒成长空间最大，至少还有300%以上的增长空间。对标帝亚吉欧近12年营收复合增速5.7%、市值翻倍，我们认为高端化与全国化布局也将是中国白酒企业未来实现业绩、估值双击的主要方式。
券商：2020年核心变量：新一轮全面深化资本市场改革+金融对外开放提速。业务趋势展望：2020年将是股权融资大年，投融资类业务驱动券商扩表。2020年证券行业的业绩有望持续回升，预计全行业的ROE为6.2%。资本市场改革政策对于券商估值的提升有着较长时间的积极影响。行业平均估值1.96xPB，大型券商估值在1.2-1.7xPB之间，行业历史估值的中位数为2.5xPB（2012年至今）。2020年，重点推荐中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券。
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