近日，多家券商陆续发布2022年投资策略报告，展望明年A股的指数走势、板块配置、资金结构等。
各家券商有一致性预期，也存在观点分歧。多数券商认同2022年A股结构性机遇仍存，但对市场运行节奏持不同看法。具体配置上，估值回落的蓝筹和高景气度的新能源是关注焦点，对于周期股，券商研判则出现分歧。
指数或弱势震荡结构性行情可期
虽然随着近几年市场风格持续切换，风格研究和行业比较已取代大势研判，成为券商策略研究的重心。但由于指数的表征作用依然显著，“明年大盘怎么走”仍是不少投资者十分关切的问题。
中信证券策略团队表示，2022年A股将呈“前高后低”态势，上半年机会较多，下半年相对平淡。具体来看，在多策略方法论的立体研判框架下，中信证券认为2022年A股运行可分为两个阶段：上半年跨周期政策推动经济回归疫情前的常态，宏观流动性合理充裕，A股整体向好，机会较多；下半年或由于高基数下非金融板块盈利承压，市场表现平淡。
光大证券策略团队同样认为，节奏上市场可能会跟随政策波动，出现“前高后低”走势，今年四季度及明年春节前后的市场躁动仍值得把握。但光大证券预计，2022年股指将弱势震荡。
不过，招商证券策略团队对市场运行结构的看法则正好相反。招商证券表示，2022年A股公司盈利增速将保持放缓态势，宏观流动性合理充裕，社融增速企稳回升带动A股在三季度迎来新一轮上行周期起点。因此A股市场有望呈现“前稳后升”态势。
公募基金仍是最大增量资金源
从流动性预测来看，中信证券同样对A股2022年资金面持乐观态度。中信证券表示，与今年春节以来“短钱”驱动市场快速轮动不同，2022年以机构为主的“长钱”的定价权将明显增强，其中除公募继续保持较高规模净流入外，外资、保险、银行理财子公司等长期资金的净流入规模相对2021年将明显增加。
第一，公募销售渠道向财富管理转型，在头部权益类产品的发行上依然积极，预计全年净流入8500亿元。
第二，海外权益基金在A股配置依然偏低，预计北向资金仍会增配A股，全年有望净流入4000亿元，相比2021年（预计值）3500亿元小幅上升。
第三，资管新规过渡期结束，银行理财资金加速向理财子公司转移，间接提高权益配置比例，预计理财子公司权益资产净流入规模有望达3000亿元；另外，私募和游资等偏短期资金净流入量显著下滑，预计规模在3500亿元左右，比2021年（预计值）8000亿元明显回落。
不过，就外资流向的研判，机构观点也存在分歧。部分机构认为，在美联储实施Taper（缩减购债）的预期下，美元指数短期内表现强势，或将影响国际资本从新兴市场流出。
招商证券表示，公募基金未来仍是A股主要增量资金来源，预计2022年将会有6400亿元以上的净增量。但需关注海外流动性拐点和美联储可能加息对A股的影响。光大证券同样认为，海外流动性边际收紧，外资流入速度或将放缓，但对A股市场影响有限。
消费蓝筹、新能源或成共识方向
2021年A股市场整体波动加大，结构性分化加剧，中小盘指数显著跑赢大盘，而大盘蓝筹股的估值则有所收敛。整体来看，新能源产业链板块个股涨势贯穿全年。景气分化是造成风格分化的核心因素。
展望2022年，招商证券认为，新能源基建、新信息革命将演绎出主线级别行情，建议关注。中金公司同样看好高景气、有竞争力的制造成长赛道，包括新能源、新能源车产业链等。同时，中金公司还建议关注中下游股价调整相对充分、中长期前景依然明朗的偏消费类领域，如农林牧渔、医药、食品饮料等。
中信证券也判断，蓝筹股有望成为贯穿明年全年的投资主线。配置上，中信证券建议在机会较多的上半年聚焦中游制造和消费，在相对平淡的下半年关注消费和科技。
值得注意的是，对于周期股，机构再度出现明显分歧。中金公司表示，阶段性地看淡周期板块，如煤炭、钢铁、航运，以及目前仍受疫情影响，尚未明显看到改善的领域。
开源证券策略团队则认为，在能源转型的过程中，传统能源与新能源之间可能是相互成就、协同发展的。
开源证券表示，2022年建议围绕以下三条主线布局：一是供应紧张的原油链；二是长期毛利率提升的钢铁、煤炭、有色金属、化工材料；三是享受长期产能成长性的新能源，如风电产业链。
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