永辉受让股份背后：万达商管估值缩水75亿 IPO遥遥无期

    永辉超市12月4日晚间公告，拟受让大连一方集团有限公司持有的万达商管股份6791.02万股，占万达商管股份总股本的1.5%。每股转让价格为52元，标的资产价格为35.31亿元。

    永辉超市表示，公司以现金方式分两期支付标的资产对价，第一期转让款公司应于本协议生效之日起30日内尽快向一方集团支付标的资产价格的30%；第二期转让款自取得协议约定的股东名册、出资证明书后60日内，公司应尽快向一方集团支付标的资产价格的70%。

    01万达商管最新估值较年初缩水75亿

    按照永辉超市的受让价算，万达商管整体估值为2354亿元。距离今年1月份，腾讯、苏宁、京东、融创入股万达商业时约2429亿元估值相比，缩水75亿。

    今年1月，腾讯控股作为主发起方，联合苏宁、京东、融创与万达商业在北京签订战略投资协议，计划投资约340亿元人民币，收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。当时万达商业估值约为2429亿元。

    此外，今年8月万达商管股东之一的谦翌德闰股权投资基金公司，拟10.8亿元转让万达商管不超过1800万股股权，每股估值为60元。谦翌德闰拟转让标的为上海嘉沂企业管理合伙企业，上海嘉沂2016年以45.37元每股获得大连万达商管老股1800万股。

    值得关注的是，万达商管港股退市时，曾与投资者签订有退市后满两年或于2018年8月31日前在内地主板上市的上市对赌协议，如果回A失败，将要进行股权回购，并支付利息，本息合计超300亿元。今年1月腾讯发起的这起340亿投资与当初港股私有化之时的成本相当，应当视作腾讯等接盘了前期的对赌协议，而新的协议为2019年租赁净收益要达到130亿元、2023年10月31日前完成上市等。

    02IPO仍遥遥无期

    今年11月，万达的上市进展出现了“异动”。11月1日，证监会披露的正常审核状态企业基本信息情况表中，万达商管“进步”至“预披露更新”，这意味着其上市获得重大进展，距离上会审核只剩下最后一步。同时排队的富力地产等仍为“已反馈”状态。

    然而，一周之后的11月8日，证监会更新的正常审核状态企业基本信息情况表中，万达商管“退步”至“已反馈”。11月16日的更新中，万达商管依旧处在“已反馈”阶段。这意味着，排队近三年，万达商管上市仍处在“已反馈”阶段，距离登陆A股还有一段距离。

    证监会11月29日披露的IPO在审企业名单显示，目前万达商业在上交所IPO企业中排名70位，审核进展显示情况为“已反馈”。

    近年来，A股IPO基本上未对地产企业开启，万达大幅度转型去地产化，其目的也是为了适应A股IPO环境。如果万达商管转型成功，时机合适的话，万达商管的上会不会太远。