金斯瑞遭做空机构质疑 市值蒸发近80亿港元

    港股知名生物医药公司金斯瑞生物科技（港股01548）（01548.HK）被做空机构阎火研究（FlamingResearch）质疑临床数据涉嫌造假，9月27日盘中一度跳水跌逾四成，后有所回升。公司公告，27日上午11时32分起停牌，待公布原因，收报11.86港元，全日下跌26.79%，成交额5.62亿港元。

    去年涨幅超过450%金斯瑞生物科技堪称“妖股”，但经过9月27日大跌后，公司市值一日蒸发近79.6亿港元，最新市值为217.47亿港元。阎火研究的报告质疑金斯瑞临床数据涉嫌造假，建议强烈卖出，目标价仅3.29港元。

    做空机构发难

    据了解，金斯瑞生物科技于2002年成立于美国新泽西州，总部设在江苏南京。目前在南京和美国新泽西州设有研发、生产和运营中心，在镇江和济南有生产基地，并在欧洲成立了传奇爱尔兰研发中心和荷兰物流中心，在日本也有全资子公司。

    根据金斯瑞2018年中报显示，上半年集团收益约为1.12亿美元，同比增长77.0%，利润约为1760万美元，同比增长16.6%。经调整纯利（不包括以股份为基础的付款开支）约为2120万美元，同比增长31.7%。股东应占利润由2017年的1500万美元增长3.3%至约1550万美元。

    手握国内CAR-T申报第一名的金斯瑞生物科技去年涨幅超过450%，2017年12月11日，金斯瑞旗下南京传奇生物提交的CAR-T疗法（LCAR-B38M细胞制剂）成为国内首个获得受理的临床申请。

    公司曾指出，传奇生物科技公司及其附属公司属于金斯瑞的细胞治疗分部，已成功开发其由CDO平台而来的专有CAR-T技术平台，与先进双特异性单域抗体发展技术相结合，通过多靶点定位对抗癌细胞。此项技术已取得显著有效性及安全性，并且最终将会为癌症等重大疾病提供潜在治愈方案。

    但阎火研究发布看空报告质疑金斯瑞存在不少问题，称金斯瑞在ASCO（美国临床肿瘤学会）上公布的临床数据涉嫌造假。临床实验数据客观性存疑，承接临床试验的西安交通大学第二附属医院在业内实力较弱，数据可信度较低；临床试验管理松散，几乎未形成完整的SOP体系；上海数据明显逊于西安数据，但是公司仅选择性披露西安数据，误导投资者。上海长征医院的受试者死亡案例，迟迟没有披露真相。

    此外，报告还指金斯瑞管理层高位套现，并且通过隐蔽的子公司股份支付方式窃取公众股东利益。阎火研究怀疑公司CAR-T数据涉嫌造假，称其最终估值仅为每股3.29港元，强烈建议卖出。

    港股通暂无法卖出

    值得注意的是，金斯瑞为港股通（深）标的股票，但9月27日至10月7日期间不提供港股通服务，这意味着内地的投资者无法及时作出买卖操作。截至目前，港股通资金持有该股的比例约为7.68%。

    网站资料显示，阎火研究是由一群资深的股票投资者发起的独立研究机构。这不是阎火研究第一次活跃于港股市场。早在2017年10月4日，独立第三方IcebergResearch发表了一个简短的报告谴责西藏水资源（港股01115）（01115.HK）多项财务造假。

    阎火研究认为，西藏水资源的水业务也存在虚报多报的情况；西藏发展混乱的年报证明了西藏水资源的年报也同样不可信，而且利润也多报了；西藏水资源一直从关联方买入假公司，以去掉账上虚报的利润和现金。后来，西藏水资源作出澄清。

    而这次金斯瑞被质疑的焦点，则是CAR-T疗法的真伪。据了解，CAR-T是通过基因工程技术，人工改造肿瘤患者的T细胞，在体外大量培养后生成肿瘤特异性CAR-T细胞，再将其回输入患者体内用以攻击癌细胞。根据治疗流程，CAR-T细胞免疫治疗包括两大核心环节：一是用于制备CAR-T细胞的基因修饰载体的生产，即生产CAR慢病毒载体；二是CAR-T细胞的制备和应用，包括采集患者的免疫细胞、体外细胞培养、转染、扩增和回输等制备和治疗。

    CAR-T是一种高度个性化的方法，每个人的细胞和接受过的治疗都不同，许多患者在接受CAR-T治疗前已经接受过各种治疗方法，如骨髓移植手术、化疗、靶向治疗等，所获得的T细胞的制备和编程也会各异。

    金斯瑞27日午间接受采访时曾表示，该看空报告有诸多漏洞，均不属实。