长期制度性安排促A股市值管理生态优化

    ■孟珂

    11月4日，中国人民银行将股票回购增持再贷款利率下调0.25个百分点至1%，支持对象覆盖21家全国性银行和5家系统重要性城商行，支持比例为100%，期限1年，可根据银行需要展期。银行可在再贷款利率基础上适当加点，合理确定股票回购增持贷款期限和利率，加快贷款投放，增强上市公司、主要股东市值管理能力。

    政策发布后市场快速响应。万得数据显示，截至11月13日记者发稿，已有金发科技股份有限公司、青岛高测科技股份有限公司、宁波能之光新材料科技股份有限公司等54家上市公司公告取得上市公司股票回购专项贷款承诺函。

    部分取得股票回购专项贷款的上市公司公告显示，已注意到监管部门近期将股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，且再贷款利率进一步降低。未来，这些上市公司还将结合回购增持再贷款政策、公司资金情况、近期市场走势等，充分合理运用回购专项贷款工具，通过回购等多种方式维护公司价值和广大投资者利益。

    回购是成熟市场常见的价值管理手段，但对企业现金流要求较高。尤其对中小科创企业而言，研发投入大、经营性现金流紧张，若动用自有资金大额回购，容易挤占主营业务资源。专项贷款恰好化解了这一矛盾：企业能够以较低成本的杠杆开展回购，既不伤害企业经营“元气”，又能向市场传递信心。

    工具的良性运转离不开配套的制度约束，专项贷款资金用途应严格限定，不能放松资金闭环管理和风控底线。对此，上市公司回购应匹配自身盈利与现金流状况，兼顾主业投入和股东回报；同时持续优化回购规则，区分股权激励回购、注销式回购等不同用途。金融机构也需完善风险评估体系，专项贷款发放时要做好主体资质甄别，让低成本资金精准滴灌优质公司。

    长期制度性安排正在优化A股市值管理生态。当前落地的回购专项贷款大多设置3年期限，赋予企业跨周期统筹回购节奏的空间，推动市值管理深度融入长期经营战略，促进上市公司高质量发展。