自动绕线服务商科瑞思毛利率超50% 市占率已达行业第一

    本报记者 李雯珊

    见习记者 解世豪

    3月28日，自动绕线服务商珠海科瑞思科技股份有限公司（下称“科瑞思”）登陆创业板挂牌上市。本次发行价格为63.78元/股，对应公司经审计的2021年扣非前后孰低的归母净利润摊薄后静态市盈率为22.61倍。

    截至3月28日收盘，科瑞思股价报收87元/股，涨幅为36.41%。

    自动绕线行业市占率第一

    资料显示，科瑞思依靠自主生产的全自动绕线设备为磁性元器件生产商提供自动绕线服务。公司长期保持着较高的毛利率，此次在创业板上市并进行募资旨在横向丰富全自动绕线机种类，同时纵向研发磁性元器件后段自动化生产设备，实现成品的全流程自动化生产。

    绕线加工是磁性元器件产品必备的加工环节，绕线加工市场庞大，主要参与者包括人工绕线市场和全自动绕线市场。

    据悉，科瑞思首创的全自动网络变压器双环绕线机T1/T2机为公司的主要核心设备，数量占比约为80%。T1/T2机突破性地解决了小型磁环线圈人工绕线效率低下、产能不稳定且绕线成本高的问题。

    在优先专注绕线服务业务的同时，科瑞思还销售或租赁全自动绕线设备，并根据客户定制化需求研发和销售汽车贴片电感装配生产线、汽车变压器装配生产线和汽车马达装配生产线等全自动电子元器件装配线。

    而凭借首创的领先地位、较高的行业知名度和优异的产品服务，科瑞思在网络变压器自动绕线领域的市占率也达到行业第一。

    科瑞思在招股书中表示，网络变压器自动化绕线设备主要集中于科瑞思和中山展晖。据测算，在该领域，2021年科瑞思市占率为18.11%至24.14%，中山展晖市占率为9.75%至13%，2021年度该领域科瑞思和中山展晖自动化绕线（含对外销售设备）市场占有率为35.2%至46.93%。

    同时据科瑞思市场部调研了解，2021年其他少数几家厂商的合计市场份额不超2%。而据此判断，2021年度人工绕线的市占率约为51.07%至62.8%。

    毛利率超50%

    据招股书，科瑞思提供绕线服务的收入占比约为八成，为主要收入来源。2019年至2021年，公司小型磁环线圈绕线服务销售均价为4.03万元/KK、3.96万元/KK和4.13万元/KK。2022年上半年下调至4.05万元/KK。

    业绩方面，科瑞思在2019年至2021年营业收入为2.48亿元、2.49亿元和3.77亿元，净利润为7531.87万元、7434.95万元和1.46亿元，均保持着不错的增长势头。

    进入2022年，网络变压器行业下游终端需求受全球宏观经济下行的不利影响，导致公司的绕线业务需求和整体经营业绩短期内有所下滑。其中2022年营业收入为3.01亿元，同比下降18.56%；净利润为1.16亿元，同比下降21.02%。

    同时科瑞思预计2023年一季度可实现的主营业务收入约为7700万元至8500万元，同比下降约为19.07%至10.67%；可实现的净利润约为2900万元至3300万元，同比下降约28.73%至18.9%。

    但乐观的是，该预期业绩相比于2022年四季度业绩环比将有所增长，主业营收环比增长约13.33%至25.11%，未来随着网络通信基础设施投入以及居民消费意愿及水平逐渐提高，下游终端市场需求逐渐回暖，公司对网络变压器绕线服务类客户收入将逐步回升，并随着行业的增长而增长。

    盈利能力方面，2019年至2021年，科瑞思的综合毛利率分别为49.44%、52.43%和57.58%，2022年上半年为56.51%，整体呈上升趋势，且保持在较高水平。

    深度科技研究院院长张孝荣对《证券日报》记者表示：“科瑞思具有较高的毛利率，说明其主营业务的专业化程度比较高，属于专精企业。随着人口红利的逐渐消失，人力成本日渐增高，人工绕线方式会被自动绕线替代。近年来电子设备生产自动化程度越来越高，对自动绕线的需求也越来越多，公司专注于绕线技术领域开发专业市场，形成一定市场优势，未来前景看好。”

    募资扩产升级稳固主业

    提到未来的战略发展，科瑞思表示，公司将在扩大全自动网络变压器双环绕线机和全自动蝴蝶式绕法电感绕线机自有产能的基础上，通过持续研发，横向丰富全自动绕线机种类，增加绕线产品品类；纵向研发磁性元器件后段自动化生产设备，实现成品的全流程自动化生产，提升综合竞争力。

    此次冲刺上市，科瑞思计划募资3.84亿元，其中2.27亿元用于高端全自动精密磁性元器件绕线设备技术升级及扩充项目，7903.8万元用于创新研发中心项目，7778.8万元用于补充运营资金。

    据悉，“高端全自动精密磁性元器件绕线设备技术升级及扩充项目”旨在增加科瑞思全自动绕线设备保有量，提升公司小型磁环线圈的生产能力，满足客户日益增长的订单需求，扩大营业收入和经营规模，增加规模效应，进一步提升整体盈利能力。

    而“创新研发中心项目”主要从事新一代通信技术领域的小型磁环线圈全自动绕线设备、共模贴片电感全自动生产设备和一体成型功率电感生产设备三个研发方向的研究。

    “绕线领域方面，一方面公司积极开展多品类全自动绕线设备的研发，寻找新的收入和利润增长点，如2020年公司研制出的蝴蝶式绕法全自动电感绕线机就是典型案例。另一方面，公司不断探索高端电感成品市场，同时开发高端电感产品和自动化生产设备，向高端电感生产和品牌商迈进。”科瑞思相关负责人向《证券日报》记者表示。

（编辑 上官梦露）