华夏基金：坚定看好A股中长期投资价值

    本报记者 昌校宇

    近日，围绕A股中长期走势与结构性机会，华夏基金首席策略分析师轩伟在接受《证券日报》记者采访时表示，坚定看好A股中长期投资价值，资本市场中长期向好态势并未改变。

    “首先，国内经济高质量发展为资本市场提供坚实支撑。”轩伟认为，今年以来，国内经济产业结构持续优化，新质生产力加速培育并取得丰硕成果，特别是科技创新产业发展提质加速。从高端装备到人工智能，从千兆光网到算力中心，从量子科技到低空经济，创新驱动的正反馈机制持续增强，为本轮市场的走势提供了扎实的价值基础和底层资产支撑。国产替代已从政策推动进入业绩兑现阶段。

    其次，今年上市公司盈利周期持续上行，A股市场基本面支撑仍然非常牢固，市场存在估值修复的空间。在出口高增和AI（人工智能）产业需求的强劲驱动下，上半年全A非金融石油石化盈利增长14.1%，二季度单季同比增长16.0%，较一季度继续加速；二季度全AROE（净资产收益率）显著回升达到7.97%，较一季度大幅提高0.47%，体现了企业盈利强劲的增长态势。此外，从半年报的当期增长来看，高景气行业呈现扩散态势，净利润增速高于30%的高增长行业占比继续增加至29.01%，创出2022年以来新高。

    截至10月23日，万得全A市盈率为19.73倍，处于近10年63.6%的历史分位数，整体并未高估；代表新兴产业的创业板指市盈率为31.36倍，仅位于近10年17.8%分位，处于相对低点。轩伟认为，在新兴产业景气度不断抬升的背景下，主要股指估值持续收缩的动能不足，当前市场对今年盈利双位数增长的定价尚不充分。从景气结构来看，AI产业、资源和外需占比相对较高的行业盈利质量较高，资本开支驱动下主业盈利加速改善的景气路径相对确定，盈利增长结构较为健康且可持续，具有较好的估值修复基础。根据二季报“预收账款+合同负债增速”刻画订单前瞻指标，AI科技（电子、通信等）、上游资源（有色金属、化工、煤炭等）、出口链（机械设备、船舶、家电等）等行业未来需求预期继续向好，是市场重要的结构性投资主线。

    此外，轩伟表示，四季度外部扰动对权益市场的影响将显著淡化，市场风险偏好有望迎来修复。

    轩伟认为，从中长期来看，决定A股市场长期向好的“基本盘”持续增强，市场信心也会持续提升。一是经济新旧动能加速转换，我国经济正从过去的地产、基建驱动，切换为科技创新、生产效率提升的驱动，高质量发展的积极态势增强，是资本市场长期投资价值提升的重要底色。二是资本市场基础制度持续完善，新“国九条”以及资本市场“1+N”政策体系落地见效，正在重塑资本市场投资生态，上市公司监管趋严，市值管理、回购分红机制持续完善，投资者获得感有望改善。三是中长期资金入市的趋势和意愿明确，市场生态更趋健康、韧性不断增强。随着长期资金入市机制持续完善，保险、养老、银行理财等长线资金加快配置权益资产，同时居民家庭财富持续向权益资产转移，增量资金涌入对于优化投资者结构、增强市场内在稳定性和引导长期价值投资发挥更多积极作用。最后，监管政策呵护资本市场态度坚定，有利于提振市场长期信心。近期中国证监会召开资本市场和金融形势专家座谈会，在关键时点释放了积极的政策信号，着重强调稳市机制建设，进一步强化投资者回报保护的积极引导，有利于巩固政策层面坚定支持资本市场发展的良好态势和成果。

    轩伟表示，从长期视角看，当前A股市场经过前期的调整，为各类资金逆向布局权益投资提供了较好时机。

（编辑 孙倩）