首批新模式浮动管理费率基金“闪电”获批 打破“旱涝保收”实现利益共享

    本报记者 昌校宇

    5月23日，首批26只新模式浮动管理费率基金正式获批，易方达基金、富国基金、博时基金、南方基金、中欧基金、东方红资产管理、景顺长城基金等公募机构参与其中。从产品上报到获批仅用6个交易日，这一“闪电”速度，充分体现了市场各方对《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《方案》）的积极响应和落实。

    业内人士认为，首批新模式浮动管理费率基金获批，旨在进一步优化基金管理人与投资者的利益共享机制，通过激励基金管理人提升主动管理能力，从而为投资者带来更好的投资体验。

    管理费率挂钩

    持有时间、投资回报

    5月7日，中国证监会主席吴清在国新办新闻发布会上强调，“优化主动权益类基金收费模式，业绩差的必须少收管理费，通过浮动管理费收取机制，扭转基金公司‘旱涝保收’的现象。”同日发布的《方案》明确要求，“对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式，对符合一定持有期要求的投资者，根据其持有期间产品业绩表现确定具体适用管理费率水平。”

    此前，公募基金行业曾推出三类浮动费率基金，将管理费与基金规模、基金业绩、投资者持有时间挂钩。此次获批的新模式浮动管理费率基金，将管理费率与投资者每笔投资的持有时间、相对业绩比较基准的超额收益水平挂钩，注重构建基金管理人与投资者利益共担机制，有助于鼓励投资者长期持有。

    景顺长城基金相关人士表示：“根据《方案》相关要求，与基金业绩表现挂钩的浮动管理费分三档收取，具体操作层面展现出两个鲜明特征，即‘千人千面’和双向浮动。”

    首批新模式浮动管理费率基金根据每位投资者、每笔基金份额的持有时间和持有期间年化超额收益情况，确定该笔基金份额对应的基金管理费率。由于开放式基金每个投资者申购赎回时点各异，实际投资收益也各不相同，这就自然形成了差异化的管理费率浮动场景，这样更直接地体现管理费收取与投资者利益的关联。此外，管理费的浮动是双向的，有下也有上。当投资者持有期限达1年及以上，收益不及约定水平时，管理费将向下调整；当收益表现超越约定水平且收益为正时，则可收取超额管理费，这种机制有利于鼓励基金管理人为投资者创造长期持续的超额回报。

    南方基金总经理杨小松表示，浮动管理费收取机制用优化的费率模式激励基金管理人提升投资能力和业绩，强化利益共担机制，重新定义基金管理人与投资者的关系，并有望为行业带来四个方面正面导向。

    一是强调长期投资，鼓励投资者长期持有。对于持有一定期限以上的投资者通过费率优化设计来让利投资者，引导投资者长期投资，降低非理性操作，提升盈利体验。二是强调扶优限劣，以提升投资者获得感为核心。根据投资者实际盈亏情况来对应收取不同费率，真正践行以投资者为中心的价值取向。三是强调超额收益，考验专业化投研能力。管理费与相对于业绩比较基准的超额收益挂钩，引导基金管理人和基金经理摆脱对市场贝塔收益的依赖，切实提升挖掘阿尔法超额收益的专业化投研能力，重塑行业的投资文化。四是强调风格明晰，增强投资稳定性。将管理费与业绩比较基准挂钩，以业绩比较基准作为衡量盈亏情况的“标尺”，强化了业绩比较基准对基金投资运作的约束，避免投资风格漂移，激励基金管理人推出策略清晰、风险收益特征明确的产品。

    强化业绩比较基准

    约束作用

    《证券日报》记者从业内获悉，此次获批的26只基金拟任基金经理阵容豪华。招商基金朱红裕、东方红资产管理周云等价值派老将，与中欧基金沈悦、景顺长城基金农冰立等绩优新秀同台竞技。

    以有着超16年司龄的东方红资产管理周云为例，其是一位尊重长期趋势的逆向投资者，同时他也是价值投资的长期践行者。目前，周云共管理8只权益类基金，规模合计达132亿元（包括共管基金）。据周云在管基金的2024年年报披露信息，截至2024年末，他个人持有旗下基金超过150万份，实现与持有人利益深度绑定，以稳定的投资理念和组合管理策略为投资者创造价值。在业绩表现上，周云在管部分基金年化收益率超10%。

    据了解，在首批26只产品中，中欧大盘智选混合发起式是唯一的发起式基金。发起式基金意味着在产品发行时，来自基金管理人等发起资金的认购金额不低于1000万元，且持有期限不低于三年，在当前公募费率改革的背景下，通过利益绑定增强投资者信心，进一步凸显了基金管理人与持有人“风险共担、利益共享”的理念。

    易方达基金负责人曾表示，公司将根据《方案》相关要求，增加发行基于业绩比较基准的浮动管理费率主动权益基金，进一步强化业绩比较基准的约束作用，同时更加广泛深入开展投资者教育，帮助客户理解掌握费率结构、费率变化规则以及相关风险，更好地进行投资决策。

    “在改革推动下，未来将会出现更多浮动管理费率产品，让投资者利益和基金利益保持一致，有利于提高基金长期的回报。”东方红资产管理相关人士对《证券日报》记者表示，资产管理和财富管理将通过利益共担的约束机制，脱离短期的利益追逐模式，回归到以投资者为核心、以专业价值为引领的正确轨道上。浮动管理费率改革将会为行业带来新气象，财富管理与资产管理行业将真正以投资者需求为导向，赢得投资者的信任，并在投资者实现资产增值的过程中，实现自身价值的提升，共建良好的生态圈。

    销售机构人士表示，与传统固定费率产品相比，浮动管理费率基金一定程度上体现让利，投资者对此类产品接受度或较高。不过，由于相关条款相对复杂，需要销售机构加强投资者教育和投后服务，帮助投资者充分理解产品特性。

（编辑 乔川川）