美股将迎盘整之年 防御板块价值凸显

    2018年标普500指数、道指、纳指分别下跌6.24%、5.63%、3.88%，美国三大股指均创2008年以来最大年度跌幅。进入2019年，随着全球经济放缓的担忧继续主导市场情绪，机构预期美股或难以重现2018年10月之前的创纪录行情，但若美联储放缓加息步伐，且贸易不确定性进一步消除，或将为美股提供一定支撑。

    目前一些机构表示，美股2019年或位于盘整期，不过华尔街策略师多数认为至2019年底，美股将好于2018年年底的状况，公用事业、医疗保健等防御板块股票表现值得期待。

    大幅波动将成常态

    截至2018年8月22日，美股自2009年3月9日以来的牛市，已持续3453天，创下有史以来最长的一轮牛市行情。但自9月底美联储启动2018年年内第三轮加息后，美股震荡下行，至2018年12月24日，纳指、标普500指数均陷入技术熊市，道指距离熊市也不到1%的跌幅。对此市场认为，美股利多因素已出尽，一是美联储持续加息导致企业成本上扬，二是贸易摩擦打击市场信心，三是税改红利释放效应边际递减，此外算法交易引发抛售潮、美国政策不确定性飙升、美股回购放缓等利空因素同样不容忽视。

    在经历2018年因金融环境趋紧和经济增长见顶而导致的股市过山车后，在业绩放缓和美联储加息影响下，摩根士丹利认为，2019年或将是美股长牛的盘整之年，这意味着市场将受到区间限制，同时市场的波动性将放大。证券公司AcademySecurities也表示，波动将成为美股主旋律，其中对经济增速、美联储过快收紧政策的担忧，近期都无法得到解决。

    虽然波动性延续，但媒体调查显示，2018年的市场恐慌情绪很可能在2019年的某个时刻逆转，且大多数华尔街策略师认为，至2019年年底标普500指数将上涨20%至3000点。瑞银和高盛2019展望报告均显示，虽然美国在2019年预计GDP增速减缓，但是美国经济及企业盈利领先指标依然理想，短期内美国经济并无衰退迹象。研究机构FactSet预计，2019年美企全年的收益将增长8%，虽较2018年大幅下降，但仍将向前迈进，与此同时，消费者和企业信心虽降低，但也远高于历史平均水准。

    不过部分机构对美股2019年走势持谨慎态度。摩根士丹利表示，目前财政刺激正在快速消失、金融状况呈“净趋紧”状态，标普500成分股中至少有40%处于技术熊市，逢低买入不再有效。受美联储加息及经济增长担忧影响，富国银行将2019年标普500指数的目标点位从3079点下调至2665点。另外，瑞信认为，美国政府现在充满了巨大的不可预测性，加上对全球经济增长的担忧以及美联储加息的刺激，投资者避险情绪浓厚，市场寒意或将延续至2020年。

    防御板块投资机会涌现

    进入盘整之年，高盛等机构在投资策略方面建议采取防御性策略，并表示，资源应向优质公司股票倾斜。该机构所指的优质公司股票是具有强劲资产负债表、稳定的销售增长、较低的EBIT（息税前利润）偏差、更高的股本回报率和较少的亏损纪录的股票。

    板块方面，多数机构认为，2019年医疗健康、公用事业等防御板块股票具有较大潜力。2018年全年标普500指数涵盖的11大板块中，也仅有医疗保健和公用事业两大防御板块实现上涨。摩根士丹利上调必需消费品、能源、金融、公用事业等防御板块至超配，对工业、材料、房地产等板块持中性观点，下调科技、消费者非必需品板块至低配。

    个股方面，巴伦周刊连续第9年推荐了未来12个月可投资的10只优选股，2019年其推荐的个股多是经济敏感型股票（包括银行、零售和工业类股等）和价值类的抗跌股（包括公用事业、房地产投资信托、医疗保健和必需消费品类股等），而成长型股票（主要以科技类股为主）占比减少。巴伦周刊推荐的2019年10只优选股包括美国银行、贝莱德、卡特彼勒、雪佛龙、戴姆勒、达美航空、能源转换公司、托尔兄弟、谷歌、苹果，该机构推荐的这10只股票预期市盈率多在10倍或以下。

    美银美林近期也给出了2019年值得关注的11只股票，这11只股票为11大行业板块龙头，包括迪士尼（通信板块）、通用汽车（非必需消费品板块）、莫尔森库尔斯酒业（必需消费品板块）、埃克森美孚（能源板块）、摩根士丹利（金融板块）、西维斯健康（医疗板块）、雷神（工业板块）、微软（信息技术板块）、国际纸业公司（材料板块）、西蒙地产（房地产板块）、公共服务企业集团（公用事业板块）。其中，该机构指出，西维斯健康、公共服务企业集团、莫尔森库尔斯酒业在美股波动性上升时期，历来表现突出。

    值得关注的是，2018年惨遭抛售的科技股方面，虽然美国科技巨头组合FAANG（脸书、苹果、亚马逊、奈飞、谷歌）股价去年回撤幅度均超20%，陷入技术熊市，但科技龙头公司2019年的IPO热情并没有被浇灭。数据显示，预计2019年美国科技“新星”IPO数量将超过本世纪以来的任何一年，估值达11位数的美国科技公司，包括打车软件Uber、Lyft，企业聊天软件开发公司Slack等，都在筹划于2019年IPO。多数机构认为，虽然美股市场持续震荡，IPO市场却依旧热闹，新科技龙头的表现或将脱颖而出。