以强监管促发展 宁波先行出台专项政策激活私募耐心资本

    本报记者 田鹏

    近日，宁波在全国先行出台《宁波市关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的若干措施》（以下简称《若干措施》），推出17项具体举措，全面完善私募投资基金（以下简称“私募基金”）“募、投、管、退”全周期制度安排，加速提升私募基金服务实体经济质效。相关措施将自2026年10月23日起正式施行。

    私募基金是耐心资本的重要来源，也是支持科技创新和产业升级的重要助推器。作为国内私募基金集聚高地，截至今年8月末，宁波在中国证券投资基金业协会登记的私募基金管理人共554家，备案基金规模达8726亿元，管理人数量、管理规模均位居全国各辖区第七位。

    北京大学法学院教授郭雳在接受《证券日报》记者采访时表示，今年6月，国务院办公厅发布的《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，已从国家层面对私募基金行业规范发展、提质增效作出系统性、全局性部署。在此基础上，宁波出台的《若干措施》立足地方行业发展实际，对国家顶层政策进行细化落地，全方位补齐了地方私募基金监管的制度短板。政策清晰延续并细化了行业差异化监管的核心导向，明确了地方分层分类监管的实施路径。

    筑牢风险防线

    守住风险底线是私募基金高质量发展的前提。《若干措施》从源头准入、日常监管、风险处置、国有基金规范等多维度扎紧制度篱笆。

    在入口端，《若干措施》通过严格落实登记备案要求和优化综合研判会商流程，从源头提升私募基金质量。

    眺远影响力研究院院长高承远在接受《证券日报》记者采访时表示，政策在准入环节优化综合研判会商流程、规范机构名称使用，通过前置筛选，从源头防范“假私募、真借贷”、通道类业务等乱象，将不合规机构挡在“门外”。

    在日常监管和风险处置方面，《若干措施》提出，将加强分类分级监管，加大对不符合要求的私募基金管理人、违规展业机构清退力度，强化风险监测、严厉打击违法犯罪；同时，《若干措施》提出，加强风险线索共享和研判，协同化解处置风险。

    此外，针对政府投资基金、国有企业投资基金等国有基金，《若干措施》进一步厘清其功能定位、规范运作边界。具体来看，政策明确政府投资基金聚焦重大战略、重点领域以及市场调节薄弱环节，发挥杠杆作用撬动社会资本；国有企业投资基金突出战略使命与长期价值创造，构建贴合主责主业的基金矩阵，同时落实分级分类管理，推动国有基金规范运作。

    苏商银行特约研究员付一夫对《证券日报》记者表示，《若干措施》的核心出台逻辑，是打破事后处置的被动监管模式，构建起准入、运营、退出全周期、前置化、系统化的监管防控体系：政策通过优化准入会商机制、统一准入标准，守住行业“入口关”，筛除劣质市场主体；依托分级分类监管机制，实施差异化监管，对合规机构提供发展便利，对违规机构从严整治清退，形成良币驱逐劣币的良性市场格局；通过优化国有基金份额转让、定价机制、简化退出流程，破解政府出资“进得去、出不来”的资本沉淀难题，畅通行业“出口关”。三大举措闭环覆盖行业发展全流程，让私募基金行业风险防控更加系统规范、精准高效。

    激活资本动能

    在严监管基础上，《若干措施》同步明确系列培育扶持举措，着力培育壮大私募基金力量，打通资本循环堵点，引导资本投向实体经济重点领域。

    《若干措施》鼓励私募基金坚持投早、投小、投长期、投硬科技的投资导向，一方面聚集多元化投资主体，提出“依托宁波经济金融发展优势，吸引头部私募股权、创投、证券投资基金落地宁波，打造具有全国影响力的私募基金集聚区”；另一方面，明确拓宽多渠道募资来源，支持私募基金管理人依法合规与银行、证券、保险、资产管理等金融机构开展业务合作，同时，鼓励链主龙头企业、上市公司等主体发起或参与私募股权投资基金，围绕产业链上下游开展企业风险投资（CVC）、推动协同创新发展。

    《若干措施》着力畅通资本退出渠道，提出“畅通上市、并购、份额转让等基金退出渠道”“探索简化国有基金投资项目退出流程，优化国有基金份额转让业务流程和定价机制”，破解国有基金退出现实痛点，推动形成“募、投、管、退”完整良性循环生态。

    在高承远看来，政策的核心逻辑是用制度确定性对冲长周期投资的不确定性。在“募”端，鼓励链主企业和上市公司开展CVC产业投资、对接社保和养老金等长期资金，拓宽的不只是资金来源，更是资金属性——从短期套利型转向产业协同型。在“投”端，明确引导投早、投小、投长期、投硬科技，与宁波已有的“耐心资本”实践一脉相承。在“退”端，简化国有基金退出定价，是对“不敢退、退不起”痛点的精准回应。三者贯通后，资本才能真正从“财务投资”升级为“产业赋能”。

    对标顶层制度设计

    放眼全国资本市场，私募基金行业正经历由规模高速扩张向合规提质增效的深刻转型，宁波此次政策落地，正是国家私募监管改革在地方的先行实践样本。

    当前我国私募基金总规模已达25万亿元，占国内资产管理业务总规模的15%，已经成为资本市场不可忽视的资本力量。但在行业发展过程中，也出现过机构良莠不齐、部分运作不规范等现实问题。

    在此背景下，今年以来，监管部门围绕私募基金行业规范发展出台一系列政策举措。特别是，作为私募基金领域“1+N+X”政策制度体系的纲领性文件，《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》出台之后，“扶优限劣”成为行业监管主线，监管层面持续推动各种不符合要求的私募机构出清，引导资金、资源向合规优质管理人集中，同时强化国有基金管理，完善全生命周期监管框架，引导私募基金回归服务实体经济本源。

    郭雳认为，国有出资赋能、政策精准托底是国内私募基金行业发展的鲜明特色，赋能科技创新、助力资本高效形成、服务实体产业升级是行业发展的核心使命。宁波此次政策精准贴合行业发展趋势与本地产业金融禀赋，因地制宜完善行业监管与服务体系，有效平衡了风险防控与行业发展、资本赋能的关系，为全国其他地区推进私募基金行业规范化、高质量发展，提供了可借鉴的区域性实践样本。

    立足宁波先行试点的实践成果，未来国内私募基金行业将持续沿着规范提质、资本赋能、产业深耕的方向深化探索。

    展望未来，付一夫表示，宁波的核心禀赋是制造业纵深和链主生态，上市公司多、产业配套完整，私募基金后续突破应围绕“产业共建”展开。一是深化CVC模式，推动更多链主企业和上市公司设立产业基金，围绕上下游开展战略性投资，把资本嵌入产业升级进程。二是补足成果转化环节的资本供给，探索中试基金等工具，跨越实验室到量产的资金缺口，形成差异化定位。三是用好试点政策，引入更多长期稳定资金，优化资本结构，减少对短期财务资本的依赖。四是强化国有基金与市场化机构的协同，明确各自功能边界，让国有资本做耐心底座，市场化机构做专业筛选。