星石投资：看好新经济与价值成长股

    对于当前的资本市场，星石投资合伙人、首席策略师刘可认为，随着A股全球价值的提升、国内金融环境的持续优化以及市场对于真成长真业绩的持续认可，当前市场依然值得期待，建议关注新经济与价值成长股等方面。

    A股全球价值凸显

    2018年，A股纳入MSCI正式进入倒计时，海外追踪指数的被动投资基金也蓄势待发。据测算，在2018年5月和2018年8月，由于中国A股纳入MSCI新兴市场指数将分别对中国股票市场带来500亿元人民币的增量资金，共计带来1000亿元的增量资金，这一资金仅限于跟踪MSCI的被动资金，而如果加上主动的管理资金，那么外资入市规模会更大。

    刘可认为，从短期来看，A股纳入MSCI对市场的影响更多表现为对市场情绪的提振；从长期来看，A股市场最终将全部被纳入到新兴市场指数，这将会在中长期的时间内带来约2万亿人民币的增量资金，加入MSCI指数体系有望加速A股国际化进程，提升A股市场成熟投资者的比重，从而对A股市场投资风格和投资环境带来进一步优化。同时，A股上市公司质量正在优化。经济高质量增长和监管趋严两大因素正在为A股上市公司的质量带来由内而外的改善。

    看好价值成长股

    随着A股全球价值的凸显以及上市公司质量的提高，刘可表示，新经济是他极为看好的板块。消费升级、高端制造、新型出口正在高速发展，将逐渐成为中国经济的新动能：一是新消费表现为消费的升级稳步进行，微观消费习惯也显示出居民对高端消费的偏好逐步上升；二是新投资体现在高端制造业投资增长迅速，而高耗能制造业投资连续下降且降幅扩大；三是新出口方面，我国出口商品的附加值明显改善，过去我国出口主要来源于加工、组装、制造等附加值较低的中游行业，而现在我国出口商品附加值逐步向微笑曲线两端转移，商品出口增加值率不断提高。

    同时，随着中国经济的高质量发展，未来各个行业优质企业都将获得良好的发展，其中盈利与估值匹配的细分行业龙头将迎来“黄金时代”。一方面，高质量增长使得A股具备全球价值。国内上市公司盈利的持续修复、A股的全球估值优势和资本市场环境的逐渐改善，使得A股的全球配置价值不断显现，在国内资产配置转向权益类、海外资金对A股持续由低配转向标配的过程中，符合成熟投资者选股标准的企业将获得更多的资源倾斜。

    另一方面，从盈利估值匹配度上看，价值成长股性价比更为突出。最新的数据显示，上证50、中证100、沪深300、创业板指、中证500、中证1000动态PEG分别为1.03、1.01、0.93、0.91、0.75、0.70。回顾2016年以来由大白马、蓝筹股主导的慢牛行情，主要受到大盘股的估值修复驱动，但目前大蓝筹的估值修复空间已经逐步填平，而价值成长股的性价比已经开始凸显。