曹中铭：请远离“地雷”

    没有出现任何意外，截至2月1日，ST保千里迎来第25个跌停。其股价也从第一个跌停前的11.54元跌至3.02元，个中投资者的损失是不言而喻的。ST保千里连续25个跌停板，也创出A股上市公司连续跌停的纪录，而从尾盘的封盘看，这一纪录有被进一步刷新的可能。该股有如此凄惨的表现，与其是一家“问题”公司密切相关。

    保千里当年是借壳中达股份上市的。中达股份的重组方案显示，保千里2.57亿元的净资产，评估值为28.83亿元，较账面价值增值26.3亿元，增值率高达1021.09%。保千里当年的借壳，不仅标的资产的增值率高得离谱，而且个中还存在虚增资产的行为。监管部门调查表明，资产评估时，保千里向评估机构提供了两类虚假的意向性协议：一是提供了4份均由保千里自行制作的虚假协议；二是提供含有虚假附件的5份意向性协议。导致其资产评估值虚增2.74亿元，占评估总值的9.48%，按照2.12元/股的价格，对应股份高达1.29亿股。也就是说，向实控人庄敏等人发行13.6亿股中的1.29亿股股份，是通过造假的方式窃取的。

    不仅如此，如今的保千里几乎被其原实际控制人庄敏掏空，这也是导致其股票连续跌停的最主要原因。庄敏掏空上市公司的方式主要有三种。其一是通过对外投资转移资金。庄敏最近两年通过对外投资转移了公司大量资金，其中9笔大额对外投资合计侵占公司32亿。其二是通过预付款不收货的方式转移资金。据统计，该方式转移资金累计金额有8.74亿。其三是保千里存在巨额有问题的应收帐款。通过这三种方式，庄敏合计侵占了上市公司67亿资金。该金额是保千里净资产的1.4倍，总资产的63%。除了资金外流外，保千里还存在巨额担保的问题。

    保千里的“问题”，从借壳上市就开始了，此后的巨额资金外流以及巨额担保，都是其“问题”的进一步延续罢了。而众多“问题”的产生，最终传导至股价上。因此，ST保千里出现连续25个跌停，是其存在诸多“问题”的必然结果。

    除了ST保千里外，近期因上市公司方面的“问题”，导致股价连续跌停的上市公司不在少数。比如近期多家上市公司发布巨亏公告引发的股价大幅下跌即是如此。1月30日晚，湖北宜化披露2017年度业绩预告，预计将出现44亿~48亿元的亏损。受此影响，该股已连续两个交易日“一”字跌停；*ST海润因预计2017年度实现归属于上市公司股东的净利润为-23.7亿元至-28.4亿元，2月1日股价已黯然成“仙”，成为十二年以来A股出现的又一只“仙股”。

    无论是ST保千里，还是湖北宜化、*ST海润等，虽然股价暴跌的原因不同，但这些上市公司均存在“问题”却是不争的事实。投资者投资这类“问题”公司，则无异于踩中了“地雷”。然而，由于上市公司等方面的原因，却要让广大中小投资者付出代价，这显然又是非常不公平的。

    ST保千里连续25个跌停，导致投资者有不可承受之重。显然，如何保护“问题”公司投资者的利益，是包括监管者在内的所有市场参与者不可忽视的重要话题。笔者以为，要保护这些投资者的利益，可从两方面着手。一方面，对于像ST保千里这样的上市公司，由于股价连续跌停与实控人掏空上市公司关系密切，且掏空上市公司在资本市场并非个案，建议最高法出台与之相关的司法解释，赋予投资者对掏空者提起索赔诉讼的权利。另一方面，投资者选择个股时，对“问题”公司要敬而远之。否则，你想骑上一匹“黑马”，最终回报你的可能是一只“黑天鹅”。