华夏基金基金经理、消费组组长徐漫：资本市场更关注经营稳定性

    本报记者 贾丽

    在2026新消费产业大会上，围绕资本逻辑重塑、产业创新融合等议题，华夏基金基金经理、消费组组长徐漫从投资实践视角，结合消费企业上市前后的经营变化、投资标准应用中的难点、企业多元化扩张等方面分享观点。

    在消费投资的长期标准之外，实操层面的边界把握一直是机构投资者的难点。

    “非常依赖于流量推动前期增长的消费品牌，很难清晰界定培育阶段的终点以及自主筑垒的起点。这个界限是非常模糊的，因而也就存在短期容忍和长期持有的矛盾，比如外卖大战对于奶茶类品牌的经营数据‘催熟’，但后续可能对价格体系形成冲击。”徐漫说。

    与周期判断相对应的，是不同消费品类的差异化观察周期，统一时间标准并不适用于所有赛道。在徐漫看来，不同消费细分行业，观察、决策、反馈、修正的链路长短不一。如果一定要划定周期，对于快消品，特别是互联网品牌，需要跟踪两三年的市场培育情况；对于耐用品，特别是大额消费产品，则需要等待至少两到三代产品的迭代周期和质量考验。

    随着企业进入上市筹备阶段，对外叙事框架、预期管理模式、合规经营要求都将发生一定转变，这也是消费企业资本化过程中需要重点把握的环节。

    徐漫表示，拟上市消费企业的叙事构建，应当立足上市后的竞争优势，避免过度依赖既有成功经验。企业应当阐释上市带来的品牌赋能、治理优势，理性看待与非上市竞品之间的信息差，同步建立公共事件处置机制；不宜简单复制过往成功经验，将单点品牌打造能力等同于规模化复制能力，避免价值定义出现偏差。

    企业登陆资本市场后，经营管理要求随之提高，企业形象维护与社会责任管理也较为重要。

    徐漫认为，企业形象维护与社会责任履行是公众公司需要重视的重要方面。成为公众公司之后，除落实常态化、规范化的信息披露要求，还需要主动关注经营活动产生的社会影响。非上市企业同样需要重视社会责任，但公众公司面对各类事件需要及时回应，对消费者的考量维度也不再局限于经济利益层面。

    二级市场估值分化是消费赛道的常见现象，同一家企业上市初期与中后期估值水平往往差异显著。在徐漫看来，具备长期价值的消费企业，应当坚持聚焦主业，减少短期市场波动对经营决策的干扰。

    资本化并非消费企业发展的终点，而是其迈入更高标准经营阶段的起点。在徐漫看来，随着消费市场竞争加剧、流量红利逐步减弱，资本市场将更加关注消费企业能否统筹渠道、用户、产业链等多方利益，妥善处理经营活动产生的社会影响，并保持长期经营的稳定性。