茅台回应半年报业绩：市场化改革主动调整价格体系 酱香系列酒市场化转型求稳定

    8月21日，在贵州茅台2026年半年度业绩说明会上，公司就半年报中“营业收入增加、净利润减少”及二季度业绩同比下降等市场关注问题作出回应。

    贵州茅台董事长陈华表示，2025年底，行业深度调整，贵州茅台酒、酱香系列酒等产品都面临市场挑战，公司为扭转不利市场形势，经过科学研判分析，在2026年伊始开启了以消费者为中心、以市场需求为驱动的市场化改革。

    2026年上半年，行业仍然处于深度调整之中，但因为公司启动并有序落地市场化改革各项举措，总体市场销售形势稳定，产品价格体系“基本盘”稳定，贵州茅台酒及酱香系列酒的销量都呈现增长状态，表现在营业收入上稳中略有增长，说明改革和转型取得一定的成效。

    在本轮改革中，为消除过去高速增长过程积累的产品品类、价格体系、销售渠道等方面远离真实消费的结构性矛盾，贵州茅台推动产品结构回归“金字塔”体系，酱香系列酒聚焦“2+N”。所有产品的价格全面“随行就市”适配真实消费需求进行调整，产品综合吨酒单价和利润同比有所下降，但这样的价格体系更加适配市场需求，对公司未来发展来说，更为健康良性。近十年公司的净利率区间处于44.65%-51.49%，均值49.57%，2026年上半年净利率49.89%，处于合理水平。

    今年二季度，贵州茅台酒销售总体保持稳健。酱香系列酒正处于市场化转型中，需要彻底从过去“向渠道压货-价格波动-市场负反馈”的非良性模式转向真正“做好市场”，二季度公司选择了“不唯指标”“不竭泽而渔”的发展战略，建立了精准分级分类的投放模型，根据市场动销情况同比减少了投放，当前渠道库存总体良性，市场总体稳定。

    （CIS）