资本开放政策落地：QFII、RQFII汇出限制取消扩大双向流动

    多位接受21世纪经济报道记者采访的金融市场相关人士认为，实际影响可能有限。虽然《规定》取消了QFII每月资金汇出限制和本金锁定期要求等附加条件，但最核心的内容，即宏观额度管理仍然存在。

    6月12日，中国人民银行、国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》和《关于人民币合格境外机构投资者境内证券投资管理有关问题的通知》，对QFII（合格的境外机构投资者）、RQFII（人民币合格境外机构投资者）实施新一轮外汇管理改革，除对额度依然保有宏观审慎管理外，其他基本都已放开。

    具体政策主要为取消QFII每月资金汇出不超过上年末境内总资产20%的限制；取消QFII、RQFII本金锁定期要求，境外机构投资者可以根据需要办理资金汇出；允许QFII、RQFII对其境内投资进行外汇套保，对冲其汇率风险。

    继近期重启QDII（合格境内机构投资者）额度发放并推进QDLP（合格境内有限合伙人）/QDIE试点后，央行、外汇局对QFII、RQFII的新一轮外汇管理改革，继续扩大了境内资本市场双向开放。

    利好外资“走进来”

    外汇局相关负责人指出，完善QFII、RQFII管理有利于满足境外主体跨境证券投资需求，稳步推动资本项目可兑换，促进国际收支平衡。

    市场对于QFII、RQFII放开影响预期较乐观，望华资本总裁戚克栴对21世纪经济报道记者指出，资本可自由进出对外资机构至关重要。

    “此前中国资本管制相对严格，外资难以自由流出，因此众多外资基金担心如果将资金投入到中国资本市场，会不会在取出时候受到限制。但在取消月资金汇出限制和本金锁定期要求后，相信外资基金对中国市场的认可度会增加。”戚克栴指出。

    前外管局国际收支司司长、CF40高级研究员管涛在接受21世纪经济报道记者采访时表示，完善QFII、RQFII管理，放宽流出限制，鼓励流入，利好国内资本市场发展；支持QFII汇率风险套保，将利好国内外汇市场发展。另一方面，这也考验未来外汇形势变化后，如果需要调节跨境资本流动，除了汇率市场化以外，是否使用其他调节措施。

    毕竟，2017年以来，随着加强对跨境资本流动管理和宏观经济复苏，我国跨境资金流动从净流出逐渐回归基本平衡。从外汇局公布的最新数据可见，截至5月末，我国外汇储备31106亿美元，受美元升值影响小幅下降0.46%，整体保持平稳。2018一季度，我国结售汇逆差大幅下降，为1155亿元人民币，同比下降55%，跨境资金流动好转。而此次QFII、RQFII管理放开，对于跨境资本流动趋势进一步改善是否将有明显作用？

    多位接受21世纪经济报道记者采访的金融市场相关人士认为，实际影响可能有限。虽然《规定》取消了QFII每月资金汇出限制和本金锁定期要求等附加条件，但最核心的内容，即宏观额度管理仍然存在。

    “目前QFII和RQFII的规模都不大，在总额度有限的情况下完全放开资金进出，并不会对资本市场和人民币汇率产生太大影响。”中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明对21世纪经济报道记者表示。

    “走出去”仍待加速

    但记者采访中发现，虽然此次对QFII、RQFII的外汇管理改革力度较大，境内资本市场双向开放进一步扩大，但市场仍有更多期待。市场人士普遍认为，从近期中国的金融对外开放政策看，仍然是以解除对境外资本的限制为主，而对本国资金走出去实际则更加谨慎。

    香港地区一位外汇交易员表示：“近期人民币汇率较稳定，是对外开放和加强资本项目自由兑换的好时机，目前如放宽外资银行等金融机构业务范围和持股限制、减少RQFII、QFII限制等主要属于金融开放引进来方面。但在走出去方面如个人配置境外资产，企业对外直接投资和资本投资等还有诸多限制，且我们预计短期内不会放松对外汇市场的管理。”

    一位香港地区投资者表示，中资走出去仍然不易，监管是一方面，还有更多挑战来自于适应当地的环境和与更成熟的外资机构竞争。虽然面临着挑战，国内资本依然需要更多的机会走出去。

    可以相对乐观的是，近期监管部门也在通过增加QDII额度，扩大QDLP/QDIE试点，支持人民币国际化结算等方面，推动金融对外开放，中国资本市场双向开放逐步走向平衡。

    而对于未来金融开放的方向，中国人民银行研究局副局长周诚君在近期公开演讲中给出了思路。他指出，开放有两种途径，一是过去一直做的不断减少管制，一种是着眼于本币的对外开放。“我认为下一步对外开放可能要更多着眼于本币驱动的对外开放，即大量的跨境资金流动在以后对外开放的框架当中是以本币为主。”