A股走向国际化 外资扮演角色越来越重

    3月1日凌晨，MSCI宣布将中国A股纳入因子分三步从5%增加至20%，中国中盘A股（包括符合条件的创业板股票）也获纳入，市场预计此举将为A股带来数千亿人民币资金。

    MSCI提升A股纳入因子，也就是提高A股在其指数中的权重，不仅仅在于将会吸引更多的主动投资和被动投资资金，更重要意义在于A股在运行机制、投资理念上不断接受国际市场的影响，并促成最终与国际接轨。

    “入摩”既是中国资本市场被认可的标志，更是进一步开放的开始。作为全球组合经理中最多采用的投资标的，MSCI指数具有较高的参考性与指引性，在A股“入摩”的指引下，更多资金将关注到A股，这是不言自明的。过去几年，外资机构也确实加快了进入A股的步伐，在这一过程中，A股的运行机制正悄悄地发生变化。

    目前，在A股持有者中，外资比例仅次于公募基金，有人预测今年外资有可能超过公募基金成为A股的最大持股者，这无疑有利于拓展A股市场的深度和广度，这在羊群效应非常明显的A股市场上，将逐渐弱化羊群效应，减少市场波动。以去年底以来的A股行情来说，外资的买入行为就在一定程度上促成了市场提前见底。

    据统计，截至2018年9月，外资持有A股流通市值约为6%，对照日本、韩国、中国台湾的股市甚至是越南股市，外资在A股扮演更重要角色的空间还十分巨大。从5%到10%再到20%，虽然纳入因子提高了不少，但A股至今还是“打折”纳入，只有解决剩下来的80%，才能从指数意义上意味着A股完全融入国际市场，因此可以认为，现在这一进程刚刚开始。

    据MSCI官方对媒体透露的信息，A股未来要完成纳入因子中剩下的80%，需要解决四个方面的问题：一是提升外资机构对于对冲、衍生工具的可获得性，满足风控需求；二是资金交割周期与国际接轨；三是逐步向使用综合交易账户机制过渡；四是化解互联互通机制下的假期风险问题。其中的第一条，其实是市场发展和金融工具多样性问题，是市场深度和广度问题，其余三条是技术性的问题。

    在A股被纳入MSCI之前，停牌问题成为国际投资者进入A股的顾虑之一，也是妨碍纳入的一个技术性问题，这两年来A股的停牌问题已得到了很大的改善。同样，剩下的障碍，相信也会随着A股市场的不断发展，以及中外市场的互动频率增加，在不断磨合之中逐步得到解决。A股的国际化仍然有巨大空间，其前景十分令人憧憬。