A股即将进入“两会时间”：聚焦信用回暖 紧盯金融“供改”

    年初以来不断上行的A股行情，让即将启幕的全国两会进一步受到市场高度关注。

    21世纪经济报道记者了解到，不少卖方机构认为，当下较此前宽松的货币政策环境将在一定程度上被持续；而也有分析人士认为，宽松货币政策能否带来实际传导效果，仍然有待市场的验证；与此同时，金融业改革对直接融资结构的助力影响路径，也被多数机构所看重。

    此外，今年全国两会对于电力、医药环保、基建等重点行业的投资机会构成政策利好的可能性，也被一些卖方机构所热议。

    聚焦信用回暖

    对于信用环境的改善预期正在成为不少机构的关注点。

    “信用回暖与否会对市场预期带来直接影响。”2月26日，一家上市券商策略分析师表示，“我们就认为年初的这轮行情一部分因为中美经贸磋商取得进展，另一重要原因是社融规模的回升支撑了市场信心。”

    事实上，今年以来A股市场的反弹已有目共睹。交易数据显示，1月3日至2月26日期间沪指累计上涨达19.32%。

    上述分析师表示，“初步判断，在企业流动性和信用问题获得明显好转之前，此前的适度宽松政策方向不会出现大调整，但整体也不会有太激进的宽松刺激。”

    首创证券策略分析师王剑辉则认为，“宽信用”能否在货币政策宽松背景下得到实现，仍然要看社融数据内部结构的变化。

    “宽货币转向宽信用的过程不是一蹴而就的，在3月初发布的2月社融数据同比增速可能会略有回落，重点关注内部结构是否改善，即中长期贷款占比是否提升，这将在很大程度上决定实体经济复苏的节奏。”王剑辉表示。

    亦有分析人士认为，由于业内对社融数据出现不同解读，因此需要密切关注更多宏观指标的变化情况。

    “近期市场对社融数据的解读已出现分歧，股市的回暖也使得部分投资者的风险偏好边际回升，利率波动可能会加大，建议密切关注各项指标和政策细节的后续情况。”国金证券表示。

    国金证券认为，对于今年全国两会应重点关注GDP增速、CPI增速、M2增速、财政赤字等指标的确定，基建和房地产政策的变化情况。

    “总体上预计今年经济增长目标有所下调，M2增速预计小幅回升但货币政策绝非‘大水漫灌’，预算赤字率提高至2.8%但全年实际赤字率可能较2018年有所下降。”国金证券指出。

    有买方机构认为，仍然需要重新评估决策层持续推动去杠杆政策的潜在影响。

    “目前来看，去杠杆政策还是会稳步推行，这些措施是否可能会对信用面带来一些预期外的影响，需要市场警惕。”2月26日，上海一家私募机构负责人认为，今年全国两会期间释放的经济目标，可以成为一个分析窗口。事实上，监管层已经多次表态将继续推动结构性去杠杆。2月25日，央行副行长潘功胜表示，金融风险总体上趋于收敛状态，要“稳妥有序处置重点领域风险，继续推动结构性去杠杆”。

    聚焦金融改革

    宽松货币政策能否改善市场信用预期的谜题尚未揭晓，分析人士则将另一发展契机指向了资本市场。

    “目前的信用不足和流动性陷阱并不是货币政策不给力造成的，相反是货币政策传导机制出了问题，改善之前的传导机制，就要进一步绕过间接融资，推动直接融资的发展。”前述策略分析师指出。

    王剑辉也认为，资本市场改革值得市场关注。

    “资本市场制度改革将是2019年的一个重要主线。”王剑辉指出，“未来金融服务实体经济的功能将会提升，尤其是在宽货币转向宽信用受阻的背景下，包含加强直接融资、优化市场交易制度、提升中小金融机构业务比重等措施都将提升中小企业、科技创新企业的融资能力，科创板落地工作的不断加速就是最好的例证。”

    王剑辉也同时认为，改革预期对市场情绪带来了提振作用。“随着资本市场制度改革的预期再度提升，短期内对市场的情绪提振将产生较大的积极影响。”

    事实上，资本市场改革重要性此前已被国家高层所重申。2月22日习近平总书记在中共中央政治局第十三次集体学习上指出，要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，完善资本市场基础性制度，把好市场入口和市场出口两道关，加强对交易的全程监管。

    除资本市场外，今年哪些行业将在全国两会后成为优先发展或潜在受益行业也受到机构的重点监测。

    例如天风证券公用事业团队认为，全国两会上，“蓝天”仍会是重点关注方向，因此建议关注大气治理、治污等行业投资机会。