券商业绩高增预期背后的多重积极信号

    ■李文

    近期，A股上市公司三季度业绩预告进入密集披露期。作为资本市场“行情风向标”的券商板块，其业绩表现尤为引人注目。据券商研究机构分析，预计上市券商第三季度归母净利润同比增幅将超过50%，整体呈现出“增速提升、结构优化”的稳健成长态势。在资本市场交投活跃度持续攀升、政策面暖风频吹的背景下，券商板块基本面正发生深刻变化，业绩高增预期的背后也向市场传递出三重积极信号。

    第一，券商业绩高增印证市场信心实质性回暖。

    券商作为资本市场的核心参与者，其业绩表现与市场景气度高度相关。第三季度业绩延续高增长态势，直接反映出投资者信心修复与市场活力的实质性回升。

    在交易端，投资者参与热度持续升温。今年9月份，上交所A股新开户数达293.72万户，环比增长10.83%，创下年内单月开户量第二高的佳绩。同时，第三季度A股日均成交额达21053亿元，同比增长212%，两融余额也持续创新高。多维数据印证了市场风险偏好显著提升，投资者参与市场的积极性大幅提高。

    在融资端，资本市场服务实体经济的效能不断增强。Wind资讯数据显示，前三季度A股IPO募资规模同比增长67%，定增（剔除四大行定增影响）融资规模同比增长123%，显示直接融资渠道畅通、活力充沛。在此背景下，券商各业务线实现“水涨船高”的良好局面。机构预计，前三季度行业经纪业务净收入有望达到1364亿元，同比增长82.5%；自营投资收益有望达到1462亿元，同比增长14.1%，投行、信用业务也将实现不同幅度增长。证券行业进入全面复苏景气周期，标志着市场对资本市场的信心已实现实质性提振。

    第二，业务结构优化破解“靠天吃饭”的传统困境。

    本轮券商业绩高增，并非单纯依赖市场行情的周期性反弹，而是业务结构从“高波动周期”向“稳健成长”转变的阶段性成果。一方面，传统业务如经纪、自营业务依然保持弹性，为业绩筑牢基本盘；另一方面，财富管理、机构业务等收费型中收业务的占比稳步提升，与投行业务共同构建起“抗周期”的收入结构。

    当前，证券行业正着力向高附加值的财富管理与机构业务转型。以基金投顾、代销金融产品为代表的财富管理业务持续放量，推动券商从传统通道服务商向综合资产配置平台转型。同时，机构交易、主经纪商、衍生品做市等面向机构客户的服务体系逐步完善，进一步平滑了市场波动对业绩的冲击。这种“多条腿走路”的模式，显著增强了券商在面对复杂市场环境时的经营韧性，意味着行业正逐步摆脱“靠天吃饭”的传统困境，成长属性持续凸显。

    第三，低估值与高增长背离，券商板块配置价值凸显。

    尽管业绩亮眼，但券商板块的估值仍处于历史偏低位置，形成“高增长、低估值”的错配格局。券商板块今年前三季度涨幅仅为9%，板块市净率在1.5倍左右，与当前业绩增速严重不匹配。这种背离，源于市场对券商“强周期”属性的传统认知偏见，却忽视了业务结构优化带来的成长潜力：当前券商已非单纯依赖行情的“周期品种”，财富管理与机构业务的转型，正为行业注入长期成长动能。随着业绩持续兑现，券商板块有望迎来价值重估，配置价值进一步凸显。

    证券行业正用业绩表现勾勒出一幅“业绩与信心共振、周期与成长共舞”的积极图景。这不仅是中国资本市场活力与韧性的直接体现，更预示着证券行业作为金融中介，在服务实体经济、优化资源配置中将扮演更加重要的角色。随着资本市场改革持续深化，券商板块也有望在业绩修复与估值回升的双轮驱动下，走出更具持续性的成长行情，为资本市场高质量发展持续注入动力。