并购市场持续活跃凸显券商差异化竞争力

    本报记者 周尚伃

    在当前资本市场中，并购重组现已成为企业高效整合资源、推动战略转型的重要途径之一。在此过程中，券商作为资本市场核心中介力量，正凭借其专业能力，围绕产业链整合、供应链稳定和创新链升级的实际需求，提供涵盖交易架构规划、跨市场资源匹配、资产价值评估定价等全流程的专业服务。

    整体来看，今年前三季度，中国并购市场持续活跃，交易规模近1.5万亿元，头部券商、中小券商纷纷把握各自发展机会。

    积极发挥“撮合者”作用

    Wind资讯数据统计显示，2025年前三季度，中国并购市场（包含中国企业境内并购、出境并购和入境并购，并剔除失败事件）共披露5870起并购事件，交易规模14981亿元，百亿元规模以上的并购事件共19起。

    从证券行业的竞争格局来看，投行业务正面临市场需求的深度重构，头部券商优势日益凸显，积极发挥着中介机构“撮合者”作用。

    前三季度，不同统计口径下的券商竞争格局已清晰显现。以财务顾问或独立财务顾问身份参与并购事件的规模统计来看，按事件首次公告日在前三季度的口径统计，共有3家券商的交易规模均超1000亿元。其中，中金公司以2410.04亿元的交易规模位居榜首，中信证券以2400.85亿元紧随其后，中邮证券则以1163.67亿元位列第三。若按并购事件完成日统计，中信证券以2248.34亿元的交易规模跃居第一，中信建投以1566.15亿元排名第二，东方证券以1055.92亿元排名第三。

    就机构担任财务顾问或独立财务顾问参与的重大资产重组事件交易规模而言，按事件首次公告日在前三季度的口径统计，中信证券以1782.8亿元的交易规模拔得头筹，中邮证券以1159.67亿元位列第二，中金公司则以685.14亿元排在第三。

    带动券商多方面业务增长

    并购市场的活跃，离不开监管政策的持续引导与支持。自2024年以来，监管部门多措并举释放政策红利，为并购重组市场注入活力。今年7月份，中国证券业协会发布28条措施力促证券业高质量发展，明确“鼓励引导证券公司加大对并购重组财务顾问业务的投入，加强并购重组估值定价等问题研究，促进证券公司更好发挥交易撮合和专业服务作用。”

    并购重组业务凭借其高附加值、强专业性以及长服务链条的独特优势，已成为券商打造差异化核心竞争力、精准对接实体经济多样化需求的重要战略突破口。面对政策导向与市场需求，券商积极响应，将金融服务实体经济根本宗旨融入并购业务实践，以高质量并购重组服务为抓手，推进一流投行建设。

    以行业龙头中信证券为例，其持续丰富并购产品矩阵，创新并购业务模式，通过重大资产重组、市场化并购、重组上市、上市公司私有化、债务重组与破产重整、跨境并购等方式，全方位满足客户多元化的业务需求。同时，中信证券主动突破单一财务顾问角色，为客户提供从战略咨询、交易设计到融资安排的一站式解决方案。

    中信建投则在上市公司控制权交易、重大资产重组、吸收合并、跨境并购、破产重整等各类业务中实现均衡发展，同时重点打造具有创新性和影响力的标杆项目，通过参与龙头企业重组、跨境产业整合等高价值项目，提升市场影响力与品牌价值。东方证券则立足于产业并购和跨境并购，积极开拓上市公司控制权转让、破产重整财务顾问等创新业务领域，并借此优先获取上市公司未来资本运作的业务机会。

    “并购重组业务激活有望带动券商多方面业务增长。”中信证券金融产业首席分析师田良表示，并购重组业务有望成为券商投行业务未来重点发展方向。2024年前十大券商财务顾问业务收入同比增长1.9%，显著高于同期投行业务收入整体增速。但财务顾问业务占投行业务比例仅约为15%，距离国际一流投行仍有较大差距。