【国海证券】
有色金属：嘉能可主动减产为长期供给改善夯实基础。嘉能可关停旗下最大铜钴矿Mutanda，未来三年供给呈现收缩态势，相比于过去两年给出了非常谨慎的产量指引。嘉能可销售的策略是“控价保量，细水长流”，以至于
一个完整的金属周期中，钴的下行周期被大幅缩短。我们认为，Mutanda的未来两年关停具有重要意义，类比2015年底Katangta的关停，是未来钴市走强的基础。手抓矿的整合有利于供给端的集中，其背后潜在的人权问题，导致龙头企业倾向于与大型钴矿公司长期合作，此外物流、硫酸供应等均对钴矿供给形成扰动。需求端：消费电子为钴需求提供支撑，钴依然是动力电池重要战略资源。未来2-3年5G手机换机潮与渗透率的提升，将推动3C端用钴保持4-5%增长。近期无钴电池消息频出，市场对钴长期需求形成担忧，我们认为，无钴电池的推进可以类比NCM811/NCA的进程，部分车型率先应用，大规模量产尚待时日。嘉能可与三星SDI、格林美、优美科、SK等多家企业签订了钴长期供货协议，以SK和SDI为代表的龙头电池企业，依然担心钴成
为其远期大规模生产的瓶颈，争相锁定长期供应。投资建议：目前钴价处于历史底部区间，嘉能可主动减产为长期供给改善夯实基础，无钴电池的出现造成市场对钴的预期较低，与长期基本面存在明显差异，钴在较长时间内将依然是动力电池与3C电池重要的战略资源，预
计2020年消化库存，2021年重回上行周期。推荐【华友钴业】、【寒锐钴业】，关注【洛阳钼业】、【格林美】。
【东吴证券】
宏观策略：二季度以来，以食品饮料为代表的消费股超额收益显著，站在当前如何看后续结构选择？风格切换类似于指数涨跌，其一，风险收益比是核心；其二，边际触发因素可能是多样的，也有一定的随机性；其三，切换不是一蹴而就，但会有领先信号。消费：风险收益比变差。经历了3月下旬以来的持续上涨，消费的风险收益比已经较不合理。科技：比较优势逐步显现。其一，相较于医药和食品饮料，3月下旬以来，
科技板块的调整已经较为充分；其二，科技股的主逻辑是国产化和5G提
速，疫情和贸易战或带来短期波动，但难以改变产业趋势。就外资流动来看，从3月23日至5月22日，饮料、白电、医疗是净流入前三，但从5月23日至6月11日，保险、光学光电子、电子制造是净流入前三，而饮料、旅游、医疗器械是净流出状态。
通信行业：6月15日下午，国网在京举行“数字新基建”重点建设任务发布
会暨云签约仪式，对外发布“数字新基建”十大重点建设任务，并与华为、阿里、腾讯、百度等合作伙伴签署战略合作协议。强强联合，持续发力“数字新基建”，大力培育经济增长极：继阿里、腾讯以及抖音等互联网公司发布资本开支计划，国网携手华为、BAT四大巨头，加快数字新基建投资节奏。新基建建设热浪不断，持续看好关键环节的绩优个股：政策层面，5G以及IDC为代表的基建红利不断，建设节奏不断提速；从产业需求来看，
我们预计流量增速即将触底回升，进入5-7年黄金发展大周期，线性释放的供给需求难以满足指数级增长的流量需求，产业景气度将持续稳步向
上。建议关注的个股：流量基建：IDC：数据港、宝信软件、杭钢股份、鹏博士、光环新网、奥飞数据、城地股份、沙钢股份等；光模块：中际旭创、博创科技、天孚通信、新易盛；云计算：优刻得、网宿科技；电力信息化：恒华科技、朗新科技、恒实科技、国网信通；路由器：中兴通讯、
紫光股份、星网锐捷；流量可视化：中新赛克、恒为科技；基站基建：
中兴通讯、烽火通信、世嘉科技、中石科技、沪电股份/崇达技术、深南电路/生益科技等；5G应用：高清视频：淳中科技；车联网：中科创达、移为通信、移远通信、高新兴、佳都科技；物联网：和而泰、拓邦股份、美格智能。
【财信证券】
服务器：日前，IDC发布了《2020年第1季度全球服务器市场追踪报告》，全球通用服务器厂商收入为168.4亿美元，同
比下降9.1%，出货量为250万台，同比下降0.2%。从收入规模来看，市场前三位仍是Dell、HPE和浪潮。其中，戴尔的服务器Q1收入为34.7亿美元，同比下降13.0%，占整体市场份额的18.7%，较上年同期下滑1.5pct；HPE实现收入28.9亿美元，同比下降18.7%，占比15.5%，同比下滑2.5pct；浪潮实现收入13.2亿美元，同比增长8.6%，占比
7.1%，同比提高0.9pct。ODM直销规模达48.3亿美元，同比增长6.1%，占比25.9%，同比提高2.9pct。非x86服务器规模约达18亿美元，同比增长38.2%。本季度服务器市场表现与2019Q4相近，显示出疲软态势，但不同之处在于，服务器ODM厂商实现了与核心超大规模云服务提供商客户的稳定供需关系，并且在非x86服务器领域维持强劲表现。受宏观层面影响，对x86服务器的企业需求放缓，叠加新冠疫情对全球供应链的影响，导致OEM市场面临很大压力，很多厂商的订单延期交付，市场整体出现下滑。以浪潮为代表的国产服务器在总产值或数量上逆势增长，显示出国内云计算市场在疫情刺激下加速发展，细分市场景气度得到提高。随着新基建持续推进，预计服务器行业将实现整体较快增长，并将数据中心等下游行业增长相互印证。建议持续关注浪潮信息、紫光股份、中科曙光等公司。
游戏行业：6月第一批国产游戏版号下发，共有55款游戏获得版号。其中，休闲益智类21款，移动端
其他类型31款，主机/端游/页游各1款；游族网络《新盗墓笔记》、世纪华通《庆余年》等值得关注。根据伽马数据统计，5月移动游戏市场规模176.8亿元，环比增长11.9%，增长率重回两位数，主要系“五一”小长假延长叠加头部产品运营和买量增加共同刺激所致。同时，2月复工复产以来，IOS畅销榜TOP200新游数量持续回升，新游戏
的研发和上线速度加快。市场此前此对春节过后游戏用户留存及后续业绩表现持有一定担忧，但从当前表现来看，老游戏变现更加充分、新游表现也逐步亮眼。整体来看，春节期间大量新增的游戏用户对二季度游戏行业收入起到较好支撑作用，据初步预估，手游市场二季度收入增速在30%左右。考虑到三季度新游产品集中上线，游戏行业后续有望持续维持高景气度。建议关注游戏渠道拓宽带来的行业红利，重点标的有三七互娱、宝通科技、完美世界、世纪华通、姚记科技、凯撒文化等。
【天风证券】
军工：汽车与航空已进行机械到电子化的革命，载具能量体系向电能为核心切
换。环保指标持续升级，预示船舶能量系统革命趋势出现：综合电力推进系统。综合电力推进系统市场集中度高，揭示头部企业享受千亿产业空间。
我们预计，军、民用舰船能量体系将因电子化革命与环保指标升级而向电
能体系转变，对于种大型船舶预计将以“混动“模式，以电能驱动但保留燃油机。小型水面舰艇预计将开启纯电动时代。核心标的-*ST湘电、中国动力。短期中大型民用船因环保指标升级或将带动传统动力的小型升级
换代。关注-中国动力。
家电：家电行业各个企业和商家针对此次618活动不只是在线上平台频频发力，比如借助直播卖货，海量广告投放。同时，还在全面抢夺线下实体门店，进行低价的出货抢单。我们认为此次618活动的大力度折扣和大面积宣传对于整个家电行业有明显的复苏和刺激效果，最终的出货和业绩预计将再创新高。同时我们认为由于头部企业在活动期间有更多的资金和资源可
以投入到宣传和折扣中，使头部企业产品相较于长尾品牌更加有竞争力，因此我们预计会加剧整个家电行业的品牌格局继续向头部集中。个股方面，推荐混改持续推进，不断激发企业活力的海信视像；后续疫情好转，
地产竣工好转预期逐步兑现的厨电龙头老板电器；推荐白电中的龙头个股，如：美的集团、海尔智家、格力电器；推荐小家电中积极推出新品、
灵活利用新渠道营销方式带来新增长点的公司，如：新宝股份、小熊电器、九阳股份；中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔。
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