3月6日券商晨会研报汇编

    【东吴证券】

    宏观策略：受疫情影响，我们判断短期经济遭遇重大冲击：从煤耗、发电、交运返 程率等指标观察，当前产能和经济恢复仍然较慢。规模以上制造业预计在三月中满产，但消费服务业尤其是中小微 企业，仍然面临需求不足流动性紧张，对就业形成较大冲击。我们认为，财政货币政策需要更加有力。货币政策可以期待：陆续降低 存款准备金率，甚至存款基准利率，3月新增信贷规模明显超过3万亿。 财政政策必须更加积极，除了加强基建投资，地产政策也可以适度宽松。国内股市短期内出现结构转变：受全球行业景气度影响的消费电子、电动车和新能源等，受全球需求预期下降和即将披露的业绩影响，暂时表现一般。而投资者更关注估值较低，受财政货币政策刺激和经济复工影响的一些基建、工业股。如，机械、设备和工业自动化等行业。我们也 看好地产产业链的估值修复，如果地产政策有松动，地产、家居和家电的估值都可以在3月份得到修复。

    医药生物：以点带面，疫情倒逼政策加速实施推进：由于医保统筹跨区较难推进， 2019年多个省市陆续颁布政策推进互联网医疗发展，疫情期间加速多个 省市实施了常见病、慢性病互联网复诊纳入医保范围政策的推出，3月2 日出台全国版本不仅鼓励全国范围其他省市效仿试行，积累宝贵的实践 经验的同时为顶层制度设计打下基础。 相关上市公司：互联网医疗平台、O2O连锁药店有望受益：互联网医疗： 关注阿里健康（0241.HK）、平安好医生（1833.HK）等线上诊疗为主的公 司；2）线下互联网实体医院：建议关注受益线上线下联动较好的爱尔眼 科（300015.SZ）、开设互联网医院的美年健康（002044.SZ）、依托O2O 设立儿童口腔医院的通策医疗（600763.SH）；O2O连锁药店：关注受益 O2O运力匹配程度高的全国性连锁药房：益丰药房（603939.SH）、老百 姓（603883.SH），以及省区耕耘深需求旺盛的大参林（603233.SH）；另 外关注物流配送业务受益的九州通（600998.SH）、上海医药（601607.SH）。

    【平安证券】

    电子：日韩疫情对面板供给有限，仍需持续关注疫情发展：根据产业链信息，目前 韩面板企业中LG在北道龟尾市的面板厂产线员工暂无确诊新冠肺炎患者，判断对于小 尺寸供给端的影响影响有限，大尺寸的部分暂未看到影响生产的情况。日本确诊患者中 60%以上来自于“钻石公主”号邮轮的乘客和船员，本土疫情相对可控，暂未看到面板 产线因为疫情受到影响的讯息。考虑到疫情的不确定性，对于面板厂供给的影响将进一 步跟踪。日韩疫情仅是短期冲击，不改变半导体景气周期上行趋势。我们既观察到日韩 防控疫情力度加大、短期影响产能有限，同时反倒会促进存储国产化进程的积极一面， 也观察到疫情若蔓延、恐影响存储断供的潜在风险，以及这一风险刺激存储价格上升、 造成电子产业成本上升，且疫情蔓延本身也会进一步抑制全球终端消费需求的消极一 面。在不忽略短期风险的前提下，我们仍是看好5G趋势下半导体景气上行的大趋势。建议关注国内电视面板 龙头企业京东方A和TCL科技（华星光电上市主体）。韦尔股份、紫 光国微，封测厂商长电科技、晶方科技、通富微电和华天科技。

    石油石化：3月4日凌晨2时59分左右，韩国乐天化学Daesan工厂乙烯裂解装置发生巨大爆炸。发生爆炸的工厂主要出产乙烯、丙烯、丁二 烯等烯烃和聚乙烯、聚丙烯、苯乙烯、乙二醇等下游产品。韩国乐天化学Daesan化工厂爆炸，对韩国本土石化市场影响较大，但对于东北亚和中 国的市场影响我们认为整体是存在的但较为短期。但是我们要注意丁二烯市场有可能受到爆炸事故的影 响而有所提振，当然也不排除韩国聚乙烯、聚丙烯交易价格的提高而提振中国和东北亚市场这种可能性。 国内丁二烯主要是中国石油、中国石化和部分民营企业生产，考虑到两桶油业务庞杂，丁二烯业务在其 业务中占比较小，我们建议关注民营丁二烯生产厂家及上市公司齐翔腾达。

    【浙商证券】

    银行：房贷切换LPR，节奏快于市场预期；小微企业延期还本付息，本质上有利于降低不良风险，两者对营收影响均有限。重定价节奏比此前预期快。此前市场一般认为2021年才开始重定价，但根据目前四大行已经发布的公告，借款人在重定价时可以选择重定价日为贷款发放日或元旦，房贷重定价的影响将被分摊至2020和2021年。对资产质量利好：银行经营的生命线在于资产质量，支持客户渡过困难，就是帮助银行自己降低风险。不应简单理解为单方面的“让利”。银行估值已到历史低位，注意把握绝对收益的机会。目前估值优势已经凸显，静待估值修复的良机。在监管积极对冲、稳增长政策有序推出的背景下，对经济的悲观预期有望修复；若存款降息落地，则能对银行估值提升形成有效的催化。继续重点推荐银行中的核心资产：平安银行、邮储银行、兴业银行、招商银行、宁波银行、南京银行。

    家电：厨电行业市场发展空间大。随着城镇化推进，人均可支配收入的提高以及消费升级带来的更新需求，同时参考冰洗一户一台的配置，烟机城镇/农村每百户79/26台的保有量仍有较大提升空间，厨电行业未来空间仍然很大。精装房渗透率的提升成为厨电发展新引擎。地产竣工回暖有望拉动厨电需求改善。近期受新冠疫情影响，厨电估值回落至15倍，但我们认为，在地产竣工回暖和行业格局重塑的预期下，厨电龙头老板电器和华帝股份的估值有望修复。