8月27日券商晨会研报汇编

    【东吴证券】

    宏观策略：市场结构分化，5G主题行情启动：月以来市场一直维持着震荡的格局，市场上行业的表现出现了显著的分化。伴随着2020 年起5G基站将大规模建设以及各个厂商开始密集发布5G手机 等因素的浮现，TMT板块率先走出了行情，尤其是电子板块成 为了市场中领涨的板块。尽管中美的贸易战的摩擦可能加剧， 造成短期通信、电子行业行情的震荡，但是我们相信长期来看 5G行情将不受贸易摩擦的干扰。我们认为以史为鉴，复盘4G 时期的市场行情对于5G主题投资有着重要的借鉴意义。

    食品饮料：以全年乃至更长视角白酒行业消费升级+集中度提升逻辑不改，考虑到MSCI纳入因子提升和外资偏好，持续看好板块超额收益，虽 市场有所波动，板块仍存在结构性机会，品牌分化建议抱紧龙头。推荐 品牌力强劲的高端头部品牌茅台、五粮液、泸州老窖及低端酒第一品牌 顺鑫农业，次高端板块弹性品种山西汾酒，建议关注受益省内消费升级 的地产酒今世缘、古井贡酒。除格局较优的高端酒和低端酒外，其余价 格带白酒竞争式成长中预计伴随费用率提升，但结构优化料将持续，建 议对费用放宽容忍度，以份额和结构为导向看待酒企。此外，大众消费 板块需求稳健，受经济波动影响弱，继续以格局思维把握，推荐伊利股 份、汤臣倍健、绝味食品、双汇发展、中炬高新、洽洽食品，建议关注 恒顺醋业、安井食品。我们预计2019年啤酒行业迎来长期利润率回升+ 短期税改增厚业绩的拐点，建议积极关注啤酒板块。

    【天风证券】

    电子：六月坚定看多，现在推荐什么。贸易关税再次增加，下 游品牌端和消费端影响大，重点看好已经完成海外产能布局的上游电子生 产企业，不受关税加征影响。相关标的：工业富联、闻泰科技、歌尔股份、 立讯精密。半年报进入密集发布期，电子行业强者恒强，持续强调20年 是5G终端供给侧市场带来的行业性投资机会，创新周期仍然强调5G 换机周期和新产品机会，20年5G手机出货量预计超过3亿部。持续 推荐闻泰科技、歌尔股份、卓胜微、立讯精密、鹏鼎控股等，关注中石科 技、南都电源、新雷能等。当前时点持续重点推荐低估值稳健经营企业， 17年以来稳健经营、资产结构优良企业价值重估或将延续，推荐工业富 联、领益智造、长信科技等。同时关注行业周期底部公司的机会。目前重 点关注激光行业大族激光，LED行业三安光电，面板行业TCL集团，金 属加工长盈精密，MLCC风华高科等。

    有色：持续推荐贵金属板块，关注钴铝反弹行情。1、金价再 创新高，持续推荐贵金属板块1）货币政策维持经济增长，降息周期下金 价有望加码上涨。2）金价降息后涨幅普遍高于降息前。3）黄金上涨， 白银从未缺席。建议关注盛达矿业。2、最大钴矿或减产，关注钴价反弹 行情。在消费电子需求回暖、新能源汽车需求向好的背景下，钴价有望继 续反弹，建议关注：华友钴业、寒锐钴业。铜方面建议关注：紫金矿业、 江西铜业和云南铜业。3、关注高弹性铝/稀土板块相对收益。Q4国内竣 工数据的收敛可能带来地产后周期的电解铝价格中枢回升持续。关注盈 利改善弹性龙头云铝股份。此外，缅甸稀土供给影响进口可能持续受阻， 贸易摩擦加码情绪，高弹性稀土磁材板块建议关注五矿稀土、盛和资源、 中科三环、正海磁材等。贵金属小幅震荡回落。铅价大幅上涨，镍锡回调。

    【财富证券】

    建筑建材：2019年1-7月，全国固定资产投资（不含农户）34.89万亿元，同比增长5.7%，增速较1-6月回落0.1个百分点，高于去年同期0.2个百分点。房地产方面，全国房地产开发投资7.28万亿元，同比增长10.6%，增速较1-6月回落0.3个百分点，高于去年同期0.4个百分点；房屋数据方面，1-7月，房地产开发企业房屋施工面积79.42亿平方米，同比增长9%，增速较1-6月提高0.2个百分点；房屋新开工面积同比增长9.5%，增速较1-6月回落0.6个百分点。基建端，全国基础设施投资（不含电力）同比增长3.8%，增速较1-6月回落0.3个百分点，低于去年同期1.9个百分点；其中，道路运输业投资增长6.9%，增速较1-6月回落1.2个百分点；铁路运输业投资增长12.7%，增速较1-6月回落1.4个百分点。

    点评：房地产新开工和施工面积增速虽有所回落，但整体仍维持高位，水泥需求淡季不淡，7月全国单月水泥产量2.1亿吨，同比增长7.5%，增速高于去年同期5.9个百分点，环比增长0.08%。基建端，1-7月基建投资增速稳中趋缓，波动下行至4%以下，低于市场预期。我们认为在“稳增长”背景下，基建逆周期调控有望加强，从而缓解房地产下行压力，预计全年水泥需求仍将维持稳定增长，水泥板块业绩具有较强确定性，仍是周期建材的首选。个股方面，建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥和塔牌集团。其他建材方面，房地产竣工增速降幅有所收窄，关注房地产后周期建材：玻璃（旗滨集团）、石膏板（北新建材）、管道（伟星新材）和陶瓷（帝欧家居），同时继续关注防水材料（东方雨虹）。建筑板块，我们持续关注基建设计成长板块，建议关注苏交科、中设集团。

    医药生物：在医保控费、药品零加成的政策指引下，行业迎来结构调整期，研发能力强，创新能力优异，成本控制能力较强的个股有望走强。我们建议把握成长与政策免疫两条主线，建议重点关注：（1）创新能力较强的恒瑞医药，一致性评价过评品种较多的科伦药业、京新药业；（2）政策免疫方面，关注行业渠道库存已基本出清，迎来复苏的血液制品，建议关注血液制品龙头华兰生物、天坛生物；盈利能力持续提升的药玻龙头企业山东药玻；估值较低，业绩快速增长，区域性医药商业龙头柳药股份，规模持续扩张，受集采政策影响小的医药零售公司，如一心堂、益丰药房；受益肝素价格上涨的核药龙头东诚药业；估值偏低，业绩稳健增长，盈利能力仍有提升空间的中药企业济川药业。

    目前我国医疗改革进入白热化，行业政策加快出台，产业变革进程提速，受政策影响行业内部将持续分化；中报逐步披露，个股行情将随业绩出现较大的分化；维持医药生物板块“同步大市”评级。