3月14日券商晨会研报汇编

    【天风证券】

    农业：禽链迎历史性强周期！1、当前鸡价上涨处在何阶段？1）本轮周期历史性强周期！2）当前阶段白羽肉鸡景气主要源自供给收缩！3）猪鸡具有一定的消费替代性，但当前鸡价的景气中，低迷猪价反而起到负贡献。2、供给有何新变化？祖代引种收缩，叠加换羽比例受限制，2019年白鸡供应紧张格局难变。3、猪鸡替代有多强？1）禽肉消费占比提升较快。2）白条鸡零售价与猪价基本同涨。3）定量测算，若生猪去化15%，鸡肉消费增加14%，则估计2019年鸡链将历史性景气。4、禽板块还有多大空间？我们预计2019年净利润圣农发展43.5亿、益生股份16.2亿、民和股份13.4亿、仙坛股份11.3亿；3月12日收盘市值对应2019年的利润，估值来看圣农发展10x、益生股份10x、民和股份9x、仙坛股份8x。禽板块仍有空间！5、投资建议：1）首推白羽肉鸡板块，重点圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等；2）黄羽肉鸡板块，重点推荐温氏股份、其次立华股份；3）肉鸭板块，重点推荐华英农业。

    商社：从美国消费经验看我国消费路在何方。美国消费结构整体遵循非耐用品-耐用品-服务的发展路径，符合马斯洛需求层次理论。当前服务消费在消费支出中占据主导地位。从人口增速、人口结构、实际&可透支消费能力上看，当前中国与上世纪70-80年代的美国最为接近。从消费观念上看，中国消费群体基数大，收入水平参差不齐，使得消费观念呈现多元化、变化快的特征。一方面，中国依旧为奢侈品消费大国，品牌消费盛行；另一方面，消费者在进行消费决策时越来越关注质量及性价比，呈现一定的理性消费时代特征。从消费结构上看，食品烟酒、衣着等非耐用品占比下降，服务性消费占比上升的消费结构变化趋势与美国非耐用品-耐用品-服务的消费结构变迁路径相吻合，预计未来服务性消费仍有广阔上升空间。

    建筑：龙元建设首次覆盖：PPP加速落地释放增长动力，多渠道融资解决资金需求。PPP项目新签订单情况已现边际好转，落地执行持续加速，毛利率高于传统建筑施工业务，支撑公司业绩快速增长；信用环境改善，多政策出台为民营企业纾解融资困境，公司财费压力有所减轻，净利率逐年提升；过往两次定向增发改善公司现金状况，并且均于今年上半年解禁。预计公司2018-2020年的EPS为0.62、0.80、1.11元/股，对应的PE为12、10、7倍，目标股价为10.4元/股，给予“买入”评级。

    【中原证券】

    银行：当前银行估值隐含的不良率较账面不良率具有一定安全边际。在行业稳健基本面 支撑下，结合近期出现的一系列积极信号，市场对银行基本面的悲观预期或开始逐步修正，银行板块估值向上修复的可能性较大。维持行业“同步大市”投资评级，建议重点关注农业银行、建设银行、光大银行、中信银行、上海银行与宁波银行。

    锂电池：目前影响板块最主要因素之一在于2019年补贴政策退坡幅度的不确定性。短期密切关注2019年补贴政策进展，结合A趋势总体向好，建议积极关注板块投资机会，同时结合政策导向、细分领域价格水平和竞争格局，建议重点关注上游部分锂电关键材料和锂电池领域投资机会， 相关标的如江苏国泰、沧州明珠、当升科技、宁德时代、新宙邦、国轩高科、星源材质、杉杉股份等。

    基础化工：维持行业“同步大市”的投资评级。2019年3月份的投资策略上，建议继续关注成长股板块，推荐电子化学品行业，以及巨化股份（600160）、山东赫达（002810）。风险提示：供给侧改革进度低于预期；环保政策力度低于预期。

    【东吴证券】

    广电：根据中宣部牵头发布的《关于加快推进全国有线电视网络整合发展的意见》，“十三五”期间将基本完成全国有线电视网络整合，当前时点的全国有线电视网络整合已属箭在弦上。“智慧广电”已被明确成为未来广电发展的战略主线，其内涵极其丰富，将在内容制作、分发传播、用户服务、技术支撑、生态建设以及运行管理等方面实现传统广电企业的全面改造升级，打开成长空间。行业PB整体处于较低水平，建议把握行业估值中枢提升的机遇。相关标的：贵广网络（智慧广电具有区域性行业优势）、广电网络（融媒体建设行业领先）等。

    电子：头戴设备最有希望成为继手持终端之后的下一个变革性智能产品，可通过沉浸式交互、视觉和音频三个维度提供丰富的体验。而在这个时点，随着5G成熟以后，通过高带宽通信、边缘计算可以显著改善头戴设备使用体验，头戴设备将从“头盔式VR”升级成“眼镜式AR”，商业成熟指日可待。