3月12日券商晨会研报汇编

    【天风证券】

    纺服：美邦服饰首次覆盖：底部复苏，2019年有望迎来净利润拐点。1、底部复苏逻辑：2016年以来的三年时间，公司完成了品牌&产品升级、渠道升级、零售升级，发生了较大边际改善，2018年成为营收向上拐点。2、预计2019年成为净利润拐点：预计大力发展加盟渠道，门店费用为主的费用显著下降，经营效率提升，存货减值损失下降，净利率有望提升至5%，据业绩预告，2018年仅0.56%；我们认为公司业绩底已过，净利率有望在3年内恢复到约10%。3、对标李宁、波司登，预期差大。美邦同李宁、波司登类似，曾是细分行业龙头，因战略失误跌入低谷，但其品牌价值仍在，近年来通过自身改革，业绩恢复重获认可。在底部复苏过程中，拐点处预期差较大，体现在股价方面有较大空间，我们认为现在时点是美邦的业绩拐点。预计2018-20年净利润为0.43/4.4/6.66亿元，18-20年EPS为0.02/0.18/0.27元，公司休闲服龙头品牌价值犹存，且净利润处于拐点复苏期，给予2019年25XPE，目标价4.5元。首次覆盖，给予买入评级。

    公用事业：赣能股份首次覆盖：短期看增值税降低改善公司业绩，长期看江西用电紧张、丰电三期复工。江西省属火电企业，煤价波动、增值税降低使公司业绩具有较大改善空间。江西省电力市场活跃，电力供需紧张，对新增电源需求强烈。丰电三期可解江西用电燃眉之急，公司正全力推进项目复工。我们预计公司2018-2020年营业收入分别为25.25、26.85、27.48亿元，归母净利润分别为2.04、2.54、2.67亿元，对应EPS为0.21、0.26、0.27元/股。采用相对估值法对公司估值：近52周内，火电上市公司中龙头企业华能国际最低PB为1.21X，最高PB为1.60X，考虑公司实际经营情况，给予公司2019年1.5XPB，目标股价7.26元，给予“买入”评级。此外，我们按照4800年利用小时、840元/吨入炉煤价测算得到丰电三期完全投产后将增加公司归母净利润3.5亿元。

    【国信证券】

    钢铁：春季钢材需求整体有望保持较高水平，节后需求快速启动，逐步消化库存。同时行业供给侧或因环保原因，受到强化 错峰生产影响有所下降。行业供需关系阶段性改善，支撑钢价上涨，钢厂盈利保持合理水平。3月，行业基本面或有所改善，在高分红预期下，板块有望迎来估值修复机会。建议关注低负债、低估值、潜在高股息率的上市公司，比如三钢闽光、 柳钢股份。

    纺织服装：近期市场情绪显著好转，纺服板块虽短期基本面看点仍相对有限，但仍存个股机会。一方面，市场对于行业基本面Q1承压已有所预期，随着促销费措施及财富效应的回温，Q2有望逐步实现筑底，另一方面，行业内公司分化较为明显，且 细分行业间景气度也呈现结构性变化，龙头公司仍有高于行业平均水平的表现。对此我们建议从高成长弹性以及龙头估值修复两条线把握投资机会：首先，成长弹性标的中，继续推荐珀莱雅、南极电商，开润股份。短期无论从过往估值空间，还是业绩高增长确定性 均具一定看点。公司业务所处赛道优质，主攻大众消费领域符合当前消费特征，渠道模式以目前仍最具活力的电商为主，内生外延高增长下短期不受业绩基数波动影响；其次，从龙头估值修复角度建议关注森马服饰，海澜之家以及歌力思等，股价前期调整相对充分，业务在所处细分板 块具备一定竞争优势，动态估值处于历史区间底部。

    【东吴证券】

    游戏：5G时代来临，云游戏即将进入高速发展期，行业空间成长同时 将带动优质游戏公司估值中枢从15X提升至25X“游戏出口海外”已经成为中国游戏公司大趋势，未来随着全球“云游戏”平台蓬勃发展，叠加多元化内容研发需求，具有优质产品研发能力的公司有望更加受益；同时，产业链相关的云服务器提供商等公司将同时受益。建议关注：1、优质研发公司：游族网络、三七互娱、完美世界、吉比特（未评级）、凯撒文化（未评级）等2、游戏产业链相关公司：顺网科技（未评级）、盛天网络（未评级）、迅游科技，金山软件等。

    电气设备与新能源：一季度行业排产较满，龙头一季报业绩趋势较明显，推荐电池龙头（宁 德时代、比亚迪）；锂电中游的优质龙头（新宙邦、璞泰来、当升科技、星源材质；杉杉股份、亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料）；核心零部件（汇川技术、宏发股份）；优质上游资源钴和锂（天齐锂业）。