5月25日券商晨会研报汇编

    【联讯证券】

    多家军工科研院所改制单位获批，近期陆续公布

    5月7日国防科工局网站发布，国防科工局等八部门联合印发《关于中国兵器装备集团自动化研究所转制为企业实施方案的批复》。兵装集团自动化研究所成为本次军工科研院所分类改革获得批复的第一家转制单位。本次又报道多家科研院所改制获批，可以看出科研院所改制速度明显加快，逐步得到兑现，我们重点推荐关注集团整合意愿强烈动作明确的相关标的，包括中电科旗下的四创电子、国睿科技、杰赛科技，航天系旗下的航天电子、航空系中航机电。

    中国卫星导航学术年会在哈尔滨召开，北斗产业链值得关注

    1、2018年是北斗卫星频发发射的一年，今年有望完成北斗星航基本组网；

    2、北斗的市场空间广阔，据统计2017年国内导航市场规模约为2500亿元；

    3、建议关注：海格通信、华测导航。

    【东吴证券】

    三论大众消费：因何而来，走向何处？

    大众消费后续走势分析预测：景气变化是核心，一方面，结合美林时钟的轮动规律，另一方面，结合A股过往以食品和纺服为代表的大众消费板块的历史演绎规律，我们认为大众消费行情有望持续至本轮库存周期完成去库阶段。

    估值水平和机构持仓是辅助论据，结合这两个要素的历史比较，现阶段仍有上行空间。

    投资逻辑：关注品牌服装、食品、零售、旅游等行业，结合行业观点，相关公司有森马服饰、桃李面包、腾邦国际等。

    机械设备：3C行业引领机器人需求，集成类公司有望率先破局

    国内机器人企业在各个环节均在寻求突破，从业绩表现上看，更贴近下游具体产业应用的公司，在业绩上容易率先突破。

    建议重点关注侧重布局下游产业机器人集成的【拓斯达】和【天奇股份】；其次关注机器人全产业链覆盖的【埃斯顿】和【机器人】，以及寻求在核心零部件方面寻求突破的【双环传动】、【中大力德】和【上海机电】。

    【天风证券】

    计算机：政府发力支持国产芯片，自主可控迎来脚踏实地机会。

    中央政府采购网近日公布了5月17日发布的《2018-2019年中央国家机关信息类产品（硬件）和空调产品协议供货采购项目征求意见公告》。支持国产服务器芯片，政府采购打破国外垄断。除服务器芯片外，国产LINUX操作系统进入PC操作系统采购目录。

    推荐国产整机供应商中国长城，自主服务器厂商浪潮信息、中科曙光。同时建议关注中标麒麟操作系统提供商中国软件。

    房地产：深度剖析房企现金流量表、压力测试显示风险小。

    以现金流量表为研究对象发现，中小型房企主动去杠杆，收缩拿地开支，负债率和现金流压力测试都很安全，偿债能力不必过度担忧。龙头房企已经进入了内生增长的阶段，不再依赖高杠杆，而是更多地依靠销售回款实现增长，负债率和现金流压力不大。

    央行4月25日起降准1个百分点，在外部经济环境不确定性较大的情况下不排除有进一步降准的可能；4月23日政治局会议也提出推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展。

    我们认为行业流动性改善和政策宽松预期都将得到提升，持续看好地产公司表现，重点推荐：保利地产、招商蛇口、万科、新城控股、阳光城、广宇发展、荣盛发展。

    【中国银河】

    电子：贸易战停火将使市场风险偏好提升，当前电子板块估值较低，行业投资价值凸显，建议加大行业配置力度，当前看好边际改善的消费电子产业链并持续坚定看好半导体产业链。

    标的上看好立讯精密、蓝思科技、合力泰、长电科技、中环股份等公司的投资机会。

    煤炭：我们认为，短期煤价将在政府的强力打压下进行回调，但看好6到7月份的夏季旺季的煤价，煤炭行业基本面依然比较稳定，供给端仍有支撑，需求端平稳，我们仍看好板块的波段性的投资机会。

    建议关注低估值的动力煤龙头：陕西煤业、兖州煤业、中国神华；焦煤方面建议关注潞安环能、阳泉煤业。