华福证券：多重积极因素加速积聚 A股修复动能持续增强

    本报记者 周尚伃

    近期，A股市场经历调整后，华福证券宏观首席分析师陈兴在接受《证券日报》记者采访时表示，当前A股正处于低位蓄势、酝酿修复的阶段。产业基础提质、资本市场改革显效、盈利底盘稳固以及大盘蓝筹估值性价比凸显等多重积极因素正在加速积聚，为市场后续表现提供坚实支撑。

    在产业层面，陈兴表示，自主创新正加速放量。近期，工业和信息化部等八部门联合印发《产业基础能力提升“十五五”规划》，明确以产业基础再造工程为重要抓手，遵循“以用促攻、攻用结合”思路，聚焦集成电路设备材料、工业母机、基础软件、高端科学仪器、先进基础材料等重点领域补短板、锻长板。他认为，在顶层规划引领下，自主创新正进入攻关与应用协同推进、规模化验证落地的新阶段，这是支撑A股中长期结构性行情的重要主线。我国拥有全球门类最齐全、配套完整的制造业体系，自主创新并非短期题材，而是贯穿“十五五”时期的长期产业升级红利，有望持续释放硬科技成长标的的业绩弹性，打开A股相关赛道的上行空间。

    在制度层面，资本市场投融资综合改革正从制度设计进入效果兑现期。陈兴分析称，从投资端来看，2025年各类中长期资金显著加大入市力度，实际新增入市规模超过1万亿元；2026年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%。从融资端来看，今年以来，沪深两市IPO（首次公开发行）平均审核周期已缩短至6个月左右，部分优质公司再融资审核不到1个月，制度的包容性、适应性明显增强。同时，逆周期调节政策工具也在持续丰富，近期监管层围绕融资保证金比例优化、回购增持限制放宽等推出稳市组合拳。陈兴认为，制度红利的累积释放，正在持续改善市场的内生稳定机制。

    从基本面看，A股盈利底盘稳固，结构性亮点凸显。陈兴表示，2026年三季报显示，全市场上市公司归母净利润同比小幅上行，超七成公司实现盈利；科创板、创业板成长板块弹性更优，算力、半导体、高端装备等新质生产力赛道订单与利润持续兑现，出口产业链亦贡献盈利增量，盈利质量与现金流水平成为甄别优质标的的核心标尺。从结构上看，市场形成了传统产业支撑、新兴产业拉动的格局：消费、周期板块龙头经营稳健，分红与回购意愿提升，提供稳定支撑；AI（人工智能）、创新药等高景气赛道的成长逻辑不断得到财报验证。不过，陈兴也提示，行业内部分化显著，部分传统行业仍面临经营压力。在业绩分化的大背景下，财报兑现将持续引导估值修复，后续需持续跟踪终端需求、资本开支及行业供需变化，理性应对高景气赛道波动。

    此外，大盘蓝筹股的估值修复空间充足。陈兴表示，经历今年10月份的系统性调整后，蓝筹板块的估值性价比进一步凸显。截至11月12日，沪深300市净率约1.33倍，处于近十年较低分位；而2026年三季报沪深300成分股归母净利润合计同比增长约14%，估值回落并非盈利走弱所致。当前，沪深300股息率接近3%，10年期国债收益率约1.6%，以股权风险溢价衡量的股债性价比处于近十年较高分位。在陈兴看来，低估值叠加稳定分红回报，蓝筹资产的配置价值正处于舒适区间，修复空间仍然充足。

（编辑 才山丹）