广发证券刘晨明：制度红利从三个维度夯实A股中长期向好基础

    本报记者 周尚伃

    10月19日，中国证监会主席吴清出席2026金融街论坛年会开幕式并作主题演讲。

    广发证券策略首席分析师刘晨明在接受《证券日报》记者采访时表示，讲话系统勾勒了“十五五”开局之年资本市场高质量发展的路线图。参考中国权益市场目前的运行态势，本次讲话释放的制度红利将从三个维度夯实A股中长期向好的基础，中国资产的配置价值有望持续凸显。

    从上市公司层面看，作为资本市场基石的结构与质量进一步优化，新质生产力加速聚集。吴清强调“落实落细‘两创板’改革举措，进一步完善科技企业识别筛选等机制”，并研究推进更具包容性适应性的发行上市、并购重组制度。刘晨明认为，这表明资本市场在促进科技创新与产业创新深度融合的过程中依旧持续发力、扮演重要角色。同时，讲话提及“加快推动出台上市公司监管条例”，结合上半年上市公司净利润同比增长19.5%创近三年新高、分红回购达同期融资2.7倍的数据，A股上市公司正从“重融资”向“重回报”转变。并购重组制度的包容化，也将为存量优质资产整合、产业升级提供更顺畅的路径，夯实市场行稳致远的微观根基。

    从资金结构看，中长期资金“压舱石”作用进一步强化。讲话明确提出“推动进一步健全适配长期投资的长周期考核机制，扩大中长期资金来源、渠道和入市方式”，并宣布同意首批18只主动ETF（交易型开放式指数基金）注册。刘晨明表示，当前市场边际定价方已从“主动公募一枝独秀”转向“多元机构势均力敌”，险资、被动ETF等中长期力量占比提升，是熨平市场波动、推动估值体系重塑的关键。长周期考核机制化解了机构短视化的痛点，而主动ETF的推出则丰富了权益投资工具，二者共同引导资金从短期博弈转向长期配置，为市场引入更多“耐心资本”。

    从政策环境看，监管更加科学有力、包容开放，市场生态持续净化。讲话部署的四项举措中，筹建基金业运行监测中心、完善违规减持处罚规则、制定先行赔付指导意见，均指向强监管、防风险、保护投资者合法权益的核心命题。刘晨明认为，资本市场内在稳定性的增强，是中长期资金等各方主体敢于入市的制度前提。同时，提升QFII（合格境外机构投资者）投资运作便利度、支持境内外机构推出更多基于中国资产的指数产品、落实内地与中国香港市场“五个协同”，则展现了高水平制度型开放的定力。这种“严监管、重开放”的良性组合，既净化了市场生态，又提升了中国资产在全球配置中的吸引力。

    整体而言，刘晨明表示，本次讲话延续了既有政策基调，从资产端、资金端、制度端三向发力，进一步夯实了A股高质量发展格局的底层逻辑。随着“十五五”规划的系统铺开与改革举措的渐次落地，中国资产的安全性、成长性与配置价值有望在创新、开放与合作中持续凸显。

（编辑 上官梦露）