中信证券：A股正转向多元化定价

    本报记者 周尚伃

    10月19日，中国证监会主席吴清出席2026金融街论坛年会开幕式并作主题演讲。围绕中国资产配置价值、上市公司分红回购等市场关注话题，《证券日报》记者采访了中信证券策略研究首席分析师包承超。

    吴清表示，中国资产的配置价值更加凸显。对此，包承超表示，近年来，随着国内经济转型升级和资本市场持续改革，A股的投资价值逐步提升。从基本面看，当前A股市场处于盈利上行周期，上市公司业绩持续兑现，金融、创新药、新能源、有色、化工等领域的景气度显著改善，市场正由单一主线驱动向多元化定价转变。从产业趋势看，全球AI（人工智能）资本开支仍处于扩张阶段，国内AI产业链在算力、模型以及应用端均处于全球领先地位。

    “此外，经过多年的转型与发展，当前中国制造业已经拥有全球最完备的产业链以及一大批研发实力深厚的制造业龙头，已然形成了强大的全球竞争力。从资本市场看，新‘国九条’发布以来，A股上市公司分红规模持续增长，为投资者带来稳定的投资红利。”包承超补充说。

    谈及盈利改善与分红回购对增强投资者信心、提升资本市场吸引力的积极作用，包承超认为，随着上市公司盈利改善、分红回购增加，市场有望形成“基本面改善、股东回报提升、估值逐步修复、中长期资金增配”的正向反馈，其中盈利改善筑牢了投资者信心的根基，而分红回购则把价值创造转化为股东回报。

    一方面，投资回报不仅来自短期估值波动。即便短期估值承压，但分红和回购对股价形成支撑，盈利则推动企业中长期价值向上，有利于增强投资者对未来预期回报的信心。另一方面，在低利率环境下，当无风险收益率中枢下移，上市公司作为能够提供稳定股息现金流的权益资产，其相对吸引力会被系统性重估。