“保险版ABS”上半年登记规模逾1142亿元

    本报记者 杨笑寒

    依托中保保险资产登记交易系统有限公司（以下简称“中保登公司”）持续更新的险资资产支持计划登记情况，据《证券日报》记者统计，今年上半年，险资登记资产支持计划规模合计1142.16亿元，同比下降36.6%，合计登记资产支持计划产品32只，同比减少6只。

    资产支持计划业务是指保险资管机构等专业管理机构作为受托人设立支持计划，以基础资产产生的现金流为偿付支持，面向保险机构等合格投资者发行受益凭证的业务活动。资产支持计划也被业内称为“保险版ABS”。

    2021年9月份，原中国银行保险监督管理委员会将保险资管机构设立资产支持计划的程序由注册制改为登记制。此后，资产支持计划的登记规模迎来了高速增长。从2021年到2023年，保险资管机构资产支持计划的登记规模由1562亿元增长至4595亿元。

    自2024年起，险资资产支持计划的登记规模有所回落。2024年、2025年登记规模分别为4186.82亿元、3625.16亿元，同比分别下降8.9%、13.4%。今年上半年，登记规模和数量均同比下降，延续下行趋势。此外，上半年单只资产支持计划的平均登记规模为35.7亿元，较去年同期的47.4亿元有所下降。

    广东凯利资本管理有限公司总裁张令佳告诉《证券日报》记者，近年来险资资产支持计划登记进程放缓，主要受以下两个因素影响：一是在利率中枢下行的背景下，资产支持计划整体收益率随之下移，导致其相对于传统固定收益类资产的配置性价比有所减弱，保险资金因此在大类资产配置上主动调降了另类投资的占比，加大了对固收类和权益类资产的配置力度；二是优质底层资产供给持续收紧，资金获取优质项目的难度有所提升。

    从资产支持计划的基础资产类型来看，近年来在中保登公司登记的产品基础资产类型主要为消费金融及小微贷款、供应链资产、融资租赁、基金份额、重组债权等，其中小微贷款为核心底层资产。

    张令佳表示，传统基建、地产供应链类底层现金流确定性下降，也推动机构转向探索其他类型的底层资产。

    尽管资产支持计划的登记规模有所下滑，但其基础资产类型持续扩容。例如，去年3月份登记的“光大永明—新材料科技园蒸汽收费收益权绿色资产支持计划”为首单中保登公司蒸汽收费收益权资产支持计划。

    展望未来，北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆对《证券日报》记者表示，预计险资资产支持计划将呈现底层基础资产多元化、交易结构优化的特点。在底层资产方面，发展趋势将更加聚焦于国家战略导向的实体经济领域，如新能源等绿色低碳产业、科技创新、基础设施补短板以及供应链金融等。同时，随着市场机制的完善，交易结构也将不断创新优化，从而更好地实现服务实体经济与险资保值增值的双赢。