最新人身险产品预定利率研究值首次回升

    本报记者 冷翠华

    中国保险行业协会（以下简称“中保协”）近日发布最新一期普通型人身保险产品预定利率研究值（以下简称“预定利率研究值”）。数据显示，该指标为1.93%，较前一期的1.89%回升4个基点。这是自2025年1月份中保协启动该指标发布工作以来，首次实现环比回升，打破了此前四连降的态势。

    业内人士分析认为，预定利率研究值环比回升，主要是受长端利率企稳以及逆周期调节等因素的影响。根据监管规则，预计2026年人身险预定利率上限不会变动，人身险公司产品整体定价将保持稳定。

    环比回升4个基点

    作为保险产品设计的核心精算假设，预定利率直接关系到产品定价与保单持有人的实际利益。通常而言，预定利率下调意味着保险产品价格上涨或保单收益下降，因此也被业内视为人身险产品“降息”的信号。

    回溯背景来看，自2025年1月份起，我国正式建立了人身险产品预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，明确了两者挂钩及调整的具体标准。根据机制要求，预定利率研究值结合5年期以上贷款市场报价利率（LPR）、5年期定期存款利率、10年期国债收益率等市场利率变化和行业资产负债管理情况确定，由中保协每季度发布。

    在本次回升之前，中保协自2025年1月份以来共发布了5次预定利率研究值（2025年1月份、4月份、7月份、10月份和2026年1月份），呈四连降态势，具体数值依次为2.34%、2.13%、1.99%、1.90%、1.89%。此次发布的1.93%是第六次发布该指标，环比回升4个基点，一举打破了此前的下行趋势，也是该指标推出以来的首次回升，引发业内广泛关注。

    从影响预定利率研究值的短期市场因素看，截至今年4月21日，5年期LPR已连续11个月保持不变。同时，截至今年一季度末，国有大行5年期定期存款基准利率与去年四季度末持平，10年期国债到期收益率较去年年底小幅下降。

    由此可见，当前与预定利率研究值紧密相关的市场利率并未回升。那么，预定利率研究值为何出现首次回升？对此，中国精算师协会创始会员徐昱琛对《证券日报》记者分析，这主要受两方面因素影响：一是10年期国债收益率250日移动平均和750日移动平均从“持续下行”转为“底部企稳”；二是基于对经济预期、行业资产负债管理情况的研究，逆周期调节因子从极度谨慎转为谨慎乐观。因此，预定利率研究值出现首次回升，这也向市场释放出人身险产品短期不“降息”的信号。

    中泰证券非银金融行业首席分析师葛玉翔认为，2025年以来长端利率底部企稳，预定利率研究值也从降幅缩小转为企稳回升，背后反映的是人身险行业外部经营环境的触底回暖。

    年内预定利率上限或不调整

    结合最新发布的预定利率研究值及监管相关规则，业内人士普遍认为，年内人身险产品预定利率上限或将保持稳定，不会出现调整。

    预定利率研究值是保险公司设定保险产品预定利率的重要参考依据，且根据监管规则，当险企在售产品预定利率上限连续两个季度高于研究值25个基点及以上时，要及时下调新产品预定利率上限，并在2个月内平稳做好新老产品切换工作。当险企在售产品预定利率上限连续两个季度比研究值低25个基点及以上时，可以适当上调新产品预定利率上限，但原则上不超过研究值。

    当前，普通型人身保险产品预定利率上限为2.0%，与1.93%的研究值相差7个基点，远低于25个基点的调整阈值。对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对《证券日报》记者表示，在长端利率企稳的背景下，今年人身险预定利率大幅下行空间有限，后续触及新的调整阈值概率较小，产品有望保持稳定。若市场利率波动相对平稳，短期内不会触发预定利率上限的调整。

    葛玉翔表示，根据测算，若后续国债收益率曲线、5年期定期存款利率和5年期LPR维持当前水平，到今年年底的预定利率研究值模拟测算值为1.89%，中期来看，新的保险产品预定利率上限调整可能性并不高。不过，也不排除监管结合后续股债市场波动和险企自身经营情况做综合考虑。

    需要注意的是，在符合监管预定利率上限要求的前提下，各险企应结合自身经营发展、资产负债管理等实际情况，自主开展预定利率研究与产品定价。今年，部分险企推出预定利率为1.25%的分红型产品，显著低于当前分红险1.75%的预定利率上限，体现出在寿险行业高质量发展阶段，不同险企正根据自身发展策略，采取差异化的经营与定价思路。