险企长期股权类投资稳步扩张 部分项目退出不易

    近年来，长期股权类投资在险资配置中快速增长，但整体业务稳健增长之时也有部分业务面临调整。

    多位保险股权投资业务人士介绍，险资前期的一些风投类项目和私募股权投资项目现在到了退出期，但是很难退出，预计今年、明年是股权市场较难熬的时期。

    大类资产配置：

    股权类占比16%

    “我们最近比较关注长期股权类投资。”一家大型保险资管业务人士说。证券时报记者从多位保险资管以及保险公司投资人士处获悉，受多因素影响，险企对股权类投资的关注度与日俱增。

    2018年保险统计年报数据显示，至2018年末险资长期股权类投资1.7万亿元，较2018年初增长15.63%，收益率为7.45%。该收益率表现在所有投资类别中排名第二，仅次于“其他投资”9.65%的收益率。

    证券时报记者拿到的一份最新行业调研数据显示，从保险公司自主投资模式下大类资产配置构成看，股权类资产占比16%，排名第三。在各类资产配置中，未上市股权投资稳健增长，占比5.7%——细分来看，直接股权占比3.8%、私募股权基金占比1.5%、保险系私募基金占比0.4%。据了解，该调研数据涉及200多家保险公司和保险资管公司。

    目前，保险的股权投资参与方式包括直接投资、股权投资计划、私募股权基金等。在这一广义口径下，险资近年股权类配置提升明显。

    保险公司类型不同，股权投资模式也不相同。记者获得的一份近期险资调研报告显示，险资对私募股权基金和保险系私募股权基金有差异性偏好。大型、中型保险公司配置私募股权基金和股权投资计划的意愿较强，中型、小型保险公司对保险系私募基金有一定的兴趣和配置需求。境外资产中，大型机构对境外未上市股权的配置意愿较强。集团公司偏爱股权直接投资和境外未上市股权投资。

    一家保险公司投资业务负责人告诉记者，险企重视股权投资的原因很多：一是去年银保监会多次发文鼓励保险资金发挥长期稳健投资优势，为民营经济发展提供更多长期资金支持；二是股权投资整体收益好于其他大部分资产；三是会计准则变动带来的影响，有的保险公司逐步减少二级市场股票配置，增加长期股权配置，以保持权益投资乃至整个投资收益的稳定。

    部分项目退出不易

    虽然险资开展股权投资的趋势良好，但也遭遇不小的困难。

    前述保险公司投资业务负责人认为，险资开展股权投资的风险在于以下几点：一是退出的不确定性，即投资后能否收回本金和收益；二是退出收益的不确定性；三是投资资产后续估值难度较大；四是股权投资基金管理人的管理能力是否具有持续性。

    多位保险公司股权投资业务人士介绍，险资前期投的一些风投类项目和私募股权投资项目，现在到了退出期，但退出不太容易，因此预计今年、明年将是股权市场非常难熬的时期。一方面，项目前期估值较高，另一方面股权市场资金面趋紧。目前，保险股权投资还需要拓宽退出渠道。

    上述股权投资的不确定性与险企传统追求稳定收益的思路有所偏离，也是股权投资进一步提速的一大拦路虎。“现在很多保险公司开展股权投资还是固收配置思路，例如要求有保底收益。”前述保险公司投资业务负责人说，由于受到的限制较多，不少公司一年都走不了一单股权投资业务，这样势必对投资团队稳定性有所影响。

    目前，险资股权投资人才总体上仍有较大缺口。上述人士认为，未上市股权投资是非常专业的事情，需要具备并购、投行、财务、法律等多方面专业能力。此外，目前险资股权投资的行业亦有限制。