苏宁金融研究院院长黄金老：四大途径走出债务紧缩

    ■本报记者 于德良

    针对近期市场关注的企业高负债这一热点现象，苏宁金融研究院院长黄金老在11月24日由苏宁金融研究院联合国家金融与发展实验室举办的“2018金融服务实体经济与高质量发展论坛”上，发表了题为《走出债务紧缩》的主旨演讲，为债务紧缩难题支招。

    为何当前债务紧缩频频显现？黄金老将其总结为三个原因：债务规模大、企业盈利能力低、资金推动型企业大量存在。

    债务紧缩带来的后果，就是银行的放贷能力下降，表现在没有资本投放和找不到合适的项目投放。对于企业而言，没有可以抵押的资产再去做抵押融资。银行有贷款的意愿，但是找不到主体，或者主体没有相应的资产来抵押融资。

    “企业高负债是当前经济金融领域最突出的风险。”黄金老表示，近两年企业债务持续积累且规模较大，实体经济贷款规模132.5万亿元，其中非金融企业贷款85.8亿元，企业债券19.5万亿元。“高负债累积到一定程度，企业失去融资能力，也就没有投资能力，影响到经济增长和就业。”

    硬性压降负债率会使经济金融震荡大，使经济深陷债务紧缩的泥潭。那么，如何走出债务紧缩？

    黄金老表示：一是，活跃股票市场，增强股市融资功能。股票市场的活跃，特别是主板市场的活跃，其他的多重资本市场就跟着活跃，因为多重资本市场的变化是跟随主板市场的。

    二是，多渠道补充商业银行资本金。希望先把10万亿元的表外资产压回到表内，银行体系要做好资本金的准备。压回10万亿元，对应的就是1万亿元的资本金。如果银行体系没有做好资本金的准备，特别是对商业银行来讲，其结果可能是紧缩贷款。

    三是，通过分离企业资产负债表、托管和转移企业控制权、组建债务重组管理办公室、市场化债转股和债转贷等手段，强力推进企业债务重组。

    四是，通过降低企业税费和财务成本、解决账款拖欠、建立企业扩张窗口指导等途径，提升企业盈利能力。

    黄金老认为，很多大企业通过高负债进行多元化扩张，金融部门可以进行窗口指导，这将有助更快地走出债务紧缩。

    国家金融与发展实验室副主任殷剑峰认为，一方面，家庭部门一直在加杠杆，收入下降和储蓄率下降导致当前居民储蓄存款增速下降，而随着房地产市场的发展和各种消费信贷的扩张，从存贷款增量看，家庭最近两年一直是“赤字部门”；另一方面，去杠杆进程中还会面临非银行金融机构和金融债券崛起的问题，从而引发对流动性具有高度敏感性的非信贷信用，如债券、同业、理财等的进一步扩张，去杠杆节奏过快，可能导致信用风险猝变为流动性风险。

    殷剑峰表示，金融结构的改变不仅给去杠杆带来难点，还对传统银行业带来挑战。在资产规模总量攀升的过程中，中小金融机构的规模扩张显著快于大中型机构，整个银行业集中度开始下降，“中国金融业即将面临的挑战是蛋糕变小，但吃蛋糕的人越来越多，传统银行业若不进行业务转型与创新，很有可能面临兼并重组乃至破产风险。”