基岩资本：政策调整 IPO为医药行业带来源头活水

    2018年的资本市场被誉为“至寒之年”。与前几年整个市场的投资疯狂，估值过高相比，今年投资机构逐渐变得冷静下来，踏实下来，在寒冬中沉着思考与复盘，意在“逆周期投资”时刻重装上阵，用独到的眼光挖掘出新一轮独角兽。

    有个板块却始终热火朝天，和整个大环境截然不同，那就是生物医药行业。不管是港交所上市新规还是IPO绿色通道，都屡屡点名生物医药，为行业大开方便之门。在第18届中国股权投资年度论坛上，基岩资本副总裁岑赛铟发声看好生物医药板块，他指出：“在这个时点，相关的投资人或者投资机构一定要去了解生物医药这个行业。”

    IPO政策调整

    近几年，我国的生物医药行业发展迅速，主要原因有以下几点。

    一方面，中国医药审评审批政策改革创造了前所未有的机遇，另一方面，科学技术的重大进步尤其是基因科学的突破性进展给生物技术行业带来了快速发展。而且，大量海归人才的聚集也大大加速了行业的进步。

    此外，还有国内IPO政策的变化。美国资本市场有收购和纳斯达克上市两个资本退出通道，尤其是纳斯达克容纳了几百家生物技术公司的上市，但国内在这一方面却并不完善。

    今年，香港交易所进行了“三十年来最重大改革”，明确界定了对于不同股权架构的发行人以及尚未获得营收的生物科技公司来港上市所需要的条件，上市政策的改变让没有盈利的生物医药公司也可以上市，这迅速吸引了很多寻求国际资本的亚洲公司。

    今年，歌礼制药、百济神州和华领医药相继在港交所登陆。其中百济神州在美国纳斯达克上市后在港交所再度上市。庞大中国市场的吸引力和政策的变化，让港交所日渐成为在纳斯达克以外的另一上市选择。

    便利资本，于医药行业发展有利

    为什么港交所要专门为尚未获得营收的生物科技公司大开方便之门？第18届中国股权投资年度论坛上，基岩资本副总裁岑赛铟发表了《新经济领域的变化和机会》的主题演讲，为这个问题提供了一份详实的答案。

    他指出，对于创新药企业而言，在产品研发成功推向市场之前，通常没有收入，也没有利润，又面临巨额的研发支出。成功上市一方面可以为创新药企业提供一个便利的融资渠道，首发募资也可以填补研发费用上的紧缺，另一方面还可以增强公司品牌效应，使公司与外界的研发合作更容易达成。

    从美国市场的经验来看，美国生物医药产业能够高速发展的原因不在技术，在资金。生物医药行业的下一次产业革命会给我们带来巨大的回报，他们有很多改变世界的药，有很多能挽救生命的东西在不断的发明创造出来，我们看到了一次又一次新的成果，我们看到白血病患者可以痊愈，甚至先天性失明患者可以痊愈。

    “是什么导致了这样的成果？是资本，是资本的力量，同时也是资本市场规则的力量。”岑赛铟表示，“以前很多资本包括中国也是一样，他们不敢投资生物医药企业，尤其是不敢投资创新药企业，为什么？研发费用太高，研发风险太高。我们要让能救命的企业赚到钱才能救更多的人。”

    一级市场迅速反应，热火朝天

    迄今为止，2018年健康医疗产业的投融资可以说是成绩非凡，几乎每个季度，流入这一领域的资本都创下新纪录。无论从质量还是数量上讲，2018年都是卓越的一年。几年前，5000万美元的融资轮可能就会占据新闻头条，如今一亿美元的A轮融资都已经司空见惯。

    今年5月，腾盛博药（BriiBiosciences）公司创建时的A轮融资金额高达2.6亿美元。VielaBio（2.5亿美元，A轮），基石药业（2.6亿美元，B轮），和GRAIL（3亿美元，C轮）公司今年完成的融资轮也都超过了2亿美元的大关。在涌入健康医疗领域的资本显著增长的前提下，每年新生初创公司的数量并没有显著增加，这意味着每个初创公司可能获得更多的资本投入。

    原因何在？岑赛铟认为，现在生物医药企业没有收入的时候就能上市，这就使很多早期资本愿意参与创新药企业的早期投资，因为不需要等到这个药卖出去创造利润才能退出，甚至可以在临床一期、二期有了一个临床数据的结果，还没有任何收入的情况下，这个企业就能上市。也就是说在它创立的时候投资它两三年时间有一个实验的成果，可能它就能上市，资本就能退出。

    在这样的资本制度保障之下，资本愿意投资创新药企业。有了资金，企业也有了机会创造出更大的成果。

    岑赛铟在现场表示：“相关的投资人或者投资机构如果你还不去了解生物医药这个行业，我觉得是不合格的。生物医药行业是基岩资本重点关注的行业，我们会长期深耕，长期和企业在一起。我们希望能够通过资本运作的手段，借助不同的市场，不同的运作模式，帮助我们的企业走得更远。我们不希望跟风，有没有名气，会不会PPT其实不重要，重要的是企业在做些什么。如果我们认可一家企业，我们就会帮助企业成为独角兽。这是基岩资本一直在做的事情。”