券商私募资管规模上半年增长11.62% 混合类产品大增73.3%

    本报记者 于宏

    今年上半年，券商私募资管产品规模呈稳健增长态势。中国证券投资基金业协会公布的最新数据（以下统称“数据”）显示，截至上半年末，券商私募资管产品规模达6.47万亿元，较去年末增长了11.62%。其中，混合类产品的增长势头尤为强劲，规模较去年末大增73.3%。

    混合类产品存续数量最多

    券商私募资管产品共分为四类，即固收类、权益类、期货和衍生品类及混合类。

    数据显示，上半年，券商私募资管产品在规模企稳回升的同时，产品结构变化显著。

    具体来看，截至上半年末，固收类产品在券商私募资管产品中仍占主导地位，规模为4.83万亿元，占比74.58%，规模较去年末微增3.09%；而权益类、期货和衍生品类产品规模分别为2846.96亿元、461.29亿元，分别较去年末下降11.09%、增长24.51%。

    值得注意的是，上半年，混合类产品展现出明显的增长势头。截至上半年末，混合类产品规模为1.31万亿元，规模较去年末大幅增长73.3%。

    从产品数量来看，混合类产品已连续12个月保持数量增长，存续产品数量已从去年6月末的8740只持续攀升至今年6月末的1.91万只；今年2月份，混合类产品存续数量已超越固收类，成为存续数量最多的一类产品。从产品新设情况来看，6月份，混合类产品备案通过数量为1519只，远超同期固收类产品（711只），同时，截至6月末，混合类产品单月新设数量已连续5个月保持在1000只以上。

    对于混合类产品规模显著增长的现象，深圳市排排网基金销售有限责任公司研究员张鹏远对《证券日报》记者表示：“在市场波动加大的情况下，投资者风险偏好趋于保守。混合类产品以固收打底，通过多策略获取收益弹性，兼具稳健性与可观收益空间，因此获得了投资者青睐。同时，券商资管持续优化产品结构，积极发挥‘固收+衍生品’、FOF（基金中的基金）类产品优势。部分券商推出的量化、期权等创新混合产品获得了良好的市场反馈，推动新发产品中混合类产品占比进一步提升。”

    “主动管理”成重要抓手

    除了资管产品“量”的稳健增长外，最新行业数据还直观展现出券商私募资管业务“质”的持续提升。

    数据显示，截至上半年末，券商私募资管产品中，集合资产管理计划规模为3.82万亿元，较去年末增长16.36%，占比也从去年末的56.56%升至59%。与单一资产管理计划相比，集合资产管理计划更突出券商的主动管理能力。集合资产管理计划的规模、比例进一步增长，体现出券商正加速从“业务通道”向“主动管理者”转型。

    在国信证券研究所非银金融行业负责人孔祥看来，随着券商主动管理产品占比提升，管理费和业绩报酬收入占比将相应提高，这一趋势有望推动资管业务整体费率中枢小幅上移，券商资管业务费率结构将持续优化。

    从行业格局来看，机构间的资管业务管理规模呈现出较大分化。截至6月末，券商及其资管子公司管理私募资管产品的平均规模为674.04亿元，管理规模的中位数为253.45亿元。其中，7家机构管理规模均在2000亿元以上，25家机构管理规模在500亿元到2000亿元之间，同期还有21家机构管理规模在30亿元以下。

    面对行业集中度较高、竞争同质化的挑战，券商竞相将主动管理作为资管业务的重要抓手。例如，信达证券在近日披露的半年报中提到，该公司资管业务坚持提升主动管理能力，业务结构持续优化，主动管理产品的占比不断攀升。长江资管着力打造专业化投研团队，重点锻造主动管理能力与多元策略能力，固收、权益、量化、FOF多业务线协同发力，驱动资管业务增长。

    站在大资管的角度，截至2025年末，证券行业资管业务受托管理资产总规模达13.03万亿元，整体企稳回升。不过，与公募基金、银行理财等强劲竞争对手相比，券商管理资产规模仍稍逊一筹。

    “近年来，券商资管牌照红利逐步消退，主动管理能力成为衡量券商资管业务竞争力的重要标尺。”西部金融研究院院长陈银华对记者表示，在大资管竞合格局中，券商资管不应简单对标公募或私募等竞争对手，追求规模的迅速扩张或短期内实现超额收益，而应立足自身连通投行、深度参与资本市场的独特定位，在资产定价、配置策略和解决方案型产品等方面构筑差异化竞争力。面对投资者日益精细化、多元化的资产管理需求，券商可依托混合类产品灵活配置的特点，通过多资产、多策略的配置方案，打开业务增长空间。