摩根士丹利中国首席经济学家邢自强：国际投资者聚焦新质生产力下的投资机遇

    本报记者 毛艺融

    日前，在2026清华五道口首席经济学家论坛期间，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强接受《证券日报》记者采访，就资本市场中长期资金入市、国际投资者对A股的关注重点、AI赛道的发展格局等话题发表看法。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强 毛艺融/摄

    夯实中长期资金入市根基

    近两年来，资本市场投融资改革成效显著，一系列推动中长期资金入市的举措相继落地。中长期资金坚持长期投资、价值投资，为自身和投资者实现了良好回报。2025年，全国社保基金投资收益率达到13.2%。今年上半年，公募基金行业为投资者创造盈利1.74万亿元。

    “过去两年，推动保险资金、社保资金、企业年金等中长期资金入市的政策已显效。同时，国内市场流动性环境持续改善，新股上市发行秩序稳定，有力支撑了新质生产力相关企业的融资，多重积极变化因素持续累积。”邢自强表示。

    谈及如何让中长期资金“留得住”，邢自强介绍，可以鼓励中长期资金更长期地持有权益资产。目前部分海外主权基金将本土权益资产作为核心资产配置，坚持长期持有，持仓周期普遍可达三至五年，以此传递对本国企业与资本市场的信心。

    谈及当下国际投资者对A股的关注重点，邢自强介绍：“国际投资者对中国市场的目光，很大程度上聚焦在新质生产力催生的产业机遇。未来五到十年，工业自动化、机器人、工业软件、供应链管理体系等赛道，将为国际投资者提供优质配置标的。同时，市场也期待更多消费支持政策持续落地，让外资投资、配置中国资产更游刃有余。”

    此外，当前国际市场对中国主权信用认可度高，邢自强介绍，人民币国债有望为国际投资者提供更多安全资产。

    中国制造业具备竞争优势

    谈及AI赛道的发展格局，邢自强认为，依托完备的制造业基础，中国正推动AI技术落地工厂、物流、码头等更多实体场景。未来三至五年，具身智能与物理智能将显著释放国内生产力潜力，中国有望站在新一轮全球工业革命的前沿，由产业追随者转向领跑者。

    中国具备独特的制造业竞争优势。邢自强介绍，我国拥有门类齐全的工业体系，覆盖全部666个工业小类，建成了3万座智能工厂、部署超500万个5G基站。以具身智能领域为例，无论是智能车辆、工业设备还是机器人赛道，中国本土制造优势能够助力工厂智能化改造建设，生产单元不再局限于固定程序执行，可自主感知、动态决策、优化生产订单，进一步完善智能产业生态，这是中国独有的竞争优势。

    “未来5至10年，国内工业领域智能化改造投资将持续扩张，中国在全球制造业的话语权有望进一步巩固，产业定位将从单纯的产品组装升级为整套生态系统的输出，覆盖高端机床、精密仪器、供应链以及工业设计软件等领域。”邢自强判断，这将持续抬升中国制造业的增加值，中国占全球制造业增加值比重大概率继续上行。

    邢自强表示，预计未来十年，工业5.0相关领域将带来12万亿美元（约人民币80万亿元）增量资本开支；即便面对外部波动扰动，中国在全球制造业增加值中的份额不仅不会因扰动下降，反而将从当前的28%逆势攀升至2035年的30%以上，从MadeinChina（中国制造）走向MadebyChina（中国智造）。

    不过，邢自强也提示，物理智能、具身智能落地工厂等场景，将持续强化中国制造业中心地位，但这类技术属于资本密集型投入，对个人收入与薪资的影响相对有限，难以直接反映到内需上。

    “即便五年后智能化工厂全面普及、制造业竞争力持续增强，内需方面仍需政策主动调节。当前出口端表现亮眼，但在机器人、具身智能普及的趋势下，出口带来的就业带动、收入扩散效应或将逐步减弱。”邢自强表示，财政与金融资源需要前置发力，聚焦提振消费、民生改善、社会保障体系完善，这也是新一轮科技革命带给制度建设层面的重要启示。

（编辑 孙倩）